选出十倍股

​​        彼得·林奇是全球最成功的基金经理之一，有多成功呢？有人说他对基金业的贡献，就好比乔丹对篮球的贡献。他管理的麦哲伦基金，取得的年复合收益率是29%，这个投资业绩打破了美国共同基金行业的纪录。彼得·林奇在这本书里讲了自己整套选择股票的理念和方法，可以说，他把自己成为最成功的基金经理的秘密和盘托出。彼得·林奇最为人称道的，是他选择“十倍股”的方法。所谓十倍股，就是未来10年里，股价能涨10倍的股票，也就是我们通常所说的大牛股。这个方法，他也在书里做了详细的阐述。

        投资大师巴菲特与彼得·林奇一直惺惺相惜。这本书刚出版后不久，彼得·林奇就接到了巴菲特的电话，巴菲特在电话里说：“我刚刚读完你的书，我非常喜欢。” ​能够得到巴菲特的如此赞誉，可见这本书确实有很了不起的过人之处。接下来的时间，我就来为你详细讲述彼得·林奇的整套投资方法，我会把它分成三个心法：第一个心法叫做选出十倍股；第二个心法叫做这些股票不能碰；第三个心法叫做掌握买卖的时机。

        第一部分

        我们来看第一个心法，选出十倍股，也就是比较短的时间里上涨超过10倍的股票。

        在彼得·林奇的投资生涯中，非常重视对于十倍股的挖掘，这可能跟他人生中第一次买股票的经历有关。他在大学二年级的时候买入了人生中第一只股票，飞虎航空，当时的买入价是每股7美元，之后不到两年的时间内，飞虎航空的股价涨到了30美元以上。你看，他人生中买的第一只股票就是一只五倍股。正是这次成功的经历，坚定了他在之后数十年的投资生涯中不断寻找大牛股的信念。而在这本书中，彼得·林奇旗帜鲜明地提出了一个观点：普通人，也就是业余投资者，在选出十倍股这件事情上面，比起专业的投资者更有优势。

        乍听起来，这是一个惊世骇俗的观点，事实上，彼得·林奇的原话比这个观点更加夸张，他是这样说的——“在投资这一行20年的从业经验使我确信，任何一位普普通通的业余投资者只要动用3%的智力，所选股票的投资回报就能超过华尔街投资专家的平均业绩水平。”对于千千万万的普通人来说，这真是一段鼓舞人心的话语。但是，如果仅仅只是鼓舞，那当然是不够的。别急，在这本书中，他详细地阐述了，为什么他认为业余投资者在选股上更有优势。

        一个非常重要的原因，是由于华尔街专业人士的行为往往有滞后性。彼得·林奇指出，华尔街的专业人士要购买一只股票，一般会等到有很多著名的分析师开始推荐，以及同行们开始大举买入之后。比如有一家卖衣服的公司1969年上市，一开始根本没人注意，上市6年之后，它已经在全美国开了100家服装专卖店，这个时候才只有一家机构投资者买入了它的股票，又过了4年，也总共只有两家机构投资者买入了它的股票。上市14年后，这家公司已经在美国开了几百家店，业务蒸蒸日上，此时它的股价上涨到9美元，比最初上涨了18倍，但直到此时，这家公司还没有引起华尔街的大幅关注。又过了2年，华尔街的机构们才开始大幅关注它，这个时候它的股价已经上涨到了15美元，比最初已经上涨了30倍。

        为什么华尔街的专业人士会如此滞后呢？彼得·林奇认为，是因为专业人士一般都不敢冒险去买不知名小公司的股票。他举了个生动的例子：如果你买了 IBM 的股票后，它的股价下跌了，你的客户和老板会问：该死的 IBM 公司最近是怎么搞的？但如果你买的是一家不知名的汽车旅馆公司的股票，并且你买入后股价下跌了，他们就会这样问：该死的，你是怎么搞的？由于买入不知名的小公司要承担巨大的压力，所以独立思考在专业的投资人群中是非常困难的。

        所以彼得·林奇说，我要继续尽可能像一个业余投资者那样思考选股。那么，一个业余投资者该如何选股呢？对此，彼得·林奇有一句名言：寻找十倍股的最佳地方就是从你家附近开始，在那里找不到，就到大型购物中心去找，特别是到工作的地方去找。

        让我们来设想一个例子：假设一个人住在上世纪70年代的美国乡下，自己种粮食，也没有电视看，这种情况下去哪儿找十倍股呢？也许有一天你突然胃痛，不得不去看医生，因为乡村生活使你患上了胃溃疡，这正好使你能够碰到一只上涨10倍的大牛股——美国史克必成制药公司。在当时的美国，上百万的人都听说过或者亲自用过这家制药公司生产的胃药泰胃美，它上市之后因为效果好，非常畅销。推出泰胃美的制药公司史克必成，也因此成为了一只十倍股。

        听起来选出十倍股似乎很简单吧？但先别急着高兴，因为真相是大部分人都没有这样做，甚至彼得·林奇也后悔自己错过了最熟悉的本行业的牛股。1977年，彼得·林奇已经在富达基金工作，当时正好是整个基金行业进入蓬勃发展的阶段，行业里有不少公司已经上市。比如有一家叫做德雷福斯的基金公司，当时的股价是40美分，到了1986年上涨到接近40美元，9年时间上涨了100倍。你看，彼得·林奇本人就在这个行业工作，对这个行业非常熟悉，但是他没有买这个公司的股票，白白错过了好机会。

        人们不愿意买自己所在行业或者特别熟悉的股票，这似乎是一种通病。彼得·林奇如此描述这样的现象：一般情况下，如果你对医生们进行调查，我敢打赌他们当中可能只有一小部分人购买了医药股，而大部分人购买的是石油股；如果你对鞋店的老板进行调查，则可能结果是绝大多数人买了航空股而不是制鞋业的股票，反过来，航空工程师可能买得更多的是制鞋业的股票。这实在是一个悖论，股票就像门前的草坪一样，人们总是觉得别人家的草坪更绿一些。所以，要想从身边选出十倍股，你首先需要克服认为别人家的草坪更绿的观念误导，然后要想办法把自身的优势发挥出来。

        到底应该怎么做呢？彼得·林奇进一步把公司分成了六种类型，分别是：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困境反转型。一听到六种分类你可能会有点晕，不过别着急，真正容易出十倍股的领域，其实主要是其中的三种类型：快速增长型、隐蔽资产型与困境反转型的公司。而且，当我们在具体分析一家公司的时候，不同类型的公司需要使用不同的分析方法。接下来我们就重点讲一下，最容易出十倍股的这三种类型的公司。

        首先看快速增长型的公司，这里可是最容易出十倍股的温床，也是彼得·林奇最喜欢的一类公司。这种类型的公司往往新成立不久，规模小，成长性好，年平均增长率为20%～25%，如果你能够在其中选出好的标的，你就可能从中发现能够上涨10倍甚至100倍的大牛股。这样的公司对于业余投资者的好处非常大，由于业余投资者的账户规模一般比较小，只需要找到一两只这样的股票，就可以大幅度提高整体业绩水平。

        不过另一方面需要提醒你的是，这种类型的公司由于规模小，实力有限，风险也比一般的公司要高，一不小心你也可能踩到陷阱。分析快速增长型公司的关键，是要看它的可复制性，看它在一个地方取得成功之后，能否在其他地方一个又一个地复制。比如扩张期的沃尔玛超市，就是一个典型的例子。随着公司不断开拓新市场，盈利快速增长，股价也随之大幅上涨。彼得·林奇认为，投资这类公司的诀窍，是要搞清楚它的增长期可能会在什么时候结束，最好要在快速增长期结束之前提前卖出股票。

        我们再来看另外一种容易跑出十倍股的领域，困境反转型公司，是指那种已经受到严重打击，一蹶不振，甚至几乎要破产的公司。这样的公司很危险，但是一旦出现转机，也可能成为大牛股。而且投困境反转型公司的股票还有一个好处，就是这类股票的涨跌跟整个股票市场涨跌的关联程度非常小。上世纪八十年代，著名的汽车生产厂商克莱斯勒就曾经进入经营困境，甚至一度接近破产，后来在政府的支持下转危为安。彼得·林奇就曾经通过购买克莱斯勒的股票，为麦哲伦基金赚了一大笔钱。1982年初，他开始购买克莱斯勒股票时，股价是6美元，然后在5年的时间里涨了15倍。

        除了上面提到的快速增长型公司和困境反转型公司，还有一种公司也容易跑出十倍股，那就是隐蔽资产型公司，是指你注意到了某家公司具备重要价值的资产，而华尔街专业人士们却没有注意到。彼得·林奇曾经参观过一家普普通通的佛罗里达州小型养牛公司，当时看到的不过是一些矮矮的小灌木林，一群在牧场上吃草的牛，和二十来个员工。这家公司的隐蔽资产在哪儿呢？在这块土地。10年后，仅仅这块土地本身的价值就高达每股200多美元。这就是典型的隐蔽资产型公司。

        让我们回顾一下彼得·林奇的第一个投资心法，选出十倍股。彼得·林奇认为，在选出大牛股方面，业余投资者比起专业投资者来说，不但没有劣势，反而还具备优势。其中有三种类型的公司最容易跑出十倍股，分别是快速增长型公司、困境反转型公司和隐蔽资产型公司。​​​​