3月26日，海螺水泥发布2020年年报：
2020年公司实现营业收入1762.43亿元，同比增长12.23%；实现归母净利润351.3亿元，同比增长4.58%；扣非归母净利润331.7亿元，同比增长1.38%；加权平均净资产收益率21.71%，基本每股收益6.6291元/股，总资产2009.73亿元，总负债327.56亿元，资产负债率16.30%，现金流净额为166.76亿元，现金流净增加额为-53.38亿元。
分季度来看，第四季度实现营业收入522.59亿元，同比增长12.93%；归母净利润104.11亿元，同比增长6.48%，扣非归母净利润97.57亿元，同比增长2.42%。
海螺水泥基本情况
海螺水泥在华东、华南地区拥有丰富的优质石灰石矿山资源，含碱度低，碳酸钙含量高，为生产高品质低碱水泥提供了得天独厚的原材料；“海螺”牌高等级水泥和商品熟料为公司的主导产品。
1、主营业务
主营业务为水泥、 商品熟料及骨料的生产、 销售。水泥品种主要包括 32.5 级水泥、 42.5 级水泥及 52.5 级水泥， 产品广泛应用于铁路、 公路、 机场、 水利工程等国家大型基础设施建设项目， 以及城市房地产开发、水泥制品和农村市场等。
产能主要分布在华东以及华南地区，2019年东部、中部及南部区域合计销量占海螺自产水泥熟料总销量的74.2%。从全国七大片区来看，华东和华南地区的水泥市场前景最好，海螺水泥作为“华东以及华南区域水泥龙头”，业绩及盈利水平都高于同行。
水泥属于基础原材料行业， 是区域性产品， 其销售半径受制于运输方式及当地水泥价
格。主要采取直销为主、 经销为辅的营销模式， 在中国及海外所覆盖的市场区域设立 500 多个市场部， 建立了较为完善的营销网络。
2、收入构成
2020年水泥和熟料合计净销量为 4.53 亿吨， 同比增长 4.69%；实现主营业务收入 1,479.54 亿元， 同比减少 0.11%，约占总营业总收入的84%；毛利率为 34.42%，同比下降 0.55 %。
水泥熟料自产品销量为 3.25 亿吨， 同比增长 0.70%；自产品销售收入 1,068.85
亿元， 同比减少 2.62%；综合毛利率为 47.56%。
水泥熟料贸易业务销量 1.28 亿吨，同比增长 16.47%；贸易业务收入 410.68 亿元， 同比增长 7.09%。
3、产能
2020年公司继续稳步推进国内外项目建设和并购。
自建：西藏八宿海螺水泥有限责任公司一条熟料生产线及两台水泥磨建成投产。
并购：芜湖南方水泥， 增加三条熟料生产线及三台水泥磨；收购海南叉河水泥厂资产， 注册成立海南昌江海螺水泥有限公司， 增加两条熟料生产线及两台水泥磨。
海外， 缅甸海螺（曼德勒） 水泥有限公司一条熟料生产线及两台水泥磨建成投产， 通过加强海外布局和加大市场拓展力度， 已投产项目整体运营质量持续改善， 东南亚、 中亚等地区在建及拟建项目有序推进。
2020年一共新增熟料产能 900 万吨， 水泥产能 1,045 万吨， 骨料产能 300 万吨，
商品混凝土产能 120 万立方米。
截至2020年末，公司熟料产能 2.62 亿吨， 水泥产能3.69 亿吨， 骨料产能 5,830 万吨， 商品混凝土 420 万立方米。
高瓴资本持仓海螺水泥
从公司披露的前十大股东明细中看到，高瓴资本位列公司第七大股东。高瓴资本是在2019年第三季度进入公司前十大股东中的，扣除公司分红，估计其持仓成本在37元左右。
总结
1、从公司的财务数据来看，公司经营依旧稳健，现金流良好。净资产收益率方面，2018年接近30%，达到历史最高水平后，这两年虽然呈下降趋势，但是2020年仍达到了23%的优秀水平。
长期来看，随着下游基建、房地产需求的下行压力，水泥需求量可能出现向下的拐点；同时国家将加强污染防治和生态建设， 碳达峰、 碳中和等环保新政的出台对水泥企业低碳环保管理提出了更高的要求，预计将增加企业的生产运行成本。
另外，煤炭和电力成本在熟料生产成本中占比较高，煤炭价格上涨也会对公司盈利产生一定影响。
2、海螺水泥过去十年抓住了中国基础建设发展黄金期，通过自建和并购产能快速扩张，发展成了中国水泥行业发展标杆企业。业务从华东扩展到全国，具有较强的市场控制力及规模优势，市场份额不断提升。公司的产能规模位居行业前列，重点布局华东、华南市场。
华南、华中、华南的水泥需求中长期相对稳健，而且华东(安徽)、华中（湖北）、华南（广西、广东）等地石灰岩资源丰富，原材料供给方便，沿江运输便利。由于水泥运输半径不大，海螺水泥在这些地区的布局既取得高销量与较高售价，也降低了生产和运输等成本，使得公司的业绩水平优于同行。
3、2021年，公司预计水泥和熟料净销量(不含贸易量)为3.25亿吨，同比基本持平，预计吨产品成本小幅上涨，吨产品费用基本稳定。预计2021年新增熟料产能180万吨，水泥产能680万吨。
4、根据公司对2021年产品销售预测情况来看，公司2021年的经营业绩大概率还是平稳。目前公司的股价是51.33元，对应2021年估值是8倍PE，1.8倍PB。
公司的现金流非常优秀，分红率连续维持在30%以上；公司2020年利润分配方案：每股派发现金红利 2.12 元人民币（含税），股息率达到4%；属于非常稳健的一个投资标的。
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