麦策家话： 小米昨天向港交所递交招股书。我本想偷个懒，知道反正热点一出媒体皆追，但有些事儿还是得聊聊。 来源：愉见财经（ID：fish-finance） 文 | 夏心愉 “千亿美元市值”的关键词赫然在目。搜罗的大家的报道里，煽动而性感的造富之词满屏。 “10年后能否成为半个苹果？”； “IPO之后短期内小米市值将超1000亿美元”； “将轻松超过百度和京东”； “小米全金融版图辽阔”； “又一巨头即将诞生”； “雷军身家将超XXX”、“工号前100员工身家将超XXX”； …… 这些对“独角兽”的溢美之词大家可熟悉？ 我见过在360上市前，头头是道分析其市值翻7倍、红衣教主身家暴涨超刘强东的分析（心疼强哥一分钟，怎么老是被拿来当“被超越”的靶子用呢）。我不知道有没有人跟着群情激昂的。 总之下图是三六零版“后来的我们”。（顶上那根绿的是借壳上市的2月28日） 我见过在众安保险上市前，头头是道分析其“凭什么逻辑就四年千亿市值”的文章（港元），分析其互联网金融对传统保险的降维打击、其扎眼的近5亿客户数和无限量迭代的未来的。我不知道有没有人跟着群情激昂的。 总之下图是众安在线版“后来的我们”。 这样的例子当然还能再举举。 今天写这篇，没有半点说以上“独角兽”不好的意思，他们的某些模式或业务的确可圈可点、也占领市场。但这些“可圈可点”究竟能支撑多少市值？标题党里的“市值”拟定透支了多少年的未来？我想说的只是，卸下那些煽动的用词，我们能否静静地做一些独立判断——YES OR NO。 小米，2015年至2017年，集团分别产生亏损人民币76亿元、利润人民币4.9亿元、及亏损人民币439亿元。截至2017年12月31日，小米集团净负债人民币1272亿元、累积亏损人民币1290亿元（可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损）。 小米，不否认他的互联网业务，但这块营收还不足10%，来自智能手机行业的收入超过70%。如果孤立地只看眼下的营收大头，那小米还是一家手机公司、硬件公司。 小米，不否认他的金融布局，但现在毕竟贡献度占比更小，至于实际金融牌照成色及金融业务和主业配合度，相比A和T那显然不是一码事了。 所以千亿美元不应该仅仅是一个掩护别人高位抛盘的概念，他本应是一道严肃的计算题。 至于最后谈到咱小散们的投资，小编还是很想请各位分类讨论： 1、赌性投机型。本质上赚的是其他交易者在股市里未来会因接盘而割下来的肉。那就请判断后面市场的热度及接盘者心态好了，顶多再加上最近的偏财运吧。 2、价值投资型。本质上收益来于这家“独角兽”未来能创造的价值，市场无非是一个交易平台。那请至少看完招股说明书，想清楚其多少估值合理、或届时的估值已经消耗了未来多少年的利润空间或成长性。当然，既然是“独角兽”，那么它“独”的那只角在行业里究竟是不是第一位的、以及业务布局与成长性如何，也是关键。 
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