从四季度以来，因为对医药板块保持谨慎，所以在四季度仅仅推荐了双城药业，一季度仅仅推荐华仁药业。鉴于最近医药板块大幅下跌，另外如果大盘继续跌，医药板块经过充分的调整，将显现良好的投资配置价值。因为对医药板块重新纳入跟踪范围。在跟踪医药股过程中，发现一些基本面比较好的投资标的的最新信息，给大家分享。
1、康缘药业
公司2013年年报披露：报告期内公司实现营业收入22.30亿元，同比增长幅度为17.18%；归属上市公司股东的净利润为2.97亿元，同比增长23.93%（扣非后为23.70%）；基本每股收益为0.71元，较去年同期增长24.56%。利润分配预案：每10股派发现金股利3.50元（含税），转增2股。
全年业绩符合预期，4季度是亮点：报告期内公司基本每股收益为0.71元，增长24.56%，基本上符合我们此前0.74元的预测；就单季度经营情况来看，全年收入增速虽然逐季下滑，但是盈利能力却呈现上升趋势，其中4季度单季实现净利润7543.91万元，同比增长40.66%，远高于全年25.21%的增长幅度，为其最大亮点； 毛利率下滑收窄，费用控制合理：13年公司综合毛利率为74.67%，同去年（75.20%）的水平相比，略有小幅下滑，但相对于上半年同比3.66个百分点得下滑幅度，收窄明显；同期公司三项费用率累计由去年的60.92%下降至59.26%，其中销售费用率42.21%，基本上与去年同期（42.17%）持平，但管理费用率同比下降0.98个百分点，为全年期间费用率下降的主要原因；
热毒宁增长平稳，老产品焕发活力：经过前两年的高增长后，公司重点品种热毒宁增长逐步趋于平稳，13年累计实现销售收入10.4亿元，同比增长20.93%，相比较来看，公司老品种正逐步焕发新活力，其中桂枝茯苓胶囊全年销售突破3亿元，同比增长21%，扭转了前两年增速同比持续下滑的局面，除此之外，抗骨增生胶囊、金振口服液全年均保持30%以上的增长速度；
研发支出加大，维持竞争优势：此前，一再强调公司是一家技术驱动型的现代化中药企业，并通过长期高比例的研发投入维持核心竞争优势，报告期内公司研发支出2.54亿元，在当期营业收入所占比重为11.38%，获得淫羊藿总黄酮原料及胶囊、龙血通络原料及胶囊两项新药证书，完成芪桂痛风片等三项新药临床研究申请，并通过对已上市品种开展临床安全再评价、循证医学临床研究以及国际化认证等方式，提升其科学内涵，为公司持续健康发展奠定基础；营销改革驱动，营运能力持续好转：2013年公司持续推动以终端为基础的营销改革，终端消化、营业收入、净利润、销售回款等关键指标实现了平稳较快增长，报告期内公司经营性现金流净额3.88亿元，同比增长82.98%，总资本周转率为0.68，较去年同期也有所提高，经营能力持续向好。
2、益佰制药
近日，调研了益佰制药，与公司管理层作了深入交流。我们认为公司产品线结构逐步改善，销售平台价值突出，后续存在较大概率的并购，业绩有望保持稳健的快速增长，看好公司未来成长空间。
销售平台搭建完善，合伙人销售制度快速打开基层增长空间。益佰制药于2014 年初开始实施事业部划分，将营销队伍划分为中药肿瘤事业部、生化肿瘤(洛铂、科博肽)、慢病事业部、零售事业部、男科和妇科事业部(疏肝益阳、妇炎消胶囊)、医疗事业部六大业务部门，六个部门各有领导负责。合伙人销售制度是公司最近很重要的改变，目前在积极推进，通过与以前的销售人员合作，共同推广公司产品，13 年公司合伙人制下药品销售收入5 个亿，其中艾迪3个亿，该模式下的销售是把销售的成本控制由公司与合伙人共同承担，考核按照终端考核，销售能力强的合伙人的收入会更高，在这种制度下可以在充分调动销售人员积极性。
基层市场促使艾迪二次放量，洛铂处于快速放量期。（1）预计艾迪2013年销售12个亿，3 亿在基层、9亿在城市，基层市场增长较快。未来稳健增长为主。价格方面预计最终降价5-10%的可能性较大，参考发改委定价和中标价的价差，10%以内的降幅不会对公司业绩有影响；（2）康塞迪预计未来能有20%左右的稳健增长；（3）理气活血滴丸处于市场推广期，根据招标和进医保进度判断，预计16 年放量；（4）预计洛铂13年1.7亿，目前放量趋势良好，预计14年同比增50%；（5）OTC产品之前因为广告投入曾有年度导致公司产生亏损，目前不是推广重点，但部分重点潜力品种如舒肝益阳胶囊公司会积极推广，舒肝2014 年收入有望达到3000-5000 万。
外延并购预期强烈。公司销售平台已经搭建完善，具备较强的品种整合能力，存在较强外延并购预期。维持“推荐”投资评级。考虑增发，预计公司13-15 年EPS 分别为1.09、1.39和1.75，当前股价对应PE 分别为36.0、28.2、22.4倍。公司产品线结构逐步改善，销售平台价值突出，后续存在较大概率的并购，业绩、估值都有上调弹性，维持“推荐”投资评级。
3、天士力
公司2014 年3 月28 日晚公布2013 年年度报告：公司实现收入110.98 亿，同比增长18.80%（调整后），实现归属股东净利润11 亿，同比增长29.41%（调整后），实现归属股东扣非后净利润10.20 亿，同比增长37.52%（调整后），EPS 为1.07，基本符合预期。分红预案：每10 股派现金红利3.5 元。
招标将启 助推公司快速成长：2013年公司工业收入49.22亿，同比增长25.12%，其中主导产品复方丹参滴丸增长近20%；其余二线产品如养血清脑、芪参益气、益气复脉、水林佳、荆花胃康等均保持快速增长，增速均超过30%。今年我们预计在基药扩容和医保招标带动下，公司将持续二次腾飞。基药方面，丹滴将维持20%左右的增速，养血清脑将迎来持续放量，此外水林佳、芪参益气、穿心莲内酯、醒脑静进入多省基药增补都将保持快速增长；医保药品方面，延后两年的医保招标预计2014年大概率启动，这将带动公司众多二线产品（有些产品错过了上一轮部分省市的医保招标）特别是丹参多酚酸的放量增长。
国际化进程终将突破：2012年8月启动的复方丹参滴丸美国FDA三期临床目前进展顺利，预计年底会有结果。届时，丹滴将成为第一个通过美国FDA认证的中成药，进一步扩大国内市场份额的同时，打开了更广阔的美国市场，为丹滴的持续成长提供了空间。此外公司还将持续推动公司产品的国际化进程，水林佳和穿心莲内酯滴丸也在积极申报美国FDA 认证。
产业布局持续完善：公司去年主要完成两笔收购，收购天士力帝益，形成了以现代中药为中心、化学药和生物制药为两翼的产业布局；收购天地药业收获优质品种醒脑静注射液（多省基药增补），增加公司心脑血管中药注射剂品类。未来2-3年，医药行业的整合潮还将持续，公司将持续通过外延式并购完善公司的产业布局。
调整公司2014-2016年的业绩预测：预计公司2014-2016年的EPS分别为1.39、1.81 和2.32，2013-2016 年复合增长率为30%。考虑公司是最优秀的中药现代化企业，众多产品将在今明两年的招标进程中放量增长，同时丹滴的FDA认证年底将会有结果，我们给予公司2014 年30X-35X 估值，对应股价42-49 元。
4、通化东宝
公司和美国DANCE生物制药有限公司（Dance BiopharmInc.）签署重组人胰岛素原料药供货协议，用于“DANCE 公司”的口服（吸入式）胰岛素产品的全球三期临床和商业销售。
东宝胰岛素原料药质量过硬，得到国际主流市场认可，原料药订单放量可期：公司原料药去年通过欧盟认证，今年取得美国制药公司的采购协议，充分说明公司原料药质量过硬，可凭借其过硬质量和合理价格在国际市场上获得更多优质订单。同时，口服胰岛素若研发成功，也将使现有胰岛素原料药市场显著扩容，因为口服给药一般生物利用率较低，原料药需求量可能达到注射给药的十倍左右。预计公司一季度胰岛素原料药出口超预期，全年超预期。
独家规格40R获批，招标优势大：公司的胰岛素40R为国内胰岛素的独家规格，在招标中可有效避免不良价格竞争，其意义类似于中药独家品种，招标优势明显。
山东基药招标超预期，北方大省价格维护趋势向好：山东基药招标在最后一次面谈中取得突破性进展，公司三个主要规格中标，且价格维护良好，高于市场预期。甘舒霖N（400 单位）：46.85 元；甘舒霖30R（300单位）：46.12元，甘舒霖30R（400 单位）：47.22 元，高于公司之前在山东省的中标价，且高于2012 年和2013 年大部分省份的中标价，与2014年青海基药招标价格基本一致。我们认为公司在山东招标中最后取得如此佳绩，根本原因还是“底牌够好”，因为胰岛素的使用有较强粘性，其在山东的销售额约8000 万，对应近4万人群，该部分人群已经适应使用东宝针和东宝胰岛素，换针换药既不经济也存在安全隐患。公司在吉林、河南胰岛素销售额超过1亿、山东约8000万，山东招标可能成为重要的风向标，北方大省价格维护趋势向好。
研发品种蓄势待发，厦门特宝产品值得重点关注：三代胰岛素方面，公司甘精胰岛素、门冬胰岛素30R、门冬胰岛素50R 已上报III 期临床，预计年内至少一个品种获批临床；厦门特宝方面，长效干扰素α2b 有望成长为重磅品种，其已于2013 年1 月启动慢性乙肝的Ⅲ期临床，完成慢性丙肝（基因2、3型）的临床并申请生产批件；长效人粒细胞刺激因子、长效生长激素、长效干扰素α2a 在进行II期临床。
5、双鹭药业
2013年度母公司经营情况及子公司发展情况的说明，母公司经营稳健，业绩同比增30.96%，子公司亏损拖累业绩。公司研发实力雄厚，贝科能业绩贡献稳定增长，产品储备丰富，重磅品种国内外市场潜力大，具备长期投资价值，预计14-15年EPS 至1.60、2.02元，同比增25%、26%，对应PE26、21倍，估值较为安全，按14年35倍，目标价56 元， “审慎推荐-A”评级。
母公司经营稳健，业绩同比增30.96%。2013 年公司母公司继续保持了良好增长势头，母公司实现营业利润6.658 亿元，同比增长29.25 %；利润总额6.845亿元，同比增长32.17 %；实现归属于上市公司股东的净利润5.845 亿元，同比增长30.96%。
子公司亏损拖累业绩。2013年度加拿大子公司共计亏损3240.62万元、新乡双鹭药业有限公司共产生亏损435.54 万元、北京双鹭生物技术有限公司共产生亏损212.70 万元，以上三公司合计亏损3888.86 万元。对公司业绩造成一定影响。
未来公司的看点：贝科能业绩贡献、新药进展、控股子公司扭亏。预计14年贝科能提价业绩兑现，量的弹性看招标进度。公司新药储备丰富，来那度胺、达沙替尼等品种提升公司价值。加拿大子公司23 价肺炎球菌疫苗的临床研究，预计将于2014年上半年开展临床研究并于年底前后上市；新乡双鹭药业预计年底前完成GMP 认证并投产；参股公司中科生物制药已通过新版GMP 认证并恢复生产，其产品人用狂犬病疫苗完成批签发后预计在2014年下半年可上市销售。预计2014年子公司对公司整体业绩的影响将逐季好转，将逐步减亏到产生收益，预计2014 年、2015 年子公司合计收益将不低于5000万元。
维持“审慎推荐-A”投资评级：公司研发实力雄厚，贝科能业绩贡献稳定增长，产品储备丰富，重磅品种国内外市场潜力大，具备长期投资价值，预计13-15年EPS 至1.28、1.60、2.02元，同比增22%、25%、26%，对应PE32、26、21倍，估值较为安全。
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