的确，在短期内有很多理由感到乐观。过去一年来，欧元区处于稳健的周期性复苏态势，表现比任何其他主要发达经济体更超出预期。可以肯定的是：马克龙的当选是具里程碑意义的事件，提升了法国重振其经济，在欧元区治理成为德国一个全面与对等合作伙伴的希望。马克龙和他的经济团队有许多想法，而他在国民议会中也会有绝大多数席位来推行这些想法（如果德国人能给他一些预算赤字空间来换取改革的话，也会有所帮助）。而在西班牙，经济改革也正转化为更强势的较长期增长。
但整体来看就不甚乐观了。在经历了史上最严重的衰退后，希腊经济依然毫无增长迹象。那些把这一切怪在德国紧缩政策的人，显然忽略了这个事实：在左倾美国经济学家的鼓动下，希腊搞砸了或许是现代史上条件最好的援助计划。意大利比希腊好得多，但也不容乐观。其实际收入事实上比十年前更低（该国的地下经济规模极大，实际情况也很难确定）。以南欧整体来，单一货币已被证明是一个金色的牢笼，既要执行更严苛的财政和货币政策，又失去了汇率这个抵御意想不到冲击的重要缓冲工具。
事实上，自去年英国脱欧公投以来，英国经济（到目前为止）保持良好的一部分原因，就是英镑大幅贬值，提升了竞争力。英国当年（明智地）反对加入欧元区。现在正（不太明智地）要完全退出欧盟和单一市场。
现在，我们可以相当明显的看到，欧元不是实现欧盟伟业的必要条件，反而被证明是一个巨大的障碍，许多身处大西洋这一侧的经济学家早就预测到这个结果。欧盟官员长期以来都将欧洲一体化比作骑脚踏车：必须不断前进否则就要摔倒。如果是这样的话，过早采用单一货币就像是有大路不走，专门挑了条水泥未干的小道绕行。
讽刺的是，南欧各国原本大力欢迎欧元的主要原因，在很大程度上是因为上世纪80年代至90年代，普通民众渴望能享有德国马克那样的的稳定价格。尽管欧元推出后欧元区通胀率大幅下滑，但大多数区外国家也在没有欧元的情况下，成功压制了通胀。
在实现价格稳定上，更为重要的是现代独立央行的出现，正是这一机构帮助实现了全球通胀水平的大幅降低。是的，一些国家如委内瑞拉仍然还有三位数的通胀率，但这样的情况已非常罕见。若没有加入欧元，只要意大利和西班牙授予其央行更多自主权，它们今天的通胀也会很低。希腊的情况不那么明显，但考虑到许多非洲穷国都能成功将通胀维持在个位数，希腊估计也能做到。事实上，如果南欧国家保留自身货币，它们可能永远不会沦为如此一个债务大坑，也有利用通胀来实现部分违约的选项。
现在的问题，是如何让欧盟走出这个泥沼。虽然许多欧洲政治人物都不愿意承认，但现状大概是不可持续的。最终，要么出现远大于当前规模的财政整合，要么在混乱中四分五裂。觉得欧元不会在未来五年至十年（甚至更早）面临进一步的实际压力测试，是非常幼稚的想法。
如果现状最终是不可持续的，那为什么市场竟如此淡定，以至于十年期意大利政府债券的利率，只比德债高不到两个百分点？
或许这反映了投资者认定救助方案最终会出现的信念，不管德国从政者发出了多少反对声音。欧洲央行对周边国家债务的采购，已经构成了一种间接补贴，而发行欧洲债券的讨论也随着马克龙的胜利而升温。
此外，也许投资者正在赌南欧各国已经泥足深陷，无力回天。德国也将继续挤压这些国家，以确保德国银行的贷款能得到偿还。
无论以哪种方式，欧元区领导人现在最好行动起来，而不是坐等单一货币下一个考验的降临。今天的乐观情绪究竟能持续多久，取决于马克龙和默克尔两人。作者Kenneth Rogoff是IMF前首席经济学家，现为哈佛大学经济学和公共政策教授。
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