最近用roe估值，把大家都搞蒙了，我自己也对这种方法有点疑虑，虽然我只是把这种方法用在确定性比较强的个股，但动辄预测未来十几年这家企业还能存在，确实不妥。
那怎么办呢？在经过多方面考虑之后，我还是决定用回peg估值，但针对不同的个股，我作了相应的调整。而这个调整，主要在市盈率上。
对于有定价权，也在成长，但未来发展仍有不确定性的个股，例如金禾实业、北新建材、中国巨石，还有高杠杆经营的企业如中国平安等，我会采取保守的态度：你们只有取得业绩了，我才把你们的业绩算到估值里面！这些股票我会继续采用滚动市盈率来计算peg，以保证算出来的估值是最最保守的，从而获得最大的安全边际。
而对于行业发展确定性高，本身也有定价权，基本没有瑕疵的个股，例如中国国旅，我们用未来一年预期的业绩来计算市盈率，这种市盈率在《祖鲁法则》中被称为“预期市盈率”，怎么计算呢？我们拿国旅来举例子。
现在是2018年5月，我们要计算预期市盈率的话，就要计算2019年5月的业绩。用2018年7个月的业绩加上2019年5个月的业绩即可得出2018年5月-2019年5月这一年的业绩，也就是2018年预期业绩乘以7/12加上2019年预期业绩乘以5/12，计算过程如下
预期业绩：1.55*7/12+1.89*5/12=1.69
预期市盈率：52/1.69=30倍
假设未来三年国旅的复合增速为35%，预期peg=30/35=0.85，低估
当然，我知道大家肯定懒得去算，毕竟计算过程还是有点复杂的（其实我并不觉得复杂）。大家如果想快速知道自己手里的个股的预期市盈率的话，可以下载一个gogoal app，在个股页面的数据一分钟栏目就能查到了。
如果实在不想算，定时看民工的表格就行了，这些数据都有。
那对于医疗股这种确定性极强，但是估值极高的个股又该怎么办呢？对于这种无论是行业还是公司发展确定性的个股，那我就再让你一年，用两年后的预期业绩来计算，例如爱尔眼科，我们用2020年5月的预期业绩来计算市盈率。
预期业绩：0.83*7/12+1.09*5/12=0.94
预期市盈率47/0.94=50倍 假设未来三年爱尔的复合增速为40%，
两年预期peg=50/40=1.25，高估了
当然，用两年后的业绩来算peg这种如此大胆的做法，只能是用在确定性极强的股票上，除了医疗股之外其他股票我不敢这么用，最多只能用一年后的业绩，毕竟投资的变数实在是太多了，一年后都会有很多变化，更别说两年了。
这样一来估值就都统一在peg这个框架下了，比对起来也就方便多啦！
说完估值，再来说说大家最关心的大家最关心的肯定是最近的行情，白马在业绩靓丽的同时，股价却没了去年的风采，不仅股价跌跌不休，还各种负面新闻缠身：伊利有董事长失联的谣言，平安有董事长将被替换的谣言，格力则因为一纸不分红的公告两天跌了百分之十几。
如果说去年持有白马是春风得意马蹄疾的话，今年持有白马就是“古道西风瘦马，断肠人在天涯”了。都是同一只股票，为什么前后差距这么大？我们看看下面的数据，就大概心中有数了
以下数据来源：公众号大数据金牛座
中国国旅
中国平安
贵州茅台
金禾实业
北新建材
中国巨石
从基金占流通股的比重，我们可以发现一季度基金在大手笔减持白马股。民工手里被减持的最多的是北新，被减持了近7%；被减持的最少的是茅台，只被减持了0.4%。比较好玩的是没有一只股票是增持的，全部是减持。难怪一季度手里的股票股价都走得这么挣扎，原来是基金在作怪啊。
看到这里可能有人会急了：那我们岂不是变成接盘侠了？别急，和我们一起成为接盘侠的还有港资：除北新外，手里其他股票港资的持股量都创了新高。为什么国内基金在跑路，而港资却不管不顾地大手笔买入呢？
我猜想国内基金跑路是因为之前获利太多，所以要获利了结，然后去其他板块搞“板块切换”，以保证年底的业绩能够漂亮，排名靠前。国内基金考虑的更多是短期因素，而港资买入的话更多是从长期考量，二者的时间维度不一样，互道SB也就不足为奇了。
当然，无论是港资还是基金都只能是一个考量因素，无论是谁持有都不会影响这只股票长期的走势，我们更多的要从股票的质地还有估值。既然如此，我们就来看看，民工手里的股票估值如何？质地又如何？
首先看看估值
国旅和茅台的确定性比较高，所以民工用预期PEG估值，国旅低估，而茅台则估值合理。金禾、巨石、北新、平安用的是滚动PEG，四者都小于1甚至小于0.8，非常低估。所以从估值来看，手里的股票现在都是合理或者低估的，估值下降风险较小。
当然，估值还是得落到基本面上，这些股票的基本面我已经做过分析，有兴趣可以在菜单栏的必看文章里寻找股票研究栏目查看。现在这些股票的年报一季报都出来了，由于一季报代表的是新的一年会如何成长，所以我们重点点评下一季报，跟踪企业基本面是否出现变化
中国国旅
国旅的一季报等到最后一天才出来，让我等的好苦啊！还好结果不错：公司2018年一季度实现营收88.49亿元，同比增长53.07%；实现净利11.60亿元，同比增长61.48%。券商一致预期今年的增长才30%，可以说是大超预期。
国旅的主要成长路径很清晰，就两点：1、海南方面三亚免税店的继续放量以及新增的博鳌免税店；2、机场免税店数量增多导致的采购规模扩大，导致成本下降毛利增加。另外市内店的预期和海外免税的扩张则是未来长期的潜在增长因素，短期有自然好，没有也不影响近几年的增长。
中国平安
中国平安公布的一季度业绩显示，公司归母净利润257.02亿元，同比增11.5%；如果按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则的法定财务报表利润数据计算，集团归母净利润305.48亿元，同比增32.5%，仍保持快速增长。
保险最重要要看的是新增的保单有多少，而根据公司披露的一季度原保费收入情况，个险新单原保费 610.55 亿元，同比下滑12.25%；团体新单原保费55.30亿元，同比下滑3.12%。新业务价值 198.97亿元，同比下滑 7.5%。看着不乐观啊？全都在下滑？
这其实是保监会2017年134号文件的影响，监管趋严导致一季度行业都有负增长的状况，平安好于行业平均，但也受到较大影响。去年一季度开门红基数较高，导致今年一季度负增长。而根据管理层的说法，之后季度有信心改善，全年可以实现正增长。既然如此，我们就继续密切跟踪吧。
贵州茅台
贵州茅台的一季报显示，公司营业收入582.17亿元，同比增长49.81%。归母净利润270.09亿元，同比增长61.97%。业绩高增长不用过分惊讶，这主要是来源于销量增长。未来必定不可能继续保持如此高的增长，但茅台还能通过增加销量、提价、提高自营比例和系列酒放量四个方面来保持业绩的稳定增长，拿着茅台还是很放心的。
北新建材
北新建材的一季报显示，公司营收24.97亿元，同比增长40.36%；归母净利润4.90亿，同比大幅增长227.71%。这是个相当超预期的业绩！一季度收入大幅上涨40%主要是价格提升所致，在一季度淡季“压力测试”期石膏板价格稳定超出市场预期。
后续在环保收严美废进口限制情况下，护面纸价格易涨难跌，所以石膏板的价格估计也很难跌下去，甚至可能会继续涨，北新的业绩有可能会继续超出我们的预期。
中国巨石
中国巨石的一季报显示，公司营收24.95亿元，同比增长35.69%；扣非净利润6.13亿，同比大幅增长35.69%，这也是个超预期的业绩。
一季度虽内受化工原料等原材料涨价压力，外有人民币升值的影响，公司毛利率依旧维持45.27%的高水准，无疑体现了公司无与伦比的竞争力及成本管控能力。而期间费用率因营收增加摊薄显著，费用控制能力进一步增强，同时总资产负债率降至49.06%，资本结构持续优化。从业绩报告的种种指标我们可以看出，巨石还是非常稳健的。
金禾实业
金禾实业的一季报显示，公司营收11.37亿元，同比增长2.76%；扣非净利润2.72亿，同比大幅增长40.86%。
一季度收入只有个位数增长，这是由于17年4月公司剥离子公司华尔泰化工，剔除华尔泰的影响的话收入同比增长30%以上。一季度净利润同比保持较高增速，主要由于精细化工产品和基础化工产品价格同比上涨；但环比17年四季度略有下滑，主要由于季节性因素及部分基础化工产品价格环比略有下跌，不过所有产品仍维持较高景气度。精细化工产品价格保持稳定，安赛蜜市价4.5万-5万元/吨，麦芽酚18万-20万元/吨，三氯蔗糖23万-25万元/吨。
其中三氯蔗糖，公司成本低于行业平均30%以上，行业内厂家的成本线大多位于25万元/吨以上，目前市价下其他厂家处于微利或亏损的状态，以市占率为目标的战略促使公司主动降价抢占市场地位，但得益于成本的持续下降公司的产品吨毛利仍维持之前水平，并且有望继续扩产至4000吨，长期不排除扩至一万吨，复制安赛蜜成功之路。
金禾是这六只股票里让我最不放心，因为今年产能没有大的提升，精细化工产品价格估计也很难再有提升，所以今年应该不会有太大的增长，我的预期只有20%。
不过未来前景我还是很乐观的，因为公司计划投资22.5亿元在定远盐化学工业园区建设循环经济产业园。其中一期主要上马以氯气为原料的氯化亚砜、1.5万吨糠醛及5000吨麦芽酚项目，预计最早18年底投产。两期规划有效利用园区过剩难处理的氯气资源，扩产氯化亚砜、糠醛、巴豆醛、双乙烯酮等关键中间体，针对现有化工产品下游原料开发，使得自己从一个基础化工公司完全转变为精细化工公司。
手里六只股票年报一季报均符合预期或超预期，可以说是非常厉害了。既然估值也不高，基本面也没问题，那就继续拿着呗。
最后感叹一下，最近由于手里的股票表现不好，文章阅读量持续下滑，还有不少人对民工的投资理念提出了质疑：你买的都是什么垃圾，一直在跌，还说什么狗屁定价权！巨石获利那么多也不卖掉，现在跌回来了吧？爱尔叫你卖的那么急，现在打脸了吧？
看不看民工的文章，感不感谢民工，对我真的没有太大的所谓，市场会对我的投资方法是否正确做出公正评判的，方法正确了自然会赚钱，方法错误了就会亏钱。而要检验一种方法是否正确，短期是看不出来的，得看长期。
投资有个定律，叫“盈亏同源”，一种投资方法如果能够给你带来利润，就会给你带来亏损，盈亏概率不同而已。没有一种方法是一定能够赚钱的，如果有的话，那这种方法会被人家用到不能赚钱为止。
比如喜欢追强势股的，在市场强势的时候会赚得盆满钵满，但是在市场弱势的时候会被活埋；喜欢打板的，有可能会买到几个一字板，也有可能会买到烂板；而长线持股能够获得股票的所有利润，却会在股价涨涨跌跌中煎熬......
所以如果想获得股票成长带来的利润的话，那就把短期看淡一点，放眼长期吧，好公司总能给我们带来意想不到的回报。
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