白马股投资指南丨周记117

白马股可以说是近几年最大的热门了，确定性的回报吸引着各路投资者，尤其是对于喜欢确定性回报的外资来说更是如此。以下是今年外资增持前三十的股票，我们可以发现大部分就是我们平时认为的白马股。

我们老说白马股白马股，但白马究竟要如何定义呢？说起来很简单，但这要较真起来是个值得探究的问题：

有人说，大市值就是白马股。不好意思，大市值应该叫蓝筹才对。

有人说成长稳定就是白马股。白马股确实是成长稳定，但如果一毛不拔，还老融资，算得上白马股吗？好像也不能算。

还有人说每年有稳定分红的才是白马股；那这样说的话，电力、高速公路这些也能算得上白马股了？乍看像是这么一回事，但好像也差那么点意思。

那白马究竟要怎么定义呢？个人认为有三个特点： 

1、分红稳定：这个分红稳定不是说股息率一定要达到多少才算是分红稳定，而是公司每年都能把公司赚到的钱拿出一部分来分红。比如把利润的30%拿出来分红，这条件听着很简单，但要达到其实挺难，这对公司的现金流、竞争力、商业模式都有很大的要求。

很多公司要么没赚到钱，要么赚到的钱得拿出很大一部分用来重新投资。像外资增持非常多的隆基股份，技术实力非常强，但是短短七年时间里就已经再融资三次，分红分得很少。

那他的钱都哪里去了呢？都拿去提升自己的技术，更新生产线去了。它的盈余再投资率一直保持在100%以上，也就意味着不仅赚到的钱全都“回炉再造”了，还得向投资者再要钱来维持。

所以啊...分红稳定看着简单，但其实一点都不简单那。

 2、成长稳定：不要求每年都要百分之三四十的成长，那种成长是没办法持续特别久的。百分之二十左右的成长累计起来其实也是很可观的数字，配合稳定的分红率会是大杀器：

在分红率一定的情况下，股息会随着利润的成长而成长。比如伟星新材16年的分红才3.58亿，到了19年就变成了7.87亿，而伟星在这期间只是保持平平淡淡的百分之二三十的成长，就达成了分红翻倍的壮举！

这也就意味着在这几年的时间里持有伟星新材的话，不但可以享受利润成长带来的收益，还能享受分红成长带来的收益。

所以只有公司成长了，分红的钱才能变多，这是高速水电等公用事业股没办法达到的，他们虽然分红稳定，但没有办法成长，所以只能用债券的思路去估值，也就限制了它们的估值。

3、商业模式稳定：商业模式是分红和成长的根基，也是我们投资的关键。白马股应该是商业模式稳定的公司，例如白酒、保险、机场、食品饮料为何白马股频出？就是因为这些商业模式十分健康，而且久经考验，能够保证分红和成长都是可持续的。

所以综上，个人认为白马就是稳分红稳成长可持续的股票。

这个定义一下，很多之前号称是“白马”的股票就被排除在外了，比如康得新、康美“双康”，还有最近很热门的各类科技股的股票，都直接从白马中剔除。这样的剔除肯定会误伤到很多有发展前景的股票，但同时也能帮我们把目光聚焦到有限的几个行业中去，错过一些股票并没什么大不了的，关键是抓住自己能抓住的。

那用这个去选股会找到什么股票呢？为了能量化分红稳定和成长稳定，我们就用连续两年分红率超过30% 扣非净利润增长大于15% 来进行筛选，而商业模式稳定我没办法一个个看过去，就只能凭自己对行业的印象进行初步筛选，最后得到以下股票。

大家觉得这名单里面，哪些是白马呢？

本文仅代表本人观点，作为投资依据盈亏自负