自己听的简单记录下。先说几句自己的一些观点。
近期水泥这块听了建材跟海螺业绩会，自我感觉下来，再给个5年左右稳定平台阶段，建材超越海螺是有可能的。建材现在战略非常清晰，产能置换改善资产负债表，在自己优势的区域，加大骨料投资，改善商混环境，发展水泥一体化战略。
希望建材今年能推出股权激励，更加激活出团队战斗力。老一届创业层退出后的海螺已经失去了往日的斗志，而且形势也已经不是当年的形势。在全国布局骨料这块，海螺没有建材优势大，再叠加建材的新材料布局，长远看超越海螺不是不可能。
长期看，前十大公司的熟料产能份额还会缓慢提升，现在前十才60%份额还是较低。前面几大头部公司，都是国企央企，他们都肩负着维持市场格局稳定，共同维护来之不易的供给侧改革成果。在经济运行平稳下，各大巨头总体形势是合作大于竞争，即使想发起价格战也很难了，短腿生意+供给侧改革限制新增产能，可以说天下格局已定，大局无忧。
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1、拨备问题？负债降低的指引？
今年还是谨慎原则，量从整个公司资产情况应该能分析出来。
近几年一如既往，大幅降低负债率，净债务比例降低到107.2%，比去年131%，今年还会继续降低。手段有增加利润，去年还了128亿负债，今年还会还不少于100亿。2020年净债务比下降到100以内。
2、美银美林 疫情下中国经济有下行的压力，从水泥行业整体需求来说，对整个行业的判断是？需求整个判断？短期疫情对水泥量和毛利的影响？
疫情对行业是正面的影响，国家加大了基建投入，延长了水泥行业的平台期。未来三年预期
熟料19年创新高15.3亿吨。产品结构调整，水泥量估计跟19年差不多23亿吨。今年需求肯定没问题。从全年来看。从1季度来看有影响，但不是很大，对量影响影响20%-25%。主要是华东 华中南方。本来北方是淡季。后面几个月都能补回来，后面会赶工期。量会补回来。目前来看全国早的预计4月中旬，全国恢复到正常销量。
业务整合属于敏感信息，有承诺，也是今年工作重点。具体时间点等相关公告。
3、华泰证券 看到过去几年行业比较好，趁着行业比较好，做了些计提，产能置换做的，把南方成本优势大幅提高，其它区域 大骨料 物流市场做水泥+，您能这块多多讲下，未来在哪些区域能变道超车机会？
确实利用产能置换机会，尤其在南方地区做了产能升级。从整体上来讲中国建材基本上跟上潮流，并没有相比别公司多占多少便宜。从自身角度讲，南方地区、贵州地区，做的比较好。现在产能指标也是不容易拿到的，区域限制地方价格也比较高。建材以前有一些效率比较低的线，现在可以做置换。
4、花旗银行 关于产能置换指标，本来预期政策年底出台，后续什么影响？带来的风险？未来2、3年是否可控，近期关于供给侧这块，疫情淡季下 压力测试了，价格维持的还是不错。一季度做了哪些工作。三月底分区域，库存比，库容比出货量达到什么水平？
去年工信部发了征求意见稿，本来相处补充意见。征求时，遇到法律专家，说出台后不合理。
后面文件不可能再出，但是工信部意识到问题，没有通过正式文件出，但是各个省里面出了相关文件，指导具体各省里出具体管控文件。还是可控的。
关于价格，2019年价格1月初比较高，今年年价格能维持比去年还要高，是非常不容易的。虽然下滑，但是现在还是可以的，下滑幅度在自己预期范围内。还是可控的。
库容比基本控制在40以下。库位还是正常的，总体还是可以的。本来一季度量也小，影响不大。
日出货量 西北 东北基本上没影响，本来就是3月份才开始启动。到了40%左右。
河南 山东在65%左右。预计到月底恢复到75%，下个月就能恢复到100%。南方4月初就回到正常。
曹总：关于现状，过去经过3个月测试，比较满意价格的维持，1、2月份价格比去年还高10及块钱，价格维持是行业内厂商的共识，现在库位略微高了一点，但是也是可控我范围之内。
骨料是去年2倍3。
考虑全年需求，今年水泥需求最差21亿吨+，正常23亿吨，正常21-23亿吨这个水平。考虑pc32.5淘汰，疫情影响。
拨备，从18年开始公司在财务上维持稳健原则，18年93亿，19年129亿，20年还是继续维持财务稳健原则，比较彻底净化资产负债表。过去市场一直希望改善资产负债表。稳健原则解释，在会计准则允许范围内，按照稳健原则计提拨备。可能会计报表上没有这么多数字还可以计提。
产能置换，第一个因素 有指标 第二个 政府有政策。建材肯定是这里面最优势的。目前产能置换行业里面建材做的最多最好一点。现在做的比较好的是南方水泥区域，总之能不能置换，看自身厂商有没有指标，地方政府有没有推动。不管如何，置换还会积极的推进，水泥发展战略，1、生产线的置换 2、骨料大发展 南方水泥置换 西南水泥置换 中联发展骨料
5、骨料大发展，资本支出19年 水泥资本开支详细计划 能否列出更详细点的？中期骨料规划？
今年骨料大概可以卖到去年2倍，今年预计销量1亿吨。 骨料牵涉到环保要求 矿山要求，未来能否做到3-5亿吨，有些情况不好预计，主要是矿山拍卖时间不好控制。
毛利率目前水平很高，骨料2亿吨销量，3亿吨才能取得100亿毛利润，我们努力 这个是个好东西
6、西南市场目前来看还没有绝对的龙头，西南市场未来几年的战略是否还会再进一步，西南物流基础没有中联好。产能置换是不是没有南方市场这么大，主要靠并购？
西南市场 还是个好市场，近三年需求量增长增幅是比较大的。我们在西南的位置还不错，下一步如果有机会还会做一些置换，如果有并购的机会，也不排除加强这块。
7、兴业证券 商混 在账期是否有改善？
商混去年收入是519亿，应收224亿。回款不到50%，最大进步这是由过去100%以上做到了50%以下。商混对对水泥的销售是个极大的补充，对占领市场非常有意思。
商混毛利还是不错的都在25%+，去年水泥涨价不错 毛利在26%。对商混还是比较满意，对商混发展，继续改善商业模式，对应收账款处在较好的水平。在水泥骨料+商混发展模式多做一些。在贵州开始在一个地方 水泥 骨料商混都做。
也不排除在核心市场利润去，适当并购来扩大定价权，扩大市场份额。
8、野村证券 股息发放率从18年19%提升到了27%，这两年预期分红率，过去两年获利较好，少数股东权益持续下降，今年会不会增持下属子公司股份
股息发放，公司一直比较注重投资者回报，近几年现金流非常好，对19年现金流大幅增长，对股利也想按照30%左右的水平来分红。比去年高了一倍。
今年重点还是内部板块的整合，水泥如何整合 工程如何整合 玻纤如何整合，今年的重点会整合。
9、花旗 资本开支问题 去年开支明细怎么分配？今年资本开支计划主要花在什么地方？
资本开支去年320亿，水泥收购48亿，其余正常270亿固定资产投资。其中，骨料开支比较多62亿，其它正常每年固定资产生产维持每年大概90亿，这个是稳定的开支。还有工程10亿，新材料80。
今年骨料投资估计会高于去年这个数字。
（括号里面不是建材业绩会，方便对照把海螺的资本开支也放上来：
2019年，90亿，国内25亿新建项目，节能25亿，矿权获取20亿，海外19亿投资。
2020年计划 100亿，国内70亿，海外30亿，国内新建50亿，其中30亿骨料，剩下20亿节能）
10、海通研究 每年的减值拨备都在会计允许下做，商誉减值这块，19年商誉现在还有379亿下，后面在会计允许下还有多少空间？产能置换这块，每年产能置换大概多少，占全年熟料比重多大，产能置换后吨成本大概低多少？
新建成本肯定会比老线降低，比如南方老线效果就很好，置换完了就很好，成本高于20-30块，但是总体下来正常不会超过20块。同规模的生产线成本肯定比过去的高，考虑cpi问题。我们主要是解决了小线的问题。我们过去算上商誉买357块钱一吨，现在357重建肯定不够了。
每年能发生多少产能置换，审批下来之前是不好说的，现在只能去争取。
拨备这块，商誉国际会计准则是不合理的，好的时候是不应该拨备的。2019年拨备一部分未来可能冲回来，比如杭州拨备了1000吨 1500吨线，政府通过收回土地，钱又给补贴回来了。一方面按照稳健原则拨备，另一方面加大资产运营的力度，争取拨备还能回收一部分。
商誉过去收购的是EV 357块钱（含商誉），总体重置成本是合理的，只是里面有些小的生产线，现在希望通过拨备，产能置换把小生产线从资产负债表中拿到。
11、嘉实基金 关于北方市场，建材跟冀东集中度比较高，后续北方三五年维度，需求有没有个平台期，建材跟冀东有没有协同？集团战略未来有没有可能做些退出？昨天海螺的问题 同样问下建材 西南市场海螺认为主要还是竞争态势，这块建材的策略应对？海螺今年产能置换800-1000万吨的规模，这几个项目上建材会有合作么？
北方市场 三大块 西北东北 华北，西北集中度比较高，市场相对是稳定的。东北市场过剩很严重，行业自律有问题，华北这块山东河南未来总体也是稳定。冀东主要在河北东北。两家再市场自律方面，从17年开始大家都是维护大局。河北后续去产能压力比较大。三到五年还是比较乐观的。
西南跟海螺加起来量也比华东差很多，西南是成长性市场，大家都看好，集中度需要后续进一步集中，不管是海螺去做还是建材去并购都是有利的，中间集中度不同价格不同。在竞争中合作。
西南市场虽然有竞争，但是合作，竞合还是主流的趋势。西南市场总体需求还是稳中有涨，曹总还是对西南价格总体是满意的。
只要海螺愿意合作，建材都非常愿意配合。战略上 一方面延伸产业链，另一个方面通过产能置换提升效率，还有就是再区域内跟合作伙伴成立合作公司。
东北市场去年需求是同比上升的，东北能否回到过去400的时代，现在大家都在努力，今天肖总没参加，肖总今天就在东北处理东北市场问题。相信东北还是会能盈利的。
中国建材的文化一直是合作，在四川就容易成功。我们现在一点点优势就是有指标，只要海螺愿意，建材就愿意贡献出指标。股份都可以谈。坦率讲关于置换都在交流，如果别的公司来做还不如我们两家来做。两家最好在小市场里面主导市场。两家继续合作。
