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建材2019业绩会记录 自己听的简单记录下。先说几句自己的一些观点。 近期水泥这块听了建材跟海螺业绩会,自我感觉下来,再给个5年左右稳定平台阶段...

2020-03-29

自己听的简单记录下先说几句自己的一些观点

近期水泥这块听了建材跟海螺业绩会自我感觉下来再给个5年左右稳定平台阶段建材超越海螺是有可能的建材现在战略非常清晰产能置换改善资产负债表在自己优势的区域加大骨料投资改善商混环境发展水泥一体化战略

希望建材今年能推出股权激励更加激活出团队战斗力老一届创业层退出后的海螺已经失去了往日的斗志而且形势也已经不是当年的形势在全国布局骨料这块海螺没有建材优势大再叠加建材的新材料布局长远看超越海螺不是不可能

长期看前十大公司的熟料产能份额还会缓慢提升现在前十才60%份额还是较低前面几大头部公司都是国企央企他们都肩负着维持市场格局稳定共同维护来之不易的供给侧改革成果在经济运行平稳下各大巨头总体形势是合作大于竞争即使想发起价格战也很难了短腿生意+供给侧改革限制新增产能可以说天下格局已定大局无忧

--------------------------------------以下是业绩会问答----------------------------------------------------

1拨备问题负债降低的指引

今年还是谨慎原则量从整个公司资产情况应该能分析出来

近几年一如既往大幅降低负债率净债务比例降低到107.2%比去年131%今年还会继续降低手段有增加利润去年还了128亿负债今年还会还不少于100亿2020年净债务比下降到100以内

2美银美林 疫情下中国经济有下行的压力从水泥行业整体需求来说对整个行业的判断是需求整个判断短期疫情对水泥量和毛利的影响

疫情对行业是正面的影响国家加大了基建投入延长了水泥行业的平台期未来三年预期

熟料19年创新高15.3亿吨产品结构调整水泥量估计跟19年差不多23亿吨今年需求肯定没问题从全年来看从1季度来看有影响但不是很大对量影响影响20%-25%主要是华东 华中南方本来北方是淡季后面几个月都能补回来后面会赶工期量会补回来目前来看全国早的预计4月中旬全国恢复到正常销量

业务整合属于敏感信息有承诺也是今年工作重点具体时间点等相关公告

3华泰证券 看到过去几年行业比较好趁着行业比较好做了些计提产能置换做的把南方成本优势大幅提高其它区域 大骨料 物流市场做水泥+您能这块多多讲下未来在哪些区域能变道超车机会

确实利用产能置换机会尤其在南方地区做了产能升级从整体上来讲中国建材基本上跟上潮流并没有相比别公司多占多少便宜从自身角度讲南方地区贵州地区做的比较好现在产能指标也是不容易拿到的区域限制地方价格也比较高建材以前有一些效率比较低的线现在可以做置换

4花旗银行 关于产能置换指标本来预期政策年底出台后续什么影响带来的风险未来23年是否可控近期关于供给侧这块疫情淡季下 压力测试了价格维持的还是不错一季度做了哪些工作三月底分区域库存比库容比出货量达到什么水平

去年工信部发了征求意见稿本来相处补充意见征求时遇到法律专家说出台后不合理

后面文件不可能再出但是工信部意识到问题没有通过正式文件出但是各个省里面出了相关文件指导具体各省里出具体管控文件还是可控的

关于价格2019年价格1月初比较高今年年价格能维持比去年还要高是非常不容易的虽然下滑但是现在还是可以的下滑幅度在自己预期范围内还是可控的

库容比基本控制在40以下库位还是正常的总体还是可以的本来一季度量也小影响不大

日出货量 西北 东北基本上没影响本来就是3月份才开始启动到了40%左右

河南 山东在65%左右预计到月底恢复到75%下个月就能恢复到100%南方4月初就回到正常

曹总关于现状过去经过3个月测试比较满意价格的维持12月份价格比去年还高10及块钱价格维持是行业内厂商的共识现在库位略微高了一点但是也是可控我范围之内

骨料是去年2倍3

考虑全年需求今年水泥需求最差21亿吨+正常23亿吨正常21-23亿吨这个水平考虑pc32.5淘汰疫情影响

拨备从18年开始公司在财务上维持稳健原则18年93亿19年129亿20年还是继续维持财务稳健原则比较彻底净化资产负债表过去市场一直希望改善资产负债表稳健原则解释在会计准则允许范围内按照稳健原则计提拨备可能会计报表上没有这么多数字还可以计提

产能置换第一个因素 有指标 第二个 政府有政策建材肯定是这里面最优势的目前产能置换行业里面建材做的最多最好一点现在做的比较好的是南方水泥区域总之能不能置换看自身厂商有没有指标地方政府有没有推动不管如何置换还会积极的推进水泥发展战略1生产线的置换 2骨料大发展 南方水泥置换 西南水泥置换 中联发展骨料

5骨料大发展资本支出19年 水泥资本开支详细计划 能否列出更详细点的中期骨料规划

今年骨料大概可以卖到去年2倍今年预计销量1亿吨 骨料牵涉到环保要求 矿山要求未来能否做到3-5亿吨有些情况不好预计主要是矿山拍卖时间不好控制

毛利率目前水平很高骨料2亿吨销量3亿吨才能取得100亿毛利润我们努力 这个是个好东西

6西南市场目前来看还没有绝对的龙头西南市场未来几年的战略是否还会再进一步西南物流基础没有中联好产能置换是不是没有南方市场这么大主要靠并购

西南市场 还是个好市场近三年需求量增长增幅是比较大的我们在西南的位置还不错下一步如果有机会还会做一些置换如果有并购的机会也不排除加强这块

7兴业证券 商混 在账期是否有改善

商混去年收入是519亿应收224亿回款不到50%最大进步这是由过去100%以上做到了50%以下商混对对水泥的销售是个极大的补充对占领市场非常有意思

商混毛利还是不错的都在25%+去年水泥涨价不错 毛利在26%对商混还是比较满意对商混发展继续改善商业模式对应收账款处在较好的水平在水泥骨料+商混发展模式多做一些在贵州开始在一个地方 水泥 骨料商混都做

也不排除在核心市场利润去适当并购来扩大定价权扩大市场份额

8野村证券 股息发放率从18年19%提升到了27%这两年预期分红率过去两年获利较好少数股东权益持续下降今年会不会增持下属子公司股份

股息发放公司一直比较注重投资者回报近几年现金流非常好对19年现金流大幅增长对股利也想按照30%左右的水平来分红比去年高了一倍

今年重点还是内部板块的整合水泥如何整合 工程如何整合 玻纤如何整合今年的重点会整合

9花旗 资本开支问题 去年开支明细怎么分配今年资本开支计划主要花在什么地方

资本开支去年320亿水泥收购48亿其余正常270亿固定资产投资其中骨料开支比较多62亿其它正常每年固定资产生产维持每年大概90亿这个是稳定的开支还有工程10亿新材料80

今年骨料投资估计会高于去年这个数字

括号里面不是建材业绩会方便对照把海螺的资本开支也放上来

2019年90亿国内25亿新建项目节能25亿矿权获取20亿海外19亿投资

2020年计划 100亿国内70亿海外30亿国内新建50亿其中30亿骨料剩下20亿节能

10海通研究 每年的减值拨备都在会计允许下做商誉减值这块19年商誉现在还有379亿下后面在会计允许下还有多少空间产能置换这块每年产能置换大概多少占全年熟料比重多大产能置换后吨成本大概低多少

新建成本肯定会比老线降低比如南方老线效果就很好置换完了就很好成本高于20-30块但是总体下来正常不会超过20块同规模的生产线成本肯定比过去的高考虑cpi问题我们主要是解决了小线的问题我们过去算上商誉买357块钱一吨现在357重建肯定不够了

每年能发生多少产能置换审批下来之前是不好说的现在只能去争取

拨备这块商誉国际会计准则是不合理的好的时候是不应该拨备的2019年拨备一部分未来可能冲回来比如杭州拨备了1000吨 1500吨线政府通过收回土地钱又给补贴回来了一方面按照稳健原则拨备另一方面加大资产运营的力度争取拨备还能回收一部分

誉过去收购的是EV 357块钱含商誉总体重置成本是合理的只是里面有些小的生产线现在希望通过拨备产能置换把小生产线从资产负债表中拿到

11嘉实基金 关于北方市场建材跟冀东集中度比较高后续北方三五年维度需求有没有个平台期建材跟冀东有没有协同集团战略未来有没有可能做些退出昨天海螺的问题 同样问下建材 西南市场海螺认为主要还是竞争态势这块建材的策略应对海螺今年产能置换800-1000万吨的规模这几个项目上建材会有合作么

北方市场 三大块 西北东北 华北西北集中度比较高市场相对是稳定的东北市场过剩很严重行业自律有问题华北这块山东河南未来总体也是稳定冀东主要在河北东北两家再市场自律方面从17年开始大家都是维护大局河北后续去产能压力比较大三到五年还是比较乐观的

西南跟海螺加起来量也比华东差很多西南是成长性市场大家都看好集中度需要后续进一步集中不管是海螺去做还是建材去并购都是有利的中间集中度不同价格不同在竞争中合作

西南市场虽然有竞争但是合作竞合还是主流的趋势西南市场总体需求还是稳中有涨曹总还是对西南价格总体是满意的

只要海螺愿意合作建材都非常愿意配合战略上 一方面延伸产业链另一个方面通过产能置换提升效率还有就是再区域内跟合作伙伴成立合作公司

东北市场去年需求是同比上升的东北能否回到过去400的时代现在大家都在努力今天肖总没参加肖总今天就在东北处理东北市场问题相信东北还是会能盈利的

中国建材的文化一直是合作在四川就容易成功我们现在一点点优势就是有指标只要海螺愿意建材就愿意贡献出指标股份都可以谈坦率讲关于置换都在交流如果别的公司来做还不如我们两家来做两家最好在小市场里面主导市场两家继续合作

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