大家好，我是海榕君。
高瓴资本和景林资产都是国内深度价值的资产管理公司，这两家机构有一个共同特点：全市场重仓中国，他们在美股，港股，A股 都会投资，找出每个市场最优秀的行业和公司 ，很多时候会跨市场做多同一个行业 ，所以研究他们的美股持仓也很有意义 。美股市场信息披露做的最好，每3个月会详细披露一次他们的持仓 13F，只是持仓晚了45天，对于长期价值投资者来说，45天 可以接受 ，变化不会很大 ，关于13F可以详细参考我这篇文章： 《一扇可以看到华尔街大佬投资仓位的窗户（美股13F）》。
1. 两家资产管理公司的共同特点是 减仓 ，景林资产转移注册地到香港
如果如果一个词形容这两家机构的持仓，就是减仓 ，高瓴资本在2020年Q4持有 98家公司 ，市值在125亿美元 ，进入2021年Q1 ，高瓴资本的持仓降低为 93家公司 ，市值在 93亿美元 ，景林资产在2020年Q4 持有 43家公司 ，市值在 43.5亿美元，进入2021年Q1， 景林资产 持有 38家公司 ，市值在 23.63亿美元 。这两家资产管理公司长期专注于消费，消费互联网，企业服务 行业，景林资产很少投资生物医药 ，高瓴资本在医药投资比较多 ，两家机构都减仓的原因可能是应对 当前的高通胀 ，通过仓位去控制 资产净值的波动 ，这个季度还有一个大的变化是 景林资产这个季度把注册在开曼群岛的资产管理公司 转移到香港 ，这是近10年第一次 ，我暂时不知道什么原因 。
2. 高瓴资本清仓持有 8年的K12教育公司 好未来 ，景林资产大幅度减仓
这个季度高瓴资本清仓好未来，我并不意外 ，主要原因是这个行业已经发生很大的变化。高瓴资本最早2014年建仓好未来 ，2019年做过一次5亿美金的定增 ，到2021年Q1彻底清仓 ，高瓴资本持仓最高接近 7年时间，高瓴资本在2014年建仓的时候，那时候 K12教育培训是 最好的行业之一 ，轻资产 ，行业龙头渗透率 3%左右，很多城市的学而思培训 都是供不应求，在一线城市跑通以后，开始往二三线城市 采用 复制模式 扩大规模 ，这些要素都是大牛股的特征，16,17,18年是好未来最美好的日子 ，营收复合增长60% ， 一些胆大的投资者在200倍PE建仓好未来 ，号称要拿一辈子 好未来 ，没有永远不变的公司 ，公司基本面变了该卖
这个行业恶化主要一个原因： 高途 ，猿辅导等在线教育公司成立以后，在线教育 公司大打价格战 ,好未来的在线教育部门是并表的，导致好未来从 一个高成长高ROIC的公司变成一个亏损公司，并且行业现在竞争依然很激烈，没有停止竞争的迹象。什么时候可以做多这个行业？等到这个行业分出胜负，投资者再进场。
教育板块主要分K12校外培训，K12学校 ,高教，职业教育 这几个板块，，现在最好的教育板块是 高教板块和职业教育板块 ，高教板块 整体估值在15倍PE, 营收增长在30%左右，有补涨潜力 。K12学校方面 的K9教育 能不能并表现在还是未知数 ，看好的公司 可以等确定以后再建仓也来得及 。
3. 高瓴资本和景林资产共同看好的公司
价值投资者的投资方法基本都是一致的，两个顶级资产管理共同看好的 公司一般都不差，在这个季度 ，两家公司共持有有9家公司 。拼多多，哔哩哔哩，京东，贝壳，中通快递 ，台积电 一直都是两家共同看好的公司 ，买入的时间也很早了 。
这两个机构都看好中通快递，说明快递行业肯定不是垃圾行业 ，国内快递行业 分两个梯队：① 京东快递 和 顺丰快递 ，昨天说了 顺丰快递的市销率只有京东快递的一半，顺丰快递有估值修复潜力 ② 国内普通快递的龙头是中通，其次是韵达，中通快递在普通快递里面是遥遥领先的，中通快递在行业下行期 仍然 有17%的净利润率 ，韵达只有 4.25%的净利润率 ，中低端的快递价格战还没有结束，等到结束以后再买入。
值得投资者注意的是 高瓴资本建仓游戏股 网易 了，我印象是这是高瓴资本第一次买入游戏股。 我此前一直不看好游戏赛道 ，游戏行业变化太快，在 产品上线之前，没有谁能知道一定是爆款 ，腾讯采用的模式是全球大批量收购 +自研，网易这家公司非常牛，在一个不确定性的行业把业绩增长做的很平滑 ，这是非常难得的 。网易最近几个月股价比较强势，可能原因是 有一些新游戏要上，市场比较看好未来会大卖 。
4. 高瓴资本其他重要 持仓变化
还有一些持仓需要注意：高瓴资本大幅度加仓了 创新药公司 天境生物 ，这笔投资实际是去年9月就投资了 ，当时是高瓴资本是通过私募配售的方式进入，锁定期半年。 天境生物的国际化做的非常好，去年9月天境生物 一款可以治疗多种癌症的CD47 靶向药 卖给美国大药企 30多亿美金 ，刷新中国创新药企产品权益转让纪录。
高瓴资本非常看好美国版的美团Doordash , 上季度 建仓以后股价也Doordash一直没有上涨 ，这个季度开始加仓 ，美股的公司我现在看的少了 ，精力有限，投资美股的投资者可以自己研究一下 。
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