作者：易建涛
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2020.02
普通散户与格雷厄姆、巴菲特、彼得林奇有何不同？
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就这样本金越来越少 无论是技术分析派还是价值投资派，做股票投资就是两项工作：选股和选时。不过其方法和路径大有不同。 先举个例子，看看大家是不是会对号入座。 比如，在选好股票后，总归是要先买入，看着股票走势，总想买到个合适的低价，有时在盘中就差那么几分钱，股票的走势始终达不到自己买入的心里价位或者已经下单的定价，结果看到股价蹭蹭往上涨了，再想等着回调买入，好像没机会了。 反过来也是一样，在卖出时，股票走势也总是很难达到投资者的心里价位，结果导致在一个更低的价位忍痛卖出了。 还有一种更为极端的例子，散户投资者常常陷入其中，就是看着某个股票涨势很好，当自己认识到这一点时，实在忍不住就杀进去，结果股票就掉头向下了。反之也是一样，自己心里滴着血割肉卖出，结果股票好像就是要跟自己作对，卖出就涨了。一来二去，本金折腾得越来越少。 老司机远离悬崖 价值投资者是不是没有以上烦恼？ 我们看几位价值投资者的代表者怎么处理买卖时机问题。 价值投资大师巴菲特有句名言：“投资原则一：永远不亏损；投资原则二，永远不忘原则一。”能说出这样的名言，必有高招。巴菲特的高招众所周知，要找到具有绝对高的安全边际的股票，要有足够的耐心等待，要有良好的资金管理，调整的时候你能扛得住。 做价值投资，绝对不是不选时，而是除了对企业价值有较为准确的“体检”之外，关键还在于耐心等待一个具有高安全边际的买价来临，因为买价的高低将从根源上决定了我们投资收益率的高低。 如何理解安全边际呢？有个小故事帮助大家理解。 说有一位富翁招聘司机，来了三个应聘者，富翁给他们出了一道题“你们开车时如果要经过悬崖边上，可以开到离悬崖边多近的距离能保证安全？”这明显是考驾驶技术嘛，第一个司机回答“我能离一米远”，第二个司机回答“我能离半米”。结果第三个司机最后被雇佣了，他的回答是“我开车时尽量远离悬崖。” 巴菲特强调的安全边际，与司机开车时远离悬崖的距离有些类似。通过一定的方法估算股票的内在价值，悬崖就好比价格，内在价值低于股价到一定的安全边际时，他才会考虑买入。如果非要说个比例，可能是相对股价打了五折，或者更低。 如果是按照巴菲特的原则要求，选择买入的时机不太难了，会有一段充裕的时间让价值投资者买入。因为如果市场大幅下跌，整体低估，没人愿意买股票了，便宜货遍地时，今天买入跟下周高一点的价位买入，差别不会太大，拉长距离看，那点差别就可以忽略不计了。 不同的是，很多散户投资者不是这样考虑问题的，大多的投资者过度重视对股市价格的预测，而且看重短期的预测，恨不能预测一下第二天的市场，然后在第二天寻求一个买入卖出的更适合的价位。巴菲特的老师格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中已经提醒过“如果投资者以预测为基础强调择时交易，那么他最终将成为一个投机者，并要面对投机所带来的财务结果。” 确实与技术分析方法不同，价值投资者一般是长期投资者，将车开到尽量离悬崖远的地方。而谈到卖出时机，价值投资者一致的观点就是除非这个股票背后的企业出了问题，或者遇到更好的投资标的，否则不考虑因为市场的波动卖出股票。 决定股票好坏是企业质地 按照同样也是价值投资的代表人物，上世纪的传奇基金经理彼得林奇的看法，如果你过早的卖出，往往会错过上涨10倍的大牛股。他的建议是“在一只股票上涨之后继续坚决持有，往往要比股价下跌之后继续坚决持有困难得多。这些日子，如果我感觉自己有被市场假象愚弄而出局的危险，那么我就会重新审视一下自己最初购买这只股票的理由，看看现在和过去相比情况是否不同。” 还是那样，决定一只股票好坏的背后因素是企业的质地。当然，彼得林奇因为是基金经理，对于选股和选时其实有更大的压力，他对股票买卖的处理方法与格雷厄姆和巴菲特又有所不同。 |
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