【每日定投ETF第44期】5分钟说清楚，适合PE和PB估值的行业和公司

上图中可见，PE目前49.3，百分位19.08%，估值比过去5年中80.92%的时间低！PB目前11.38，百分位93.66%，比过去5年中93.66%的时间高！想知道中证医疗是高估还是低估，得先了解PE和PB估值适用的行业和公司！

首先看市盈率PE，什么是PE？

PE=P/E（P是总市值，E是净利润）

比如：公司A总市值是1000亿，每年净利润是10亿，那么PE=1000/10=100倍，即按照这个挣钱利润保持不变，100年后会挣回公司市值。那如果公司一年挣100亿，此时PE=1000/100=10倍，10年就能挣回公司市值。所以相对看，PE当然是越小越好。

当PE变小时，估值变低。 

根据PE=P/E公式，PE变小的原因可能是：

• 分子P变小 - 即总市值变小 。比如之前市值1000亿，现在估值800亿，净利润每年还是10亿，那么PE=800/10=80倍。
• 分母E变大 - 即净利润变大。比如之前每年净利润挣10亿，现在每年挣20亿，则PE=1000/20=50倍。
• 分子P、分母E同变大 - 即总市值、净利润都变大，但总市值变大的速度比不上净利润变大的速度。比如之前市值1000亿，现在变成1500亿，增长50%；每年净利润从10亿增长到20亿，增长100%，此时PE=1500/20=75倍。
• 分子P、分母E同变小，但分子变小的速度大于分母变小的速度。跟上一条正好相反。

现在中证医疗市值一直在上涨，但中证医疗PE还在变小，显然是盈利能力比总市值上升更快！

什么是市净率(PB)？

PB=P/B（P是总市值，B是净资产）

净资产=总资产-总负债，总资产包括企业的土地、厂房、设备、企业盈利未分配的利润、现金、货币资金、存货、投资性收益、无形资产等，总负债就是企业借款、商誉等。

比如公司总市值是1000亿，总资产是500亿，总负债300亿，PB=1000/(500-300)=5

当PB变小时，估值变低。

跟PE类似，PB变小的4个条件：

• 总市值不变，净资产增加
  
• 净资产不变，总市值降低
  
• 总市值变大，净资产变的更大
• 净资产变小，总市值变的更小

中证医疗指数的PB处于高位。我们知道总市值在变大，根据公式可知，是净资产的增长没有跟上总市值的增长，导致PB变大。

怎样判断什么公司适合用PE估值？还是适合用PB估值？最重要的是要看清行业或企业的赚钱模式！

我们先说房地产行业，房地产开发商买地的钱大部分都是银行借款，拿完地房子没盖完，便开始卖房，卖房所得钱款再跟银行借款买新的地皮，周而复此，便是房企在做的事。所以房企自己本身没有多少钱，靠买地、卖房撬动资本加高杠杆做生意来赚取利润。

比如某房企A总市值100亿。2019年赚了10亿，PE=100/10=10；总资产125亿，总借款100亿，PB=100/(125-100)=4；

2020年还是借款100亿，但因为房子涨价赚了15亿，算PE=100/15=6.67；总资产还是150亿，PB=100/(150-100)=2；

如果看PE从10倍降低成6.67倍，感觉A公司现在超便宜！但多赚是因为房价上涨带来的利润，房子涨价了明年地皮还要涨价呢！正常看，开发商有多少地皮赚多少钱，涨价不是可持续赚取利润的因素。所以房地产行业看净利润来估值不合适！说白了，靠资产赚钱的公司，就用净资产PB来评估！

再比如：有一家卖白酒的公司B，19年卖出了10亿利润，2020年卖了20亿利润。对于公司B来说，卖10亿跟卖50亿利润研发成本是一样的，厂房、地皮、设备也并不需要增加多少投入！所以净资产不会增加多少，但是净利润翻了一倍。

由于总市值上涨，如果看PB估值此时公司B被高估！但实际上，公司增速很快、未来发展很好！所以显然看PB估值对白酒公司B不适用！这种不依赖于资产增值、且能稳定增长的行业和公司，更适合用市盈率PE来估值！

总结：

• 市盈率(PE)适用于业绩增长稳定的行业，如大消费、医疗、食品饮料、公共服务业等。
  
• 市净率(PB)适用于固定资产较多、账面价值相对稳定的重资产行业，如房地产、化工业、钢铁业、航空业；周期性较强的行业，如证券业；还有主要靠吃息差的银行业，资本金有多少就能赚多少钱。

最后，解释下蛋卷估值中，中证医疗为什么是估值适中？

• 蛋卷规则中金融、周期、重资产重工业行业使用PB百分位估值，其余使用PE百分位估值。所以医疗估值看的是PE百分位。
• 中证医疗PE百分位是19.08%，低于30%分位值，从历史百分位看是偏低。
• 看完PE百分位，再跟PE基准值作对比，最后确定估值象限！通过十年期国债收益率计算，现在PE基准值是20。目前中证医疗PE是49.3，高于基准值，跟历史百分位综合评估，目前中证医疗估值适中。

下面，继续复盘今日定投情况

定投起始日：2021.4.1  至今日总定投44期

今日盈亏：-1000.7元

总盈亏： 2346.5元

定投总收益率： 4.17%

同期沪深300收益率： 3.64%

定投总投入：56254.5元

持仓总价值：58601.1元

医疗ETF挂0.878元买到了最低点

消费50挂1.74还是买早了

后面还挂了1.712元，可惜跟今日最低1.717差了几分钱没买到。恒指科技如果再跌一跌，就准备用分段加仓策略加仓了！

每日定投总收益率从最高将近 10%跌到了 4%，我有心理预期，因为不可能有一直上涨的股市，所以大家切忌追高追涨！虽然账面浮盈变少了，但只有跌一跌，才能释放风险，才能让定投买的更便宜！在更便宜的时候买的更多，意味着未来上涨时绝对收益会更大！

2021.6.8 第44期实盘定投ETF明细如下：

医疗ETF 512170

本次定投金额： 790.2元

本次手续费：0.1元

本次定投份额： 900份

本次买入单价：0.878元

消费50ETF 515650

本次定投金额： 1044元

本次手续费：0.1元

本次定投份额： 600份

本次买入单价：1.74元

恒生科技指数ETF 513180

本次定投金额： 594.6元

本次手续费：0.1元

本次定投份额： 600份

本次买入单价：0.991元