公司估值的艺术和技术（1）

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作者：刘圻|编辑：谢晓晨

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公司估值的艺术和技术（1）

公司价值评估是对公司的一种综合价值分析，涉及的信息量很大，不仅涉及公司资产、盈利水平、经营管理能力、技术品牌、无形资产等因素，还与市场环境的产业政策导向、资本市场发达程度、行业爆发性增长预期等外在因素高度相关，它既带有客观公允的价值认定，也带有主观的价值判断，还有不可预计的非确定性因素影响。同时，公司估值还与股权投融资双方的风险偏好、预期收益、权利让渡等博弈环节有关。

因此，公司估值既是一门技术也是一门艺术。

这里的技术体现在公司估值确实有一套数学模型，而艺术则体现在这些模型的参数往往难以客观确定。特别是对于当今风起云涌的互联网行业而言，新兴公司的估值更像是一门艺术。

初创的互联网企业估值方法可以有以下几种：

1.团队估值法

互联网有个很大的特点：就是它在业务高速运行中，能够飞快地转型和飞快地试错。

互联网创业企业更多的都属于轻资产模式，并且互联网企业很多没有线下的渠道，所以它的核心竞争力最后就集中在创业者或者是创业团队的这些人身上。

创业者对这个商业模式想没想清楚？

创业者或者创业团队是不是有一个特别牛的产品技术？

创业团队是不是对用户的理解和运营的能力超强，比别人更有优势？

创业团队和创业者是不是有很深厚的互联网行业经验，特别是对互联网未来发展的直觉判断？

这些都是决定了你这家互联网企业能否获得成功最核心的竞争力。

风险投资人特别愿意投那些连续创业者，这些人如果再开一个新的创业项目的话，投资人往往趋之若鹜。这是因为连续创业者对整个互联网的直觉和经验是别人无可比拟的，他们对用户的理解和运营能力已经操过几次盘了，知道坑在哪里，知道成功的可能在哪里，他们有自己的产品技术或者后端的资源、或者是团队，能够快速地实现他的商业模式。

所以投资就是投人，估值就是估人的价值。

2.行业估值法

不管你是做互联网的产品还是服务，你最终还是会被归类到一个细分的行业当中，每一个行业都有自己市场的总容量、业务的天花板。

比如说机器人，现在是一个很新兴的领域，机器人在未来的五年、十年当中，它的市场容量有多大？有多少中国人和中国家庭会使用到机器人？2018年的时候，国内可能有300亿的市场容量，机器人有300亿的市场容量，这就是业务的天花板。如果你想投资一个做机器人的企业的话，你就要判断它在这300亿当中占到多少市场份额。如果它能占到10%，那你就知道这家公司未来爆发的整个销售收入可能就会达到30个亿，你就知道应该估值估多少。

其他很多的行业都是这个道理，你都用天花板的方式算出它可能占到的百分比，你就知道它的价值未来有多大。

你这个企业再优秀，但是你所处的一个细分行业过于狭窄，那你这家企业就很难有想象空间。

然而，你如何跨界投放你的核心竞争力，将非客户转变成你的客户，这也是门艺术。

3.运营数据估值法

互联网企业做天使轮融资，其实投资人最看重三个运营数据，第一个叫用户留存率，第二个叫获客成本，第三个叫交易转化率。

作者简介：刘圻，中南财经政法大学教授，博士生导师，专注于财务思想与商业构建之间的交叉研究。