作者：锋
一、主要观点：
我们都知道股价的下跌有杀业绩，杀估值，杀逻辑。以前我喜欢先算一下它的业绩，然后去按预计估值给出合理价格。现在发现这样效果不大好，即使业绩算对了，但是估值如果上不来，收益还是不大。而估值的维持与提升主要来自于逻辑。所以要避免买入正在和未来会杀逻辑的个股。这就是一个定性与定量的问题。先定性找逻辑，然后再去定量分析，逻辑优先。比如地产股就很明显的例子，业绩确实如我所料的在增长和释放，但是因为逻辑悲观，所以估值无法提升，甚至还在杀估值，那就没法持有赚钱。有些周期股是很容易看明白，特别是对于长期跟踪的周期股来说，比如我一直跟踪的万华化学，其实就很容易把握它的拐点。例子其实很多，至于杀估值的，对于成长股和消费股来说，最好的就是出现黑天鹅时，远有塑化剂的白酒和封刀门的爱尔，近有16年海康的密码风波和今年的中兴通讯。前两年的的环保股猛炒不就是因为国家重视绿水青水才是金山银山吗？你可以认为是有风，但是国家也确实是这样一直吹风，所以逻辑就有了，然后地方债高速增长不胜负荷了，讲不下去了，逻辑自然就没了。想明白了，就明白以前15年疯炒东大同乐是有道理的，当时的逻辑确实是很强大，尽管现在看就是一朵烟花，但是想想当时万众创业，互联网金融是多么如火如荼。周期股案例很多，成长股一般杀逻辑就是真的是公司完蛋了，没有起死回生的机会。所以一定要想明白逻辑在哪，就是怎么讲故事的，这个故事讲完了吗？
朋友附议：一、个人认为周期非常重要。首先大盘牛熊周期，系统性风险来临，一个也跑不了。系统性机会来临，赚钱就特别容易。我们大部分是赚估值提升的钱，也就是趋势的钱，亦或者赚的系统性机会的钱。同样真正赚企业成长的钱占比是很少的一部分。大盘有周期，个股更有周期。因周期背后是人性。杀估值杀业绩杀逻辑都是表象，现象的背后是周期，是大盘周期＋个股周期的叠加。。。。二、逻辑很重要，逻辑不是风，但能形成风。逻辑分为大众认为的逻辑和逻辑的真相，大众认为的逻辑其实就是风，大部分时候不用去追求真相，因为你可能永远获得不到真相，感受大众的认知更重要。冯柳的理论中也包含这一点。不能过于纠结逻辑的真相了，很多时候，发现自认为的真相后来发现是错的。坚守“自认为”，不如感受一下“大家认为”，所谓投资中的同理心。。。。三、其实这些年来的感悟是逻辑很重要，但在股市都会提前反应预期，那么预期只要大部分一致看多做多，个股就会有一波很不错的行情，哪怕最后预期不兑现或兑现了其实都不是最重要的，因为周期到了都会回落调整，只是调整的时间和力度不一样而已。这也就解释了为什么有一部分短期翻倍的个股，财务报表业绩虽仍在大涨，但股价却早开始大幅调整的情况。因为预期不在了，大家也开始兑现利润了，也就是大部分做多者当初一致看好的预期（逻辑）变了，风不在了，业绩就算增长持续也是依然调整。这时候往往技术趋势面会提前有预兆出现，不能一味的死守在自己认为正确的基本面幸存者认知偏差里。因为个股上涨周期如果过了，根据轴对称图形股价也是大概率会回落的，能持续上涨的茅台等大消费类股除外，特别是周期股的起涨点和回落点基本比较对称；到最后大家会发现原来开始的杀估值也好，杀业绩也好，最后都跟逻辑变了有关，互相之间联系都很紧密，所以此段调整对大部分心态容易波动投资者来说最好适当避免为佳。（2018年12月2日）
二、经典论述：
1、这几天市场的气氛就好象是5000点时一样，那是因为我们一直在市场中，而且在低位保持满仓上来。实际上目前的股票还是在低位区域，到时以前问你要代码的人，会热心的向你推荐代码。
2、目前还是很多人在犹豫中的，有的低位买的已经急着减仓了，有分歧是好事，要是现在就消耗完资金，以后怎么有追高资金来捧场？其实跳出一个月两个月来看，把图形放到五年来看，你就会看到，现在依然是建仓机遇期，明年上到4000点时，各种场外资金你按都按不住他们，想不让他买，他要与你翻脸。
3、回顾前两个月各种二次探底还有新低的声音不绝于耳，现在你要说还得跌到2000点，看看会不会被口水淹死，站在客观的角度看，目前位置不算高，18年暴跌下来，起码会出现一个大级别的反弹，目前还没到位。只是每个人的心态和感受不一样。
4、关注涨跌背后的逻辑。逻辑驱动买入，逻辑驱动卖出。而不是被股价带着走，被市场情绪带着走。交易系统可以分为分析和交易两个部分，而分析和交易中间就是耐心的等待。
5、对于不了解周期股特性的来说，只看到今天的市值与十年前一样，无增长所以不能投资，却没有看到十年中它们的轮回，海螺与炭素，万华是非常好的案例，用一个以往习惯的估值方法无法再推动或解释现在股价合理时，就是见顶时。07年的以价格*储量算资源市值，去年5月医药股把研发费用当利润来算，概莫能外。真正大肉是在炒预期时，复盘你就发现，其实海螺去年是业绩兑现期，真正炒预期是在16，17年，所以，我认为周期股炒作比成长股好把握多了。因为周而复始的变化，而成长股不一样，只要增长不及预期就死了，而且很可能是永远死了，未来猪肉的炒作路径看看鸡肉就一目了然。圣农在16年那一波鸡肉拐点预期及证实时是从15年8月股灾后的13元炒到31元的，去年和今年是业绩的兑现期，复盘一下海螺水泥，我去年初算对了去年的业绩，但是股价表现却一般，然后我们就知道预期比业绩重要，把股价的演变与价格及业绩的对应关系找出来，你就知道了周期股的炒作路径，其实都是一样一样的。看看万华两年五倍是怎么来的，再看看圣农的波动，就基本明白了
6、整天想二次探底，就是想买在最底部，这与想卖在最高点一样的。这会把自己的思维空间局限在很小的范围，见木不见林，没有大局观就很难做好仓位安排。我们要明白，底与顶都是一个区域，而不是某一个点。发现这几个月市场对利好总是反应有点迟钝，汾酒的超预期市场无视两天，鸡肉也是无视很多天。主要是市场思维还是在等二次又二次的探底。
7、这段时间猪肉很热，涨上来后，是什么原因令它们上涨，市场其实已经告诉大家答案了，自己从各种研报中就可以找到，只要用心去听一下这两天市场的声音就知道了。在这个时候我反而不推荐大家去关注这一板块了。
8、不在约炮的年龄谈修行，不在牛市的起点谈风险——论独立思考在投资中的重要性
9、东方通信过一段时间一定有可解释的逻辑让所有人相信，就好象15年的中车，所以我们说要倾听市场的声音，听什么？就是听他们怎么去解读的，解读到什么程度了。在下跌时，听他们说这个公司的风险在哪里，他们会明白的告诉你，然后你去评估这个风险发生时，公司还值多少钱？这样评估下来还是低估了，那为什么不敢买？这就是熊市时入手的思考，大多数人是后知后觉的，10月鹤先生定调政策底就应全力做多，大到大盘和板块，小到个股，每一轮行情的开始都是没有逻辑的，或者说没有人找到令人信服的逻辑的，涨着涨着就会有市场帮你解读逻辑，并不断强化，最终令所有人相信，然后就是顶了。
10、冯柳说，赚角度和变化的钱。我是基本面为主，按我的理解就是赚基本面拐点向上带来双击的钱，对于股魔流派的口袋支点，也是一种变化，每个学派不同，标准不一样，但是无论什么学派，都必须清晰支点在哪里，找出来了就重仓上。
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