闲来札记：话说“医疗双雄”

话说“医疗双雄”

作于2019年11月23日

通策医疗与爱尔眼科一向被我称之为上市公司之中的“医疗双雄”，近两年“双雄”的K线一路向北，走出了很为流畅的长牛行情，今年以来，它们的股价更是“比翼齐飞”，截至11月22日收盘，年度涨幅分别为128.14%、108.67%。当然，近日它们的股价已处于放量下跌之中，如通策医疗22日放量下跌5.71%，爱尔眼科连续三日放量下跌12.06%。明眼人能够看得出来，当下的医疗双雄已经处于一个泡泡之中了，这样的下跌调整是没有什么值得大惊小怪的。

如果我们浏览一下当下我大A股的一些白马绩优股的行情，其实不独独医疗双雄，有一小批量的白马股无疑其高企的市盈率估值已经让理性的投资人难以接受了（这里我就不点具体的名字了，省得让别人感觉是往他们的香槟中吐口水）。关于这一点，我在6月30日写就的年中总结《七分喜悦，三分警觉》、10月14日写就的帖子《不要让自己的投资进入“虚幻”》中，均提出了警示，然而市场就是这样，短期的走势从来不是以自己的意志为转移的，非理性高估或非理性低估持续的时间常常会超出我们的意料之外，所以，尽管这一段时间它们依然涨势如虹，我并没有感觉到多么惊讶，因为这种“不正常”，其实恰恰是市场的常态。

那么，作为医疗双雄的长期持有者，当下又当采取什么样的策略呢？无非有二：

1、及时止盈

在我以前的文章和书籍之中，我曾经提出过一种卖出策略，即对于极端高估、疯狂的品种，可以设定一个卖出的“天花板”（天花板的设置当因人因品种而异，不可拘泥），当触及这个天花板之时，则义无反顾地卖出。

粗略计算一下“双雄”的市盈率估值：

通策医疗：2018年扣非净利润3.27亿元，今年前三季度扣非净利润3.93亿元，按照其第三季度的增速45%“线性外推”，今年扣非净利润有望达到4.74亿元。当下市值347.25，动态市盈率73.26倍。假设明年的扣非净利润增长30%（仅仅是假设，并无依据），则有望实现6.16亿元，对应当前市值的市盈率56.37倍。

爱尔眼科：2018年扣非净利润10.8亿元，今年前三季度扣非净利润12.4亿元，按照其第三季度的增速34%“线性外推”，今年扣非净利润有望达到14.47亿元。当下市值1300.77亿，动态市盈率89.89倍。假设明年的增长速度为30%（仅仅是假设，并无依据），扣非净利润有望达到18.81亿，对应当前市值的市盈率69.15倍。

显然，极度“恐高”的一些投资人，对于这种高市盈率估值是无法忍受的，因此，进行“止盈”的处理也无可厚非，或者卖出高估的，再寻找更低估的品种去投资，依靠品种的不断轮回换取得超额收益，本身也是一种价值投资的策略和方法。

2、淡定持有

高估了进行卖出，等低估了再买入，这是一个十分完美的操作方法。然而，理论上很“性感”，现实中却常常很“骨感”。因为，正像我前面所说的，短期的市场走势从来就不是以自己的意志为转移的，高估了卖出是可以的，然而又等多久的时间会等来低估，并符合自己的买入标准呢？要知道，我们买入任何标的，均当有着自己安全边际的“内部记分卡”的，市场如果仅仅调整一个较窄的幅度，以时间去消化高估值，而不再进行大幅度地调整，又当如何呢？据我观察，有些人之所以常常拿不住长牛股，经常被斩于“牛”下，大概就是如此算计得太聪明了，结果聪明反被聪明误。与其如此，反倒不如继续傻傻持有。

当然，如此傻傻持有，还是我多次说过的自己的那个“杀手锏”：心中抹去那片浮盈，并且还要降低自己未来的收入预期。特别是如我这样较低成本的持有者（通过以前的换股操作将持有成本降低，也是一种术），我反倒觉得这是一种很舒服的持有方式。——我向来认为持有并不等于买入，这里也没有多少道理多讲，我认为只要让自己持有很舒服就可以了。

当然，也许可能有朋友问了：那你何时卖出呢？

我自己心中当然是希望卖出的时机永远不会到来。或者进一步讲，或许未来自己认为公司的发展不再有多大潜力可挖掘之时，就当研究判断是否当卖出了。

那么，医疗双雄未来的发展潜力是否依然很大呢？

我个人认为，它们当下无疑处于一个十分良好的发展赛道，并且仍然处于快速发展之中。关于这一点，自己在2018年年报解读时，就已经作文分析过了，从今年的发展情况看，自己目前仍然维持着这个根本逻辑判断。

注：以上所谈个股，并不构成买卖建议。