第二代显示技术LCD在其生产成本降低后开始迅猛发展，至今仍为应用最为广泛的显示技术。如今，有机发光二极管（OLED）因其像素自发光的特性，具备对比度高、色域广、体积小和反应速度快等先天优势，正逐步渗透下游应用领域。
1.1、OLED产能有限，市场渗透缓慢
供给端1：OLED产能90%来自三星
三星自2007年开始坚持研发AMOLED显示技术，其凭借自身在手机市场上占有的优势地位，促使中小尺寸的AMOLED屏幕得以快速发展与普及。如今，三星在AMOLED手机屏幕领域的市场占有率高达90%以上。目前苹果、华为、oppo、vivo、小米等国内外知名手机厂商纷纷转向AMOLED阵营，未来三星AMOLED面板可能延续“一屏难求”的局面。
供给端：核心设备蒸镀机严重供不应求
目前高端显示领域的关键设备和原材料仍主要由日韩和欧美企业提供。以AMOLED生产线的核心设备蒸镀设备（能够通过真空蒸镀的方式将OLED发光材料附着在玻璃基板上）为例，由于其精度和定制化需求较高，具备稳定供应能力的设备厂商极少，且相关厂商的设备年产量低。另一方面，随着下游终端产品（例如苹果的iPhoneX）对AMOLED显示面板的需求的增加，显示面板厂商纷纷加快投建AMOLED生产线。蒸镀设备作为生产线的核心设备，供不应求的情况愈加突出，对于个别认可度较高的蒸镀设备，客户现在下单需要等2年才可以买到该设备。因此，核心设备成为影响新建AMOLED生产线投产时间的关键因素之一。
整体来看，蒸镀设备供不应求，三星和LG之间的设备竞赛使得这一情况雪上加霜。CanonTokki蒸镀设备的优势在于稳定量产与技术成熟，尤其是在生产柔性屏时，对良率的影响非常大。SFA等其他厂商虽然也可以提供蒸镀设备，但性能上仍有差距。因而认为AMOLED扩产并没有各家面板厂商宣称的那么容易，三星柔性AMOLED扩产产能能否如期释放也仍需观察，而LG虽然拿到了设备，但是量产技术与三星有较大差距，影响产能的释放。因此预计在2019年之前AMOLED尤其是软屏AMOLED供不应求将是常态。
虽然新型显示面板OLED在设计灵活性、续航能力、色彩对比度、色域表现等方面均有显著优势，未来也大有取代LCD的趋势。但是站在当下时点，回顾面板行业技术更迭历程可以发现，一项新型显示技术从导入期、成长期至成熟期到最后被完全取代，这其中存在约25~35年时间周期。OLED显示面板2007年后才开始逐步实现小尺寸量产，目前还依然处于成长期初期，因此LCD被完全取代，尤其是在大尺寸面板上被完全替代，还需经历约10~15年。因此从中期来看，LCD面板领域依然存在发展机遇。
全面屏设计TFT-LCD就能做到，或者说全面屏的诞生就来自LTPS TFT-LCD。小米MIX使用夏普的LTPS屏+特殊角度的2.5D弧面玻璃，让屏幕光线发生折射，通过视觉营造出“无边框”的显示效果，诞生了全面屏的概念。
2.1、趋势1：LTPS相比a-Si优势更明显
TFTLCD可分为多晶硅(Poly-SiTFT)与非晶硅(a-SiTFT)，两者的差异在于电晶体特性不同。多晶硅的分子结构在一颗晶粒（Grain）中的排列状态是整齐而有方向性的，因此电子移动率比排列杂乱的非晶硅快了200-300倍；一般所称的TFT-LCD是指非晶硅，技术成熟，为LCD的主流产品。而多晶硅品则主要包含高温多晶硅(HTPS)与低温多晶硅(LTPS)二种产品。
LTPS相比a-Si优势更明显：一是在实现窄边框上，LTPS可以做得更窄，二是在应用在6寸全面屏上，LTPS可比a-Si省电40%。
自第3季开始，18：9产品已逐渐步入量产行列，由于终端备货积极，使得a-Si TFT LCD面板供需从宽松转趋紧张，整体价格已经开始飙涨。在18：9全屏幕手机热潮带动下，市场预期第3季a-Si手机面板价格可望上涨10~20%，利好a-Si面板厂商的盈利。而LTPS面板由于产能还在持续增加，预期第3季的LTPS面板仍会处于供过于求的局面，价格仍会下滑，但下滑幅度会缩小。随着4季度全面屏的集中拉货，LTPS行业有望实现供需平衡。
目前LTPS与a-Si的主流出货尺寸价差仅在30%左右，3季度这一价差将进一步缩小（按照现在的市场预期，3季度价差缩小到10%-20%），全面屏提升单位产品附加值，也留给屏幕价格上涨的弹性空间，LTPS与a-Si之间的价差不再明显，而LTPS的性能却明显好于a-Si，因此未来LTPS的性价比优势将凸显。
而由于小尺寸的手机面板技术升级转向AMOLED，面板厂商基本不会轻易再投建LTPS产线，LTPS扩产产能主要来自去年尤其是去年年底投产的几条LTPS产线。一共有5条，考虑到设计产能，满产后只相当于4.5条月产能为30K的6代LTPS产线。其中友达还转了20%-30%的产能做高端NB，且JDI计划在今年年内关闭能美5.5代线，订单转到白山6代线上，这意味着JDI白山6代线是5.5代线的升级，不完全是新增产能。因此，近三年新增LTPS产线实际在4条以下，全面屏增加的LTPS需求完全可以消化新增的LTPS产能。因而从中长期来看，LTPS行业会回到供需平衡的状况。
2.2、趋势2：LCD屏贴合技术Incell方案更加占优
目前，在所有类型显示面板中，LCD（液晶屏）依然是绝对的主流，其中传统的LCD中a-Si占比最多，2017年，LTPS-LCD即多晶硅LCD屏占比变为主流，在所有类型面板中达到49%（截止2017Q2）。以iphone6、7为代表的LTPS-LCD显示屏多采用TDDI芯片+Incell贴合技术，因为TDDI将触控和显示两个芯片集成，具备成本低、空间少等独特优势。但是这种技术对全面屏的边缘识别差，所以有机构就提出：“全面屏或将重启TouchIC+DriverIC的双芯片方案。”
2.3、趋势3：Driver-IC封装倾向COF方案缩短下边框
在封装技术上，LCD的封装趋势是用COF替代COG方案。使用COF方案的原因是：全面屏需要最大程度减少BM区域的宽度，从而实现窄边框，提升屏占比。相比IC在玻璃上的COG技术，COF技术可以缩小边框1.5mm左右的宽度。
2.4、LTPS未来也大有作为
目前，基于材料特性和相对成熟的工艺，LTPS技术已超越a-Si、IGZO等TFT背板驱动技术，将成为AMOLED主流的背板驱动技术，在显示技术演进的过程中发挥了承上启下的作用。
手机面板（LTPS）供应情况：在手机面板（LTPS）的供应方面，全面屏在集中上量期，可能出现结构性紧张。目前量产的面板厂主要是JDI日本显示（约27%）、深天马（17%）和友达光电（7%）等，第一批全面屏手机主要是跟JDI合作为主。去年新增的5座6代LTPS产能，包括Tianma、CSOT、AUO、JDI以及Foxconn，因为技术或量产时程递延的因素，主要产能都将从1Q17起陆续释出。
根据IHS的统计数据，2016年度，在中小尺寸显示市场，全球主要显示面板厂商在LTPS领域的出货情况如下表所示：
4.1、符合当前LCD的3大趋势
公司此次资产重组注入LTPS产线，而不是选择自建产线，体现了管理层对于当下LCD环境变化的精准把握
（1）收购厦门天马，LTPS线已可显著贡献营收和利润
厦门天马5.5代LTPS线去年就已实现满产满销，今年经营情况良好；厦门天马6代LTPS线16年2月点亮，9月量产，现在产能爬坡情况符合预期，今年下半年预计会转固，贡献营收和利润。
（2）精准把握LTPS显示、COF封装和in-cell技术
深天马在今年6月初展出的基于LTPS方案，COF工艺，InCell技术的全面屏产品，实现了0.5mm的左右边框，1.8mm的下边框，已经可以较好满足LCD全面屏的设计需要，尽管仍未实现量产，但已经显示出LTPS及COF技术的市场前景。
全面屏的窄边框工艺极限：三边0.5-0.6mm、下边2mm
根据CINNO等机构的研究，全面屏的技术要点有五个方向，分别是①窄边框②COF③18:9AA④C/R/LAngle⑤Ucut.。其实从本质上来讲就是三个方面，18:9AA区显示规范，四边窄边框和异形结构。就窄边框的极限工艺而言，通过GIA,COF等技术的应用，以及制程能力的提升，面板窄边框的极限能力一般在三边0.5-0.6mm,下边2mm左右。
根据天马在6月份台北电子展上的展示，最新的5.46寸FHD天马全面屏搭配采用LTPS显示、COF封装，并已经可以做到窄边框左右0.5mm、下边1.8mm，接近上面提到的极限。
把握智能手机全面屏和in-cell两大趋势，公司a-Si和LTPS深度受益：随着三星GalaxyS8、苹果iPhone8极窄边框设计的导入，大陆智能手机厂商积极跟进；18：9全面屏受追捧。全面屏首先增加了对屏幕尺寸的需求，其次涉及到导光板的重新设计、异形切割以及从COG到COF方案的变化，带来良率的挑战。天马具备全面屏量产能力，受益于旺季加持下全面屏供不应求、价格上涨。且公司积极导入in-cell技术，产品附加值提升，盈利能力增强。
（3）a-si选择布局专显
车载显示面板涨价，公司a-Si专显业务布局迎来收获期：9-10.2寸车载大屏价格暴涨60%，公司车载显示布局较早，将深度受益。专业显示认证体系时间较长，一般需要2年，对质量的要求、对与客户联系程度的要求也较高，需要较长时间的储备，公司投入较早，具备先发优势，未来a-Si产线仍会持续向专业显示转型，看好a-Si产线盈利能力的增强。
如上表所示，从营业收入的构成上看，随着LTPS In-Cell等产品产销量的提升，高技术附加值产品（如LTPS In-Cell产品）对营业收入的贡献率逐步提高。
2017年1-9月，厦门天马根据市场变化主动调整产品结构，降低LTPS-FHD、a-Si及LTPS-HD类产品占比，提升高技术附加值类产品如LTPSIn-Cell产品占比。LTPS-FHD、a-Si类产品销售收入占比由2015年的80.32%、2016年的77.70%下降至2017年1-9月的60.26%；而LTPSIn-Cell产品的销售收入占比则从2016年的11.18%上升至23.90%。同时，受终端产品与技术升级对显示面板需求增加因素的影响，显示面板价格总体有所提升。
（4）LTPS可成为AMOLED主流的背板驱动技术
随着显示面板技术的发展，基于对行业技术趋势的系统性分析研究和市场调研验证，公司认为AMOLED将成为显示行业新的需求增长点。同时，由于LTPS技术可以作为AMOLED的驱动技术，2016年5月13日，公司召开董事会，审议通过将武汉天马第6代低温多晶硅（LTPS）TFT-LCD及彩色滤光片（CF）生产线项目后段生产线的部分设备进行优化，成为以LTPS为驱动基板的AMOLED生产线。
LTPS技术作为新型显示行业终端产品升级的主力技术路径，且LTPS技术是AMOLED最主要的背板驱动技术，若能领先实现LTPS技术的产业化应用，将有利于厦门天马、深天马提升行业竞争力、加快实现战略目标，双方均具有开发LTPS相关技术的现实需求。
4.2 深天马LTPS+OLED并驾齐驱
深天马拥有的第5.5代、第6代生产线的基本情况如下表所示：
2010年，上海天马投资建设国内第一条第4.5代AMOLED中试线，经过多年的探索，成功掌握了关键技术和工艺。2013年，借鉴上海天马AMOLED中试线的经验，天马有机发光投资建设一条第5.5代AMOLED量产线，该生产线已于2016年投产，并已于2017年10月达产。
根据公开资料，国内显示面板企业中，仅上海天马、天马有机发光、武汉天马、和辉光电、维信诺/国显光电、京东方等少数企业拥有已投产的AMOLED生产线。国内已投产的AMOLED生产线数量较少、产能较小，天马有机发光具备先发优势，已向移动智能终端品牌大客户量产出货，技术水平国内领先、国际先进。
武汉天马第6代LTPSAMOLED生产线项目已点亮、投产，现正处于产能和良率提升阶段，尚未达产。
天马有机发光共拥有两条AMOLED生产线，一条为第5.5代AMOLED量产线，该生产线的设计产能为月加工1.5万张（1/4切割后）的蒸镀基板，已于2017年10月达产；另一条为第5.5代AMOLED量产线之扩产线，该生产线的设计产能亦是月加工1.5万张（1/4切割后）的蒸镀基板，该生产线尚处于设备搬入、安装阶段，预计将于2018年6月达产。天马有机发光已向移动智能终端品牌大客户量产出货，拥有先发优势。
目前所有在建生产线项目的预计达产时间、达产后的总体产能：
2015年，厦门天马第5.5代LTPS生产线满产达到设计产能月加工3万张LTPS玻璃基板。2016年2月，厦门天马第6代LTPS生产线点亮及试生产。截至评估基准日2016年9月30日，厦门天马管理层预测，厦门天马第6代LTPS生产线将于2017年9月达产50%、2018年9月达到设计产能月加工3万张LTPS玻璃基板、2020年达到产能良率最大。
天马有机发光拥有一条第5.5代AMOLED量产线，设计产能为月加工1.5万张蒸镀基板，截至评估基准日该生产线处于试生产阶段，产品良率处于爬坡阶段。天马有机发光管理层预计第5.5代AMOLED量产线将于2017年初进入调试期，于2017年10月31日转固定资产，11月1日正式投产。根据天马有机发光的生产经营计划，2017年，天马有机发光将投建第5.5代AMOLED量产线之扩产线。
基于AMOLED产品的市场需求，天马有机发光管理层预计天马有机发光第5.5代AMOLED量产线及其扩产线投产后即可达到满销状态；销量的增长主要受产能释放状况的影响，未来年度产品销售单价主要根据目前市场情况和技术投入进行预测。
天马有机发光的AMOLED和厦门天马的LTPS是公认的驱动未来显示面板业务发展的双引擎，且二者在工艺和制程上具有一定的重合度，天马有机发光和深天马、厦门天马在技术、业务、客户、运营等方面具备较强的协同效应。本次重组完成后，厦门天马的LTPS生产线能够为天马有机发光的AMOLED生产线提供稳定、可靠的LTPS玻璃基板，同时深天马、厦门天马与下游终端厂商积累的长期的、深度的合作关系也有利于缩短相应下游终端厂商对天马有机发光AMOLED产品的认证周期，巩固优质客户资源，从而有利于天马有机发光增强综合竞争力，尽快提升盈利能力。
根据IHS的统计数据，2016年度，在中小尺寸显示市场，全球主要显示面板厂商在OLED领域（目前主要为AMOLED）的出货情况如下表所示：
4.3 目前OLED市场概况
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