一个账户，何时不能满仓？
每只股所匹配的仓位汇总不足满仓之时，不满仓。找不到更多低估股的时候，不满仓。
完备的仓位评估系统，可对每只股的风险与收益做出合理综合评估，可对其估值空间与确定性作出合理综合评估，终，得出一个合适的仓位。
倘你找到10只低估优质股，仓位评估系统求得每只股皆可匹配5%的仓位，则，你的总仓位为50%，半仓。
倘你2个月后，再做一次仓位计算，每只股可匹配仓位上到10%，则，你的总仓位可升到100%，满仓。
除外，原本寻得10只股，持有50%仓位，你灵光乍现，体系精进，又发掘10只优质股，每只股经评估亦可持有5%仓位，那么，可再加仓50%，满仓。
仓位的高低，取决四个要素，风险，收益，估值，确定。风险与收益是一个维度，估值与确定是一个维度。
风险与收益，教课书有，即期望值模型。估值与确定，我所创，书本尚无，日后会放到我的书里。
期望值模型，即是，期望值=预期收益*收益概率-预期风险*风险概率。此值为正，有利可图，数字越大越好。
估值期望模型，为，估值期望=估值空间*确定性。有的企业，貌似估值空间巨大，有100%，200%，如发展前景看好行业，受益政策利好行业，上下游周期回暖行业，可是，确定性仅为10%，那么，就得给其估值打折扣。
以此，二模型结果代入最终仓位评估模型，即可求得一个合理仓位。把所有能评估的优质企业全部评估一遍，仓位求和，终，总仓位多少，你的账户总仓位便是多少。
所以，满仓不满仓，非人为设定。有人称，自己永远满仓，那是错的，有人根据市场趋势变化调整仓位，也是错的。永远满仓，是未考虑企业估值，根据市场趋势变化调整，是赌。
读到此，可能你会以为我漏掉了一个重要仓位变动要素，系统风险。难道这不需关心？对，真不需关心。
价投，不需预测牛熊，不需预测经济周期，不需预测政策。股市是经济晴雨表，政策是经济的调节器。股市运行，本就先于经济，先于政策。
2001年国有股减持，是系统性风险，2008年金融危机，是系统性风险，2016年熔断，是系统风险。可是，倘你有完备的仓位评估体系，风险，收益，估值，确定，四大因素，所有模型算法皆合理，足可抵御一切风险。
回顾中国股市过去20年，无一例外，每次牛市起点，皆为市场整体估值严重低估，每次熊市起点，皆为市场整体估值严重高估。
经济过热，环卫工都谈论股票之时，必是整个市场普遍高估，再优质的企业，亦应抛弃，待到股价重归严重低估区，接回。经济过冷，市场无人问津，人人鄙视股民之时，亦是整个市场普遍低估，黄金遍地，应贪婪收集廉价筹码。
牛市，是不断积累泡沫，积累风险，出台利空政策的过程，熊市，是不断释放泡沫，消除风险，出台利好政策的过程。
牛市周期，你组合里每只股的估值空间必然逐步缩小，直至逐一高估，如此，你的持股必会从原本持有20只，降到18只，15只，10只，3只，仓位从100%，降到80%，50%，20%。
熊市周期，市场每只股的估值空间亦必然逐步扩大，直至，同巴菲特一样，变作好色的小伙子，来到女儿国。如此，你的持股必会从原本持有3只，增到10只，15只，18只，20只，仓位从20%，增到50%，80%，100%。
是故，你最需完善的，是把企业估值估准，培养发掘足够多企业的能力。估值估准，将其代入最终仓位评估系统，便可得到一个合理仓位。发掘足够多的企业，便不至仓位过于保守。
入市十二年，价投十年，我未预测过一次牛熊，一次经济周期，一次政策，10年年化，19%，长期持有20~30只股，长期仓位在60%~100%。
仓位，不过是个客观结果，不管满仓，重仓，轻仓，空仓，皆是你所能研究优质企业可配置仓位之总和，而非人为设定的一个主观门槛。
价投，崇尚大道至简，简，即是化繁为简。预测牛熊，预测经济周期，预测政策，皆是繁，关心企业的风险，收益，估值，确定，便是简。繁，是缘木求鱼，简，是本质。当你把能力圈发挥到极致，你的仓位自然会随市场机会增减而增减。
2018年1月12日
富捷
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