央行近日发布的《2017年第四季度中国货币政策执行报告》显示，2017年年末，中国广义货币供应量M2余额为167.7万亿元，同比增长8.2%，增速比上年末低3.1个百分点。
专家指出，这表明M2同比增速已下降到该统计指标产生以来的最低值。其中，由人口结构变化及经济增速回落等导致的居民储蓄存款下降应引起关注。一方面，资本市场及金融市场将面临更大压力;另一方面，这也有利于实现经济去杠杆化，加速推动供给侧结构性改革取得实质性进展。
居民储蓄为何回落?
央行报告指出，去年人民币存款增加13.51万亿元，同比少增1.36万亿元。从人民币存款部门分布看，住户存款同比少增5649亿元。长期来看，随着去杠杆深化和金融进一步回归为实体经济服务，M2增速比过去低一些可能成为常态。
浙商银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事殷剑峰公开表示，8.2%的广义货币同比增速意味着该数值已下降至历史新低，其中居民储蓄存款及企业定期存款增速均呈下降趋势。“这表明居民储蓄的降低并非由于购买股票、债券及理财产品所致。”
盘古智库学术委员、中国人民银行金融研究所原副研究员梁猛在接受国际商报记者采访时进一步解释道：“若居民购买股票，居民存款将转化为企业存款，然而从央行数据来看，企业存款也呈下降态势。而且自去年以来，在强监管的背景下，余额宝等货币基金受到明显限制，对居民储蓄下降的影响有限。”
那么老百姓的钱到底去哪儿了?存款下降背后的原因又是什么?在业界看来，人口结构的变化被视为导致居民储蓄下降的重要原因。数据显示，自2012年以来，中国15~59岁劳动年龄人口下降总数接近1800万。梁猛指出，在老龄化趋势下，劳动力人口下降必然伴随着储蓄回落，同时家庭赡养负担的加大也将减少居民的储蓄量。
此外，近年来居民收入增速回落也在一定程度上拉低了居民储蓄量。中国社会科学院学部委员、原副院长李扬在一次公开演讲中提到，居民储蓄下降的原因之一是近年来中国经济增长放缓，城镇居民人均可支配收入的同比增速已从2011年的13%左右下降到2017年的8%左右。
与此同时，居民的贷款数量继续攀升。央行报告指出，从人民币贷款部门分布看，住户贷款增速持续处于高位，2017年年末增速达21.4%，同时非住房消费贷款大幅增加，全年新增2.5万亿元，同比多增1.2万亿元。“在收入增速回落的背景下，再加上归还房贷等各类贷款，居民储蓄呈现负增长。”梁猛表示。
或可推动经济加速转型
在摩根大通首席中国经济学家朱海斌看来，高居民储蓄率此前一直是中国经济的主要特征，并为投资的高速增长提供了有力支撑。他撰文指出，高储蓄率意味着整个金融业可以享受充裕、低廉的资金来源，而随着居民储蓄的下降，金融业在资金来源和资金运用上都将面临挑战。
在存款下降的同时，贷款在增加。据央行发布的数据，2017年贷款额继续平稳较快增长。2017年年末，金融机构本外币贷款余额为125.6万亿元，同比增长12.1%，比年初增加13.6万亿元，同比多增8432亿元。
对此，梁猛认为，这一趋势将可能导致融资成本上升，必然要进一步提高投资效率。“从根本上来说，就要加速进行供给侧结构性改革，从整体上优化资金配置，即对中国的经济结构调整提出了更高要求。”
央行在报告中也指出，从2017年的实践看，在广义货币增速下行的同时，贷款和社会融资总量仍保持较快增长。长期来看，随着经济结构逐步优化，低一些的货币增速仍能够支持经济实现高质量发展，这也有助于在宏观上实现去杠杆。
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