政策助推 建筑节能晋升新材料排头兵(附股)
近日连续在二级市场上走强的金刚玻璃成为投资者关注的焦点。据悉，金刚玻璃主营光伏玻璃，而这种光伏玻璃属于节能材料，玻璃行业作为建筑节能的主力军和太阳能产业的重要原料供应方，将显著受益于建筑节能和太阳能产业。
东吴证券建材分析师邓咸锋在接受记者采访时认为，当前节能减排已经成为我国的基本国策，这既是提高经济增长质量的需要，也是担当起负责任大国应尽的义务。节能环保行业成为我国七大战略性新兴产业之一，并且是其中重点发展的四大“准支柱”产业之一。预计在中央经济工作会议中，建筑节能极有可能会谈及具体细则。
根据EMCA的统计，截至2009年底，全年规模以上节能服务产业完成总产值约为587.68亿元，同比增速为40.83%。假设我国节能服务业未来三年的增长率可以保持在50%左右，那么2010年节能服务业的产值将突破800亿元，而到2012年将逼近 2000亿元。如果我国节能服务业结构保持稳定，我国建筑节能产业产值将在2010年逼近300亿元，在2012年达到664亿元的规模，建筑节能服务业市场十分巨大。
投资逻辑：
政策导向与盈利空间是关键
“节能材料有民用建筑和工业节能材料两种，建筑节能材料可持续关注聚氨酯。而工业节能材料可关注陶瓷纤维。”东吴证券建材分析师邓咸锋说，与工业节能材料相比，建筑节能材料更容易突破。而决定建筑节能的主要因素是墙体材料。墙体主要包括外墙、内墙和门窗。新型材料：内墙材料如石膏板、陶瓷纤维(工业窑炉内壁)，窗体材料如PVC型材、LOW-E玻璃相比传统材料节能性更好。
从政策导向来看，申银万国建筑分析师王轶认为，建筑节能产品是我国政策推动的产品，对各种产品给予了不同的支持力度，有利于保障建筑节能产品的市场。从盈利能力来说，建筑节能产品作为新产品替代原先的不节能产品，处于市场开拓阶段，并相应的具有更高的毛利率。因此建筑节能产品的市场与盈利能力有一定的保障。目前，自身竞争力确定的依次是LOW-E玻璃、保温墙体材料、石膏板、节能幕墙。比较几种产品的毛利率来看，LOW-E玻璃的毛利率最高，光伏建筑、石膏板其次。
国泰君安建筑和工程分析师韩其成认为，建筑节能应从宏观与微观考虑，宏观主要从建筑的整体构造和建筑外部考虑，可以使用幕墙，光伏建筑一体化(BIPV)，智能建筑设计，整体上考虑采用节能电器。微观考虑具体的建筑材料。
其中石膏板保温隔热、隔音防火、生产能耗低，主要作为内墙隔断。石膏板享受国家政策支持，有减免税待遇。2004年的数据显示美国的人均石膏板消费量为10平米/人，我国0.244平米/人，我国是美国的1/40，日本的1/20。而LOW-E 玻璃在国内发展空间巨大。LOW-E 玻璃虽然比普通玻璃要贵，但是如果从使用过程来看，节约能源带来的隐性经济效益很大，是建筑节能的首选品种。由于低辐射玻璃优良的节能功能，在经历石油危机之后，在各国政策的推广下，其市场销售量都经历过迅速增长的阶段；目前各发达国家的LOW-E玻璃都得到了大规模的普及。当前中国LOW-E玻璃使用率仅为8%，远远低于发达国家；即使参照发达国家中较低的应用水平，未来建筑耗用LOW-E玻璃都将有6倍以上的空间。
此外，光伏建筑一体化目前也为行业关注重点。韩其成认为将太阳能发电与建筑结合，不仅达到节能而且能够生产能源。国外发展都是在政策支持的基础上，我国政策也相应支持，但是目前发电成本是推广的瓶颈。
机会细分：
LOW-E玻璃、石膏板、幕墙
通过分析西方发达国家节能建材行业的演变特点，海通证券看好LOW-E玻璃、石膏板、陶瓷纤维、PVC型材。它们都处在成长期前后，未来发展空间广阔；四个子行业目前发展程度依次上升。建议重点关注建筑节能(聚氨酯材料)，上市公司有烟台万华、红宝丽；工业节能(陶瓷纤维材料)主要为鲁阳股份；产能和市场份额处在绝对优势地位、有一定的垄断优势、管理能力处在行业领先水平的行业龙头公司北新建材、南玻A和海螺型材；以及属于节能领域的LED灯的三安光电、联创光电、士兰微、同方股份、方大A、佛山照明、飞乐音响、福日电子、天富热电。
韩其成认为，南玻A的LOW-E玻璃占据高端市场50%多市场份额，计划到产能增加到2415万平方米。太阳能一体化产业链在今年贡献利润，2010年上半年太阳能产品收入增幅达313%，浮法玻璃面临景气下降。北新建材的石膏板覆盖高端(龙牌)与中端(泰山牌)市场，在整个石膏板市场的占有率达30%。2009年公司石膏板的毛利率达37%，今年面临成本压力。其他依次推荐：亚厦股份、栋梁新材、海螺型材。北新建材主打产品石膏板主要应用于房屋隔墙和天花板装饰装潢。做为新型墙体材料，石膏板具备生产能耗低、保温隔热、防火隔音、施工方便、轻质抗震和施工方便的性能。2009年北新建材石膏板产能为7.2亿平米，在国内市场份额达35%，是亚洲最大的石膏板生产商。公司产能高速扩张，远景规划2015年实现产能 15亿平米，成为全球最大的石膏板企业。2007-2015产能复合增长率为18%，2010-2015年为10.8%。公司43条生产线布局全国主要城市，紧邻电厂，抢占脱硫石膏资源，对其他企业设置进入壁垒。公司销售网络覆盖全国，开发二三线城市和重点城镇，开拓空白市场，为产能投放充分预热并有利于节省运输费用。
在窗户节能方面，有塑钢与断桥铝两种。两者的节能性能方面，塑钢占优，且塑钢的价格要远低于断桥铝，但塑钢的抗风压、防火性、耐久性方面不如断桥铝。因此两者各有所长。塑钢生产企业有海螺型材，断桥铝为栋梁新材。而节能特性最为突出的low-e玻璃，行业龙头南玻A潜力巨大。前三季度收入55亿、同增54%，净利润10亿、同增80%，EPS0.50元。韩其成认为，公司未来将构建三大板块：期望未来3年收入超过200亿(09年53亿左右)，精细玻璃希望35亿左右(2009年4。。5亿左右)，平板玻璃40亿左右(09年31亿左右)，工程玻璃30亿(2009年19亿左右)，太阳能光伏100亿左右(2009年1.4亿左右)。增量主要是精细玻璃、工程玻璃、太阳能。而这三大业务增量属于节能建材行列。
此外，聚氨酯是最主要的墙体保温材料发展方向。在欧美发达国家建筑用保温材料中，聚氨酯约占75%，我国仅为10%左右。上市公司中最主要的公司为红宝丽和烟台万华、双象股份。而幕墙中的节能品种主要是玻璃幕墙中的双层幕墙，可以隔热保暖，降低能耗，从而降低二氧化碳排放。主要生产企业中航三鑫、亚厦股份、金螳螂、嘉寓股份。
