两轮牛熊，这个指数涨了27倍

一、涨幅榜首看消费

自2005年至2018年8月末，28个申万一级行业中，涨幅超过10倍的行业有2个，分别为食品饮料和家用电器，排名第三的医药生物涨幅超过8倍。这三个板块的特点很突出，都可以归类于大消费板块。不仅如此，在此前文章统计的十年十倍股中，消费股亦占了大半壁江山。

消费板块是一个最为平淡普通，却又最长青的一个行业。在美国，1957-2003年的大牛股中，收益率最高的20只股票中有11只为消费股，在2009年至今的美股牛市中，消费股以6.3倍的涨幅领跑美股。在日本失去的二十年中，虽然指数没涨，但消费牛股却层出不穷。因为“抗周期”和“高成长”的属性，放眼四海，消费板块都是一个常出牛股的地方，乃至于股神巴菲特都对消费股青睐有加。

“一条供需曲线可以解释一切”，这是邱国鹭《投资中不简单的事》中的一句话。有需求的地方，就有投资机会，有大需求的地方，就有大投资机会。消费品一般面对个人消费者，受众广，市场空间大，消费者对产品的需求没有尽头，稳定的销量给公司提供了稳定的现金流。只需对产品提价，就能实现业绩增长，如果叠加产品销量增长，业绩就会暴增。而且消费品的更新迭代很少，公司承受更小的创新风险和被替代风险。因诸多优势的存在，消费股更容易实现长期成长。

二、不败的神话──红利策略

红利策略指数，即挑选若干高股息率股票组成的指数。红利策略的核心指标──股息率=分红率/PE，股息率高意味着分红率高，市盈率低。分红率高说明公司不缺钱，盈利质量高，赚的是真金白银；市盈率低则是从估值角度筛选了股票。

红利策略，是一个既注重公司质量又注重估值的策略，与神奇公式有异曲同工之妙。只不过红利策略更偏重盈利质量（盈利为真金白银），神奇公式更偏重盈利能力（净资产收益率高）。因为红利策略与估值挂钩，每一次的成份股更换就相当于做了一次高抛低吸，卖出高估值的旧成份股，买入低估值的新成份股。

红利策略虽简单但业绩却不菲。红利策略在华尔街践行半世纪有余，证明了其长期有效，并且在全球市场均获得不错的超额收益，在A股以标普A股红利指数表现最佳。下图为标普红利全收益与其他全收益指数的涨幅对比，详阅前文《2700点扫货季，首选这个指数》。

那么消费行业加上红利策略，会不会取得更好的收益呢？实际上，这是一个BUG般的存在。

中证一级行业分为能源、原材料、工业、主要消费、可选消费、医药卫生、金融地产、信息技术、电信业务和公用事业10个行业，将行业内所有股票过去两年的平均股息率排名，选取前30或15名的股票就构成了相应的行业红利指数，如消费红利、可选红利、医药红利......

消费红利（H30094）就是必须消费品行业的红利策略指数，来看看它的历史表现。

12.75年的时间，消费红利录得19倍涨幅，再计入股息收益，全收益指数约27倍涨幅（因消费红利全收益指数起始时间为2013年，此处只能估算，误差不大），年化收益约30%。这个收益率可以秒杀绝大多数基金经理，很可惜，当前并没有跟踪该指数的基金。当然，本文并不是要表达去追踪或复制这个指数，而是提供一个思考路径，更何况，现在消费股的估值可不便宜。

一条供需曲线可以解释一切，要站对大时代、大潮流，在鸡毛蒜皮里选择没有什么意义，《投资中不简单的事》如是说。消费股过去十几年的出色表现，根本上还是受益于中国人口红利释放和消费崛起。不过如今人口红利渐渐消失，消费增速已然趋缓，未来十年，消费红利的表现或许不及过去那么耀眼。但中国人口老龄化是必然趋势，随着医药市场的越来越大，消费细分领域──医药行业必然会孕育诸多牛股，医药红利指数大概率能有不俗的表现。

最后附上28个申万一级行业的市净率估值。绝大部分行业的估值已在底部，牛市的到来只是时间问题，或许是今天，或许还有一阵子。无论多久，下跌的空间是极为有限了，潜在的收益远大于风险。在坚守的过程中，或许你饱经煎熬，或许你亏损了不少金钱。但当你成功历经熊牛转换，你就会明白，经历一轮完整牛熊的意义是什么，这其间，无形之中你学会了很多，无形之中你走向了成熟，这才是熊市带给你的最宝贵的东西，这些东西，除了熊市，谁都无法教会你。而你现在所失去的，在今后的若干个牛熊轮回中，市场先生将会数百倍地还给你。

熊途虽漫漫，却是一条通往投资成功的必经修行之路，人生没有白走的路，每走一步都算数。