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顶级17句投资定律:决定你收益的不是努力和能力,而是反人性

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埃德加·E·彼得斯

埃德加·E·彼得斯认为,如果资本市场是非线性动力学系统,那么我们应当预期市场将出现:

1.长期相关性和趋势(反馈效应)

2.某些条件下和某些时点的无轨(临界水平)市场

3.在更小的时间增量上看上去仍旧相同并具有类似统计学特性(分形结构)的收益率时间序列

4.我们预测的时间越长,预测就越不可靠(对初始条件的极端敏感性)

埃德加·E·彼得斯的“分形市场假说”的主要论点归纳如下:

1.当市场是由各种投资期限的投资者组成时,市场是稳定的。在一个稳定的市场中,足够的流动性可以保证证券的正常交易。

2.信息集对基本信息和技术分析来讲短期影响比长期影响要大。随着投资期限的增大,更长期的基本面分析更加重要。因此,价格的变化可能只反映了信息对相应投资期限的影响。

3.当某一事件的出现使得基础分析的有效性值得怀疑时,长期投资者或者停止入市操作或者基于短期信息进行买卖。当所有投资期限都缩小为同一种投资水平时,市场就会动荡不定,因为没有长期投资者为短期投资者提供这流动性来稳定市场。

4.价格是短期技术分析和长期基础分析的综合反应。因此,短期价格变化的波动性更大,或者说“噪声更多”。而市场的潜在趋势反映了基于经济环境变化而变化的预期收益。

杰米·戴蒙

在接连不断收购战役中成长的戴蒙,对收购看法独特:

1.无论是大银行还是小银行,最重要的是要发展成为一家具有强大活力的公司。一旦有了强大的活力,你自己就有了选择余地,可以选择买别人,也可以选择卖掉自己。要是没有这种基本活力,你就没有选择,一切也就无从谈起。

2.我有过艰难的时期,不能随心所欲地花钱。我不想为一辆车和车库费神,我不想成为财产的奴隶,不得不去费心料理它。

3.工作和接受关于工作的教育是你的责任。商学院只能灌输那么多,学习知识是一生的追求——这是你的责任。

4.生活中最重要的一件事是选择正确的合作者,不管是婚姻、友谊还是商业活动。工作的部分内容是为你尊重的人。我记得有一个辩论是关于工作和几千美元工资差距的话题。几千美元真的是差距吗?能和诚心帮你成就的人共事才是最重要的。”

罗伯特·迈尔斯

迈尔斯投资策略:

1.强调要形成一套自己的投资原则。

把你的原则写下来,它可以帮助你明确想法,指导你在股市里闯荡时如何承受从担心到贪婪的反复摇摆,"市场先生"只有在你遵从自己写下的信念时才能被驯服。

2.主街投资,"主街"就是你家附近街区的日常用品商店,是你熟悉的、看得见摸得着的企业。

"主街"是关注内部的,是价值趋向的。而华尔街是一个没有面孔的交易世界,是电脑屏幕上代表成千上万甚至上亿美元的电子光点,它是广告、利己的顾问、合同及迅速的交易。显然这是外在的形式,是价格趋向的。

3.从巴菲特的失败中吸取教训。

收购缺乏长久竞争优势的伯克希尔;投资于另一个麻烦行业航空公司;用股票而非现金购买;卖得太快;看到价值时没买;现金太多等。

4.揭穿投资神话的真相。

巴菲特的购买并持有的战略行不通,他只是运气好,他在熊市或下跌的市场中表现不尽如人意;普通的投资者无法做到他已做得并将继续做的事情,不改变意味着冒险。

他现在投资的内容跟他刚开始投资时不一样,他可以为你分析市场,所以你买他所买的就会获得同样的回报等。

5.讨论了财富的哲学,巴菲特关于拥有一个丰富人生的课程。

他认为人生不仅仅是建立财富,财富不仅仅是金钱,它更多的是完整的人格、信誉、性格。

巴菲特的财富是原则,而不是资本。巴菲特不是因为想要财富而把财富吸引过来,而是因为他本身就是财富,所以他才变得富有。

主街投资的信条与华尔街投资的信条区别显著,截然相反。

主街投资是真正的投资,而华尔街投资只是交易;

主街投资几乎是低成本的零交易,而华尔街投资每一分钟都有几十笔乃至上百笔的交易;

主街投资采用的是买入并持有,而华尔街投资仅仅是买和卖;

主街投资并不需要股票分割,因为他们知道分割对于企业的经营方式没有任何用处,而华尔街投资却热衷于股票分割。

因为华尔街知道,每股80美元的股票分割成两股,以每股40美元的价格出售,就能卖双倍分数的股票,佣金也是原来的两倍;

主街投资关注的是企业内在价值。

而华尔街投资关注的是股票的每时每刻的价格,他们往往因为价格而过度交易;

主街投资靠的是所投资企业的表现来积累财富和赢利,而华尔街投资靠的仅仅是股票价格的波动而赚钱;

主街投资关注他们公司的经理和员工,这正是为什么当一个企业准备出售的时候,巴菲特会第一个接到电话的原因,而华尔街投资很少关注公司的员工;

主街投资致力于以优惠的价格向客户销售产品和服务,而华尔街投资只要客户愿意,可以销售任何东西给他的投资者;

主街投资的范围几乎倾向于旧经济模式的企业,比如保险、银行、糖果、家具等等,这些企业往往让人乏味,而华尔街投资却几乎倾向于新经济模式的企业,它们往往有最新的或最伟大的发明;

主街投资推荐“成熟股”,伯克希尔收购的企业平均创办在1909年前后,而华尔街投资却希望投资者买入最新或最大的企业的股票,这些股票基本上还没有经过市场的检验,与此同时,他们还竭力兜售“在其他人认识到一项主要的发明前尽早地买进”的概念;

主街投资认为对于华尔街创造的语言,个人投资者根本没有必要去理解它,如果投资者不理解,就不应该去投资,而华尔街投资经常创造一些自己的语言来吓唬它的投资者,他们并不打算让个人投资者去了解股票市场;

主街投资不会去预测市场的发展趋势,因为他们知道从来没有一个人可以预测,他们也许知道将要发生什么事情,但却不知道什么时候发生,而华尔街投资则很擅长此道。

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