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Yu2048: 建材

2018-03-20

$中国建材(03323)$ 

       17年1-9月$中国建材(03323)$ 营收884.67亿,毛利240.79亿,毛利率27.21%,净利39.03亿,净利率4.41%,其中销售费用59.27亿,管理费用55.84亿,财务费用74.01亿,期间费用率21.38%,最新市值451亿;同类对比行业内龙头标杆$海螺水泥(SH600585)$ ,1-9月营收500.39亿,毛利162.33亿,毛利率32.44%,净利98.09亿,净利率19.60%,销售费用24.84亿,管理费用22.28亿,财务费用1.78亿,期间费用率9.77%,最新市值1786亿。

     在18年水泥去产能大年,按17年4季度价格基础上,若水泥均价每吨上涨50元,建材的利润贡献增量能有多少?与钢铁、煤炭去产能不同,水泥弹性较大,在建材中成本占比低,去产能领头方也不一样,去产能若超预期,建材的利润贡献增量能有多少?按央企发文去杠杆,建材因之前大量并购产生的巨额财务费用能否有效降低,水泥价格上涨带动的利润增加并不会影响期间费用的同比例上涨,若建材的期间费用率控制下降5%,产生的利润贡献能有多少?450亿的市值能否配的上“两材”合并后的中国神材,拭目以待!

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