盈喜没提到归属股东净利润，可能去年基数太高了今年有点难以超越，但超50%难度还是很小的//
@正合奇胜天舒:回复
@正合奇胜天舒:【中国恒大：半年归股东净利润310~360亿】
负债说完说利润。
（1）上半年净利润总额。中国恒大2017年上半年净利润总额为231亿元，核心业务利润（即扣非净利润）为273亿元。根据今天发的盈喜，2018年上半年净利润总额同比增长125%以上至520亿元+，核心业务利润总额较去年同期增长100%以上至546亿元+。净利润和核心净利润的差价，目测今年上半年应该主要是精准扶贫捐赠。无论哪个口径，半年就破了行业全年历史记录。
（2）上半年归股东净利润。上面说的都是利润总额口径，中国恒大股东更关心归属自己的利润占多少，我估计比例应该在60%~65%之间，也就是说，上半年归中国恒大股东净利润大概在310~340亿元人民币之间。主要考虑因素有：中国恒大占恒大地产63%左右；少数股东平均有5%权益；恒大地产之外的业务，中国恒大利润分成比例更高，比如年初恒大旅游中的海花岛一期和启东海上威尼斯交楼的利润（应该很肥），比如恒大人寿的利润，都是100%归中国恒大股东的；足球业务是挂在恒大地产下面的，战投也会分摊，慈善捐赠也可能挂在恒大地产旗下。
（3）上半年结算了多少收入呢？我估计得有3000亿左右了，对应核心净利润率546/3000=18.2%。如果只有2500亿营收当然更好，但净利率太逆天不可能。3500亿的营收又应该变不出来。18.2%的核心净利润率很好看，但并不很意外，毕竟收入增长快，毛利率高，费用摊的薄。
恒大为什么能结算这么多营收？万科营收为什么总是低于预期？很多人都搞不明白。我以前揭示过奥秘，再说一遍。万科的小股操盘项目，100%的算进了合约销售额，但由于不并表，完全算不进营业收入，其利润算在投资收益里。也就是说，万科的5000亿合约销售，最后不会都变成营业收入，会少一部分。而恒大，5000亿的合约销售额可能转换出5250亿的营业收入，会多一点。因为首先恒大基本都是并表项目，所有合约销售最终都能变成营业收入；其次，恒大经常并购一些项目，并购时，一期甚至二期已经卖完了，但还没交楼。这部分货值，没有算进合约销售过，但交楼时会算进营业收入。我估计，这种情况能贡献5%的营收。至于恒大上半年有没有使用新准则提前确认部分营收，我不知道，等业绩发布会。
（4）全年营收。很可能高达5000亿，这样明年7月就可以杀进财务世界500强前100名了。上半年结算3000亿，下半年差不多2000亿。
（5）全年归股东净利润。下半年营收少些，毛利率持平，费用持平，净利润应该比上半年少。上半年归中国恒大股东净利润310~340亿人民币，下半年毛估估，保守再保守，大概100~200亿人民币吧。全年基本肯定在400亿人民币以上，有望冲击500亿，就估个430~500亿区间吧。业绩预告前，我对今年归中国恒大股东净利润的预测是350~400亿，这次又超预期了，我总是习惯于估的保守点儿。有人说下半年人民币贬值影响利润，我告诉你恒大有个缓冲垫，去年恒大外债汇率浮盈应该有大几十亿，但报表只体现了22亿，应该藏了几十亿今年可以充抵浮亏。
（6）分红展望。保持50%派息率不变，那2018年度就是215亿~250亿人民币的分红，如果不再回购和行权、债转股，以现在130.4亿股计算，汇率不变，合每股1.90~2.20港元。
2016年度和2017年度欠的分红，每股约1.30港元，按说应该分了，毕竟战投已分，并无障碍。正常应该中期业绩时公布派息方案，9月临时股东大会审核一下就执行了。按说哈。不主动分的话，中期业绩上会我会抗议的。
（7）致空头。看到这份业绩，空头五味杂陈啊。有些也怪可怜的，喃喃道：这年头，出了利好也不会涨；恒大就是靠压榨供应商赚钱的，长久不了……
不知雪球大V管我财这会儿怎么说？他前几年可是怂恿很多人做空恒大对冲其他地产股的。不知后来他有没有反省、道歉？互相拉黑看不见。如有，请大伙儿转告我，以后就不提他了。
（8）致坚守至今的恒大股东们，我想说，熊市里，遇到一个业绩兑现超预期、可持续、高分红、有公司回购、大股东关心小股东、二股东积极增持、基本面全面向好、抗风险能力大增的企业，不容易。不要贪小便宜，耍小聪明，辜负了这一切。30以下，握紧筹码，让4亿股空头去抢别人的筹码吧。除老许和大刘，总共只有17~18亿股流通筹码。牛市炒预期，熊市靠业绩。熊市里，有业绩才有防御性，把握大比赔率高更重要，百鸟在林不如一鸟在手。牛市可能策略相反。
（9）致其他地产股股东。恒大应该是一个好的榜样，我相信会有多家地产企业未来两三年的业绩释放会追随恒大的脚步，使坚守的股东们获得满意的回报。不过，当今大环境下，部分地产商可能会因为各种各样的原因低于预期，投资者要深入了解企业，不能简单对比市销率、市标率或者市盈率。看准了就坚守，不要用杠杆。
$中国恒大(03333)$ $融创中国(01918)$ $碧桂园(02007)$
