7月开头两天的走势，既出乎很多人的意料，也在规律之中，是一个“囚徒困境”的经典博弈。
——【恒丰资本研究院】荐读
作者：人神共奋
来源：思想钢印（ID：sxgy9999）
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囚徒困境
1、如果两个人都认罪，结果各判五年；
2、两个人都不认罪，结果是各判一年；
3、如果一个人认罪，一个人不认罪，认罪的人免刑，不认罪的人加刑到十年。
他们两个的博弈矩阵为：
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联合做庄的抢跑
2002年以前是A股的“庄股时代”，可谓无股不庄，常常有一些实力不够的资金联合做庄。联合做庄最脆弱的环节是在出货环节，必须统一指挥，利用牛市氛围边打边撤，如果有人率先出货，造成股价崩盘，结果就是除了这个先走的人，大家谁也走不了。
很明显，熊市信号明确后，最优策略就是“抢跑”，大家都“抢跑”，结果就是股价崩盘。
事实上，导致“庄股时代”终结的，正是2001年进入熊市后，一起又一起的“抢跑”导致的强庄股、长庄股的崩盘。
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献礼行情怎么了
可“提前一天卖”这种“聪明人”也不是一个人，自然有人想到提前两天卖，特别是手上已经有利润的。
“囚徒困境”博弈的时间点，跟“大日子”前的上涨幅度有关，涨得越高，抢跑的博弈点越提前。
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没有明确时间点的事件博弈
而且，你还要判断其他人对事件的看法，参与者越多越乐观，你的退出时间点越晚——不抢跑的收益越大。
更难的是，“联合做庄博弈”和“重大节日博弈”都是“囚徒困境”博弈，有肉眼可见的严格优势策略。但博弈并非只有“囚徒困境”这一种，“事件博弈”有时更类似于“情侣博弈”，你找不到严格优势策略，只有相对优势策略，会出现“纳什均衡”，此时，你的决策需要随其他人的行为而灵活变化。
还有一些有经验的个人投资者，只赚最大级别行情的最确定的10%，这就是另一种“智猪博弈”。
因为本文的主题是“囚徒困境”，所以“情侣博弈”和“智猪博弈”就不展开了，建议大家自行了解，特别是“情侣博弈”，是抱团行情形成的行为金融学上的重要原因。
这两类炒作，价值投资者完全不需要参与，但下面介绍的周期股的博弈，涉及到基本面的判断，对价值投资者同样重要。
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周期股的博弈
周期股为什么会引发“囚徒困境”的博弈呢？
从50亿到90亿的这一段，基本上一两周时间就能实现，周期股一旦预期明确，第一浪的行情力度往往是最猛烈的。
假设此时有两个投资者A、B，对公司的预测分别落在下限10倍的100亿市值和上限15倍的150亿市值。投资者A介入比较早，离成本有30%的空间了，投资者B刚刚研究完，还没来得及买。
对于投资者A而言，从90亿到100亿，还可以再涨10%，空间看上去有，但这里有三个问题：
这样，与B有同样预期的投资者把股价从80亿市值的震荡区间，推升到了120亿左右，基于上面的理由，就会出现第二次“囚徒困境”博弈。
随着股价进入100~150亿的“当年合理市值区间”，第二次博弈将比第一次更激烈，因为周期股的终局近在眼前，到了这个位置，博弈关系类似联合做庄。虽然庄股完全没有价值，而周期股当下有价值，但下行总是要来的，资金必然会分批抢跑，晚跑的能不能顺利跑掉，就看产品价格能维持多久的强势，市场有多少把周期当成长、把补库存当成持续需求的韭菜。
当然，万物皆周期，成长股只是周期更长的“长周期股”，同样有终点，未来同样会进入“囚徒困境”博弈，以前的成长股或价值股，要不断评估低估值是否因已经终局临近而进行“囚徒困境”博弈。
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确定性，打破博弈状态
零和博弈，赚钱的人赚的钱，来自亏钱的人亏的钱，既然6月中下旬的这一波行情是明显的“献礼行情”，献完后跌下来也是再正常不过的。
这个系列并不纯粹分析金融行为，而是将“基本面和行为金融学结合起来”，这也是我认为能持续获得超额回报的投资方法。
作者：人神共奋
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