什么是美林时钟？与债市收益率关系如何？

美林时钟是美林证券提出的资产配置理论。他们研究了超过30年的市场数据发现：经济周期、资产配置和产业轮动之间是存在一定关系的，并且把这一理论归纳总结为“投资时钟”，也就是大众熟知的美林时钟。

美林时钟用经济增长率（GDP）和通货膨胀率（CPI）这两个宏观指标的高和低，将经济周期分成了：

衰退期（低GDP+低CPI）：在衰退中， GDP 增长缓慢， 实际收益率下降，并且央行一般会降低短期利率，试图使经济回到正常增长的道路上，这样收益率曲线向下移动并变陡， 形成“牛陡”。

复苏期（高GDP+低CPI）：在复苏中，经济增长开始加速，但滞后于经济的通胀会继续下降， 通常央行仍会保持货币宽松，但由于市场预期未来经济复苏，长端收益率会抬升更多，形成“熊陡”。

过热期（高GDP+高CPI）；在经济过热中，通货膨胀上升，央行一般加息使过热的经济回到正常增长路径上，短端收益率会抬升更多，形成“熊平”。

滞胀期（低GDP+高CPI）：在滞胀中， GDP 增长率低于潜在经济增长， 市场会预期未来经济增速下降，带来长端收益率下降。但由于通胀过高，央行也不愿意放松货币政策，短端变化不多，形成“牛平”。