陈达开 黄浩 ｜金融监管研究院
一、信托行业数据一览
总体来说，相较2018年，2019年信托业的经营收入小幅增长，但利润总额和信托资产均有所下降。具体来看：
2019年实现经营收入1200.12亿元，同比增长5.22%；
2018年实现利润总额为727.05亿元，同比下降0.65%；
截至2019年4季度末，全国68家信托公司受托资产减少到21.60万亿元，同比下降4.8%。
（一）经营收入和利润总额
2019年，信托行业实现经营收入1200.12亿元，同比上升5.22%，扭转了2018年-4.21%的经营收入下滑趋势；实现利润总额为727.05亿元，同比下降0.65%。
图片来源：笔者依据公开信息整理
从信托业务收入和固有收入来看，2019年末信托业务收入累计达833.82亿元，较2018年末增加52.06亿元；信托业务收入占经营收入之比为69.48%。2019年末固有业务收入累计为341.24亿元，较2018年增加30.88亿元，占比28.43%，同比上升1.22个百分点。
需要注意信托因为不能负债，所以固有业务收入基本可以认为是股东的资金的投资收益，总体行业净资产规模6200亿，实现341亿收入，平均收益率5.5%中规中矩。
图片来源：信托业协会
（二）信托资产分布、运用、投向
但是如果资金信托新规2020年正式颁布实施，笔者预计2020-2021下滑速度仍然会略有加快。
图片来源：信托业协会
在监管引导下，信托业在2019年加快了转型步伐，信托业务资金来源结构进一步优化：集合信托占比上升，单一资金信托占比下降，管理财产信托占比较为稳定。截至2019年4季度末，集合资金信托规模为9.92万亿元，占比为45.93%，较上年上升5.81%；单一资金信托规模为8.02万亿元，占比为37.10%，较上年下降6.23%；管理财产信托为3.67万亿元，占比为16.98%，较上年上升0.43%。
图片来源：信托业协会
其中融资类信托的概念，最接近于即将发布的资金信托新规中提到的非标（集合资金信托非标占总的集合资金信托不超过50%，单一非标占比不超过信托公司净资产的35%）；但非标定义更加宽泛，笔者认为如果按照央行非标定义，信托行业非标规模远超6万亿。
图片来源：笔者依据公开信息整理
截至2019年4季度末，资金信托为17.94万亿元，同比2018年4季度末18.95万亿元下降5.33%。从资金信托余额在五大领域的占比来看，2019年4季度末的排序是工商企业（30.6%）、基础产业（15.72%）、房地产业（15.07%）、金融机构（13.96%）、证券市场（10.92%）；与2018年相比，工商企业继续在资金配置中占据首位，基础产业和房地产占比分别上升到第二和第三位，金融机构占比则从第二位下滑到第四位，体现了信托行业脱虚向实、支持工商企业和基础产业实体经济发展；主动压降金融同业通道规模效果显著；房地产信托规模占比因为信托资产总规模的下降有小幅上涨。
虽然2019年对信托投资房地产进行了严格的额度管控和合规检查，但是因为房地产融资在银行债券等渠道被打压得更厉害，所以房地产的信托融资需求依然旺盛，总体看2019年绝大部分信托公司采取的策略是保持房地产融资的规模在合规线水平（也就是2019年6月30日的规模），但同期总的新规规模在下降，所以房地产融资占比反而上升。
二、2019信托公司财务数据大比拼
除国通信托以及雪松信托暂未披露2019年报（以2018年报数据替代，字体为红色），根据其余66家信托公司已披露的 2019年年报，整体分析如下：（单位：亿元）
管理信托资产排名前十的公司如下：
主动型信托资产排名前十的公司如下：
主动型信托资产占比越高，反应该信托公司业务回归本源程度越高（需要注意，由于每家信托公司在主动管理、被动管理和通道业务统计口径不一样，因此这一指标仅供参考）
营业收入（母公司）排名前十的公司如下：
净利润（母公司）排名前十的公司如下：
净资本排名前十的公司如下：
净资本排名末十位的公司如下：
净资本/∑风险资本排名前十的信托公司如下：
净资本/∑风险资本排名末十位的信托公司如下：
净资本/净资产前十的信托公司如下：
净资本/净资产末十位的信托公司如下：
净资本、净资本/∑风险资本和净资本/净资产为衡量对信托公司净资本监管的三个指标，监管要求：净资本>=2 亿元，净资本/∑风险资本>=100%,净资本/净资产>=40%；
已披露年报的65家信托公司均符合监管标准。
三、信托公司大起底
（一）股东信息：
穿透追溯实际控制人：
穿透后实际控制人比较特殊的2家信托公司：
有 2 家公司同时持有 2 家不同信托公司超过 5%的股权：
有 2家信托公司持有其他信托公司股份：
四大金融资产管理公司旗下信托公司：
隶属于拥有全牌照金融集团的信托公司：
中资银行系信托公司有 4 家：
（二）信托公司以自有资金持股公司信息：
12家信托公司持有证券公司股份：
12家信托公司持有银行系公司股份，且多为农商行或城商行：
7 家信托公司持有期货公司股份：
四、68家信托公司全记录
以下数据来源为各信托公司公布的 2019 年年报，按管理信托资产由大到小排序列示，控股/参股公司均为以信托公司自有资金的股权投资（单位：亿元）
（一）中信信托有限责任公司（1988 年成立）
其中，营业收入同比增长3.80%，净利润则同比增长-7.09%。
公司特色业务/创新成果：
（1）公司积极推进主动管理型信托业务，规模占比达46%，涵盖基础设施、房地产、金融市场、文化科技等领域；打造资管能力为核心竞争力，并推出基金信托产品；
（2）进一步深耕传统优势市场：深化与地方政府及企业大客户的合作，推动国家战略以及民生工程建设；
（3）在资产证券化、国际业务、消费金融、家族信托与保险金信托、公益慈善等领域取得了多个模式突破，引领行业创新。其中，公司家族信托与保险金信托客户数增长翻倍，约达3000名，受托资产规模近340亿元，同比增长85%；
（二）建信信托有限责任公司（1986 年成立）
其中，营业收入和净利润分别同比增长8.81%和 4.47%。
公司特色业务/创新成果：
（1）坚持“投资银行、资产管理、财富管理”三大转型业务方向，财富管理业务规模突破 500 亿元；
（2）资产证券化业务当年发行规模、累计发行规模、存量规模均以明显优势蝉联市场第一；
（三）华润深国投信托有限公司（1982年成立）
其中，营业收入和净利润分别同比增长28.75%和 34.86%。
公司特色业务/创新成果：
（1）公司积极开拓新模式、创设新产品、探索新研究、辅以新机制，在产品创设、普惠金融、资产管理、家族信托等领域取得较大进展。
（2）2019 年，公司成立了全市场第一单收益凭证信托产品和第一单权益性ABN 融资并表基金产品，普惠金融业务规模突破 20 亿元，主动管理净值基金规模突破 40 亿元并同比增长14倍，信托业务转型创新工作卓有成效。
（四）五矿国际信托有限公司（2010 年成立）
其中，营业收入、净利润分别同比增长41.71%和 22.37%。
（五）中融国际信托有限公司（1987 年成立）
其中，营业收入和净利润分别同比增长 -2.91%和 -10.09%。
公司特色业务/创新成果：
公司高度重视创新研发能力建设，不断加大创新产品开发力度，持续提升研发团队研究水平，紧跟资管行业前沿动态，充分挖掘创新产品的潜在机会，以模式创新、风险可控、投资者认可作为产品设计的基础，将产品创新提升到新的战略高度，树立公司资产管理、财富管理的品牌优势。
（六）交银国际信托有限公司（1981 年成立）
其中，营业收入、净利润较分别同比增长 8.62%和8.25%。
公司特色业务/创新成果：
（1）信贷资产证券化：公司进一步巩固“信托受托服务+银行主承销商”服务模式，发行交盈 2019 年个人住房 RMBS、工元安居2019 年个人住房 RMBS、农盈 2019 年不良资产支持证券、屹昂 2019 年个人汽车贷款资产支持证券等多单信贷资产证券化项目，公募信贷资产证券化发行规模 670.54 亿元，位居行业第5位。
（2）企业资产证券化：公司成功落地大同煤矿全国首单能源企业供应链 ABN、川投航信停车场全国首单 PPP 储架式 ABS、国电电力宁夏新能源绿色资产支持票据、易鑫融资租赁资产支持票据等项目，全年发行公募企业资产证券化规模 51.57 亿元。
（3）家族财富管理：公司积极探索慈善、养老、保险金等新型业务，构建“模块化+定制化”多层次的财富管理和传承服务体系。2019年，新增家族财富管理信托业务规模达14亿元。成功落地湖北省首单备案慈善信托——“2019 适老宜居暖巢慈善信托”，成功落地公司首单保险金信托业务——“臻承 2 号保险金信托”。
（七）光大兴陇信托有限责任公司（1980 年成立）
其中，营业收入和净利润分别同比增加96.57%和86.06%。
（八）华能贵诚信托有限公司（2002 年成立）
其中，营业收入、净利润分别同比增长45.11%和 31.16%。
公司特色业务/创新成果：
公司坚持以创新为第一驱动力，树立跨界融合新理念，以信托的灵活机制为核心抓手，打破传统思维藩篱，灵活运用多种金融手段，满足日益复杂和个性的客户需求。在资产证券化、消费金融、家族信托、慈善信托等多个领域都取得了进展，在持续丰富公司资产池内涵的同时，品牌影响力不断增强，成为某些细分领域的行业领跑者。
（九）上海国际信托有限公司（1981 年成立）
其中，营业收入同比增长11.11 %，净利润同比增长12.80%。
公司特色业务/创新成果：
（1）公司坚持以创新为抓手，大力推进信托业务转型，优化组织架构和激励机制，探索建立新的业务结构和可持续发展模式，努力提升核心竞争力，实现了多项业务发展的新突破。
（2）私募投行方面，公司优化升级融资类业务，逐步建立综合化投融资服务平台，纵向上实现“宏观、中观、微观”的层级梯度化，横向上实现“债权、股权、股债联动、ABS 和债券承销”的手段多样化，打造公司私募投行业务的全新模式。
（3）股权业务方面，建设公司投决会和投资研究部，组建专业化股权团队，做实子公司股权投资平台功能，并在科创母基金、金融科技基金、浦信盈科基金、文化产业基金等领域形成突破。
（4）资本市场业务方面，公司优化现金丰利、红宝石客户结构，进一步拓宽个人客户占比；通过整合公司资源，搭建投研平台，建立投研一体化队伍，丰富产品类型，完善投资决策体系，不断提高标准化产品的投资交易能力和资产配置能力。
（5）财富管理方面，加速由“成本中心”向“利润中心”转变，在产品体系、客户经理体系、客户和渠道体系三个方面进一步深化发展。
（6）家族信托方面，公司进一步做大“信睿”家族信托客户的数量和规模，提升收益水平，目前存续数量接近400单，存续规模超过50亿。
（7）慈善信托方面，公司率行业之先，努力践行社会公益慈善事业，助力脱贫攻坚。目前，上海信托聚焦教育和医疗领域，创造了金融扶贫的“上海信托模式”，为社会发展和人民美好生活提供了“上海信托方案”。
（8）国际业务方面，公司努力提高主动管理能力，全面参与国际市场投资和海外资产配置，年内跨境投资和纯离岸海外投资产品线合并管理资产规模已突破100 亿元。
（十）中航信托股份有限公司（2009 年成立）
其中，营业收入、净利润分别同比增长5.04%和 4.93%。
公司特色业务/创新成果：
公司以专业化驱动的私募投行、以策略驱动的资产管理、以服务驱动的财富管理为三大业务板块。
（1）确立数字化转型目标，在业内率先提出“信托科技”概念，通过数字研究院持续围绕数据管理、应用、经营、服务等方面开展研究，积极推进数字化在财富管理、小微金融、不动产等领域中的应用，打造公司在数据信托方面的领先优势。
（2）小微金融业务重点做实核心风控，投入超亿元资金用于搭建自主风控模型，全年累计向小微企业和个人消费者发放小微金融贷款规模超 1000 亿。
（3）持续推动通航产业发展，依托股东资源，建设通用航空产业创新发展平台，致力于成为促进通航产业发展的项目孵化器、资源聚合器和产融助推器。
（4）标准化业务新模式落地，以债券承销业务为着力点，积极拓展公开市场业务领域，非金融企业债务融资工具承销业务规模位于行业领先。
（5）探索服务信托的无限可能，持续推进服务信托方面的理论创新和业务实践探索，设立了服务信托（数字）业务部，打造支撑新业务模式下的数字化平台，为服务信托的发展提供强劲动力。
（6）家族信托业务成立（准）事业部，构建了产品体系、拓展体系、顾问体系与品牌体系，成功注册鲲鹏家族办公室，年内净增家族信托141户，净增业务规模21.3亿元。
（7）管理多个慈善信托项目，新增设立“雅安公益养老慈善信托”，积极探索慈善信托在精准扶贫、绿色生态、助困养老等领域的长效机制，注重项目的管理与执行效果，并引入区块链技术，助力公益慈善事业发展。
（8）持续倡导并践行“绿色信托”发展理念，牵头负责的《绿色信托指引》，成为行业绿色信托发展的引领者，成立绿色信托（准）事业部，统筹推进绿色信托业务的高效发展，创新性打造“绿色产业+金融生态圈”。
（十一）渤海国际信托股份有限公司（1982 年成立）
其中，营业收入、净利润分别同比增长47.32%和9.76%。
公司特色业务/创新成果：
（1）小微业务，以提升主动管理能力为重点，研发了个人征信直连解析系统，探索推出了“双 SPV”公募资产证券化等新型业务模式，公司对底层资产的把控能力进一步增强；
（2）产业链金融业务，聚焦细分领域，做精做专，核心运营管理能力持续增强，研发推出胖猫鲲鹏项目；
（3）债券业务，在服务内涵上持续深化，形成了纯债、标准化、混合型等多个净值型产品系列，公司的标准化业务能力得到了有效提升。
（4）此外，公司还结合资管新规要求及监管导向，在养老信托、家族信托、TOF 结构化业务等多个领域进行了布局。
（十二）兴业国际信托有限公司（2003 年成立）
其中，营业收入和净利润分别同比增加25.29%和15.24%。
公司特色业务/创新成果：
（1）资产证券化业务保持较快发展。存续公募资产证券化业务规模 708.24 亿元，较年初增长 24.14%；2019年9月，成功发行市场上首单依据 LPR 定价的信贷 ABS 产品；
（2）绿色信托业务继续保持领先。存续绿色信托业务规模 658.04 亿元，全年累计新增绿色信托业务规模237.85 亿元，其中主动管理类业务占比 65%；
（3）股权投资业务取得新进展。旗下兴业国信资产管理有限公司参投企业福建福光股份有限公司成为福建省首家、全国第四家过会的科创板企业，并在上海证券交易所首批挂牌上市交易。
（十三）华宝信托有限责任公司（1998 年成立）
其中，营业收入同比增长-10.43%，净利润同比增长-19.32%。
公司特色业务/创新成果：
（1）生态圈金融业务领域，钢铁生态圈业务是公司依托股东背景独有的信托展业领域。华宝信托作为集团金融板块的主要企业，承担着生态圈金融平台的基础构架和主要服务商角色，定位于立足钢铁生态圈专业化信托服务，为上下游机构和高端客户提供差异化财富管理和综合金融解决方案。基于上述定位，公司在钢铁生态圈中的服务客户是上下游机构和高端客户，服务内容是财富管理和综合金融解决方案，服务特色是差异化。
（2）薪酬福利业务方面，公司的薪酬福利及年金信托业务在行业内独树一帜。由于公司的先发优势，自取得企业年金受托人、账户管理人2项资格后，公司积极开拓企业年金业务，并在企业年金业务拓展过程中，逐步开展了薪酬福利类业务，形成了以企业年金业务为主的业务体系，并取得了企业年金业务在信托行业内排名第一成绩。
（3）国际信托业务方面，是公司全方位资产管理能力的重要体现。截至2019 年末，华宝信托的QD额度19亿美元，为信托行业排名第一。公司将不断通过各类手段提升利用率及全年资产管理水平。一方面，通过持续升级境外产品，聘请海外投资顾问，将信托财产投资于境外相关资产组合，为投资者提供多元化海外资产配置选择。另一方面，公司向主动管理类、创新型发展，结合自身资源及规模优势选择适合自己的创新战略和方法。
（十四）长安国际信托股份有限公司（成立于 1986 年）
其中，营业收入同比增长27.61%、净利润同比增长 44.49%。
公司特色业务/创新成果：
2019 年，公司家族信托、资本市场业务、国际业务、慈善信托等创新业务亮点深化发展。
（1）家族信托业务规模稳居行业第一梯队，不断深挖客户需求，推出了可定制化产品服务；
（2）公司进一步厘清资本市场业务发展思路，通过成立资本市场事业部的模式，为长期开展资本市场业务奠定基础；
（3）国际业务管理能力加强，公司充分发挥国际业务团队专业管理能力，依托现有外汇额度资源，为客户提供了丰富的境外资产配臵；
（4）积极开展慈善信托充分发挥服务型信托产品功能，助力社会公益事业发展；
（十五）中国对外经济贸易信托有限公司（1987 年成立）
其中，营业收入、净利润分别同比提高-6.97%和-7.97%。
公司特色业务/创新成果：
（1）小微金融方面，以构建“绿色、共享小微金融生态圈”为目标，紧抓消费金融市场发展机遇，提升科技能力。同时，围绕小微企业在生产经营、销售流通等环节的上下游融资需求，积极开拓经营贷和场景金融业务，打造小微企业新型融资模式。
（2）产业金融方面，公司坚持聚焦头部客户，致力于成为细分领先的资产管理者。坚持地产业务高举高打、夯实债权融资基石，同时创新探索地产股权、地产基金、ABS等模式。持续丰富产金内涵，发力基础设施等领域，聚焦民生发展，进一步服务实体经济。
（3）资本市场方面，坚持证券信托服务类业务加资管类业务的双翼发展体系。服务类业务以渠道客户和私募管理人客户为根基，植入科技基因，打造独立专业高效领先的基金行政服务商；资管类业务持续丰富产品线，布局“固收+”、FOF等产品体系，夯实投研能力，打造特色化的资管业务。同时，运用多种金融工具对接公开市场，在资产证券化领域，聚焦受托规模，提升市场影响，推动核心资产转标，成为跨市场资产证券化业务解决方案提供商。
（4）财富管理方面，公司坚持“线上+线下”战略，持续以客户为中心，扩展区域布局，升级线上营销，提升服务效率和客户体验，打造行业领先的财富管理平台。家族信托领域，积极拓展多层次客户，提供丰富产品线，打造成为行业领先的家族信托服务商。
（十六）平安信托有限责任公司（1984 年成立）
其中，营业收入同比增长 -6.01%，净利润同比增长 -16.47%。
公司特色业务/创新成果：
（1）守正出新，布局特殊资产投资业务。一方面通过股权投资、基建投资等“常规作战”方式支持实体经济，培育经济新引擎、新动能；另一方面在战略选择上守正出新，聚焦新旧动能转换过程中资源错配、市场出清、存量资产盘活的机会，把特殊资产投资作为转型四大核心业务之一。
（2）推进特色化转型，鼓励做精做专，建立多支特色团队。截至 2019 年底，公司已经认定保险年金募资、高速公路股权投资、债券委外、持有型环保资产投资等多支特色团队。
（十七）中铁信托有限责任公司（1986 年成立）
其中，营业收入和净利润分别同比增长-35.62%和-36.04%。
（十八）英大国际信托有限责任公司（1987 年成立）
其中，营业收入同比增长34.97%，净利润同比增长66.65%。
公司特色业务/创新成果：
（1）落实股东“服务主业、产融结合、以融促产、协调发展”的新要求，做专、做精、做优、做强股东金融服务业务。服务电网业务规模创历史最高水平，达到2,924亿元，较年初增长13%；
（2）提升公司产融协同业务的拓展维护能力和价值创造能力，加强业务研发创新，存量规模达到22.12亿元，较年初增长132.8%；
（3）利用清洁能源领域优势，发挥蓝天伟业私募基金股权投资平台的作用，以“基金+信托”的具体做法，促进以投带融，投融结合。
（十九）江苏省国际信托有限责任公司（1981 年成立）
其中，营业收入、净利润分别同比增加42.52%和 30.21%。
公司特色业务/创新成果：
（1）2019 年，江苏信托继续深耕江苏省内基础产业等传统信托资金配置领域，打造出“鼎信”系列、“御信”系列等产品，形成了公司有特色、可复制、系列化的业务模式。
（2）公司持续推动市场化改革和业务结构转型，积极介入资产证券化、消费信托等领域。2019 年，公司首单信贷资产证券化业务正式获批；首次中标了江苏银行 100 亿元住房抵押贷款资产支持证券（RMBS）业务，为公司后续此类标准化业务拓展打下了基础。
（3）公司将消费信托作为 2019 年重要展业方向之一，发挥信托制度优势，探索推进并加快复制消费信托业务。消费信托业务不仅能够帮助消费者完成跨期消费、实现特定目的消费，更能够进一步提升金融对促进消费的支持作用，进而增强消费对经济发展的基础性作用。
（二十）新时代信托股份有限公司（1987 年成立）
其中，营业收入和净利润分别同比增加 -41.20 %和 -59.83%。
（二十一）西部信托有限公司（1981 年成立）
其中，营业收入和净利润分别同比增长-2.97%和 4.23%。
（二十二）中海信托股份有限公司（1997 年成立）
其中，营业收入、净利润分别同比增长-6.74%和 -53.63%。
公司特色业务/创新成果：
（1）首单慈善信托：中海信托于2019年12月成立“伴你成长慈善信托”，信托资金25万元，主要向重病儿童以及贫困失学儿童进行爱心捐赠。
（2）供应链金融项目“零突破”。2019年，公司成立两期中海油供应链金融债权投资集合资金信托计划，向中海融供应商提供高效便捷的资金融通，解决其长期存在的“融资难”、“融资贵”问题，助力中国海油搭建紧密联系的石油供应链生态系统。供应链金融项目的落地，使公司在这一领域实现了产品“零突破”，对日后大力发展供应链金融项目奠定坚实基础，为今后推进产融结合、金融服务实体经济探索出“新蓝海”。
（二十三）陕西省国际信托股份有限公司（1984 年成立）
其中，营业收入同比增加69.58%，净利润同比增长82.03%。
（二十四）广东粤财信托有限公司（1984 年成立）
其中，营业收入和净利润分别同比增加27.63% %和23.12 %。
公司特色业务/创新成果：
（1）资产证券化及类资产证券化业务种类丰富，行业知名度提升；
截至 2019 年末，公司资产证券化类业务余额为578.68 亿元，其中 2019 年新成立 37 个（类）ABS 项目，新增规模为 383.31 亿元。资产证券化作为公司近年主要的业务发展方向，公司在北京金融资产交易所发行了多款资产证券化产品，而在银登中心发行的 2019年天津银行第一单联合贷银登流转，则为市场首单联合贷的出表。此外，公司对标准化市场也实现了全部产品的发行，已经具有全面资产证券化的实操经验。
（2）持续加强服务实体经济，聚焦粤港澳大湾区
截至 2019 年末，公司服务实体经济项目规模达 1548.58 亿元。公司把握粤港澳大湾区建设的发展机遇，聚焦投入粤港澳大湾区项目，推进粤东西北协调发展。公司积极参与国有企业股权改革，2019 年公司发行了规模为 80 亿元多彩木棉项目，支持广州市城市建设投资集团有限公司参与南航集团股权多元化改革，这是第一家采取央企和地方合作模式。
（3）创新“服务信托+供应链”，服务小微在行动
以受托管理为特点的服务信托业务是近年行业转型发展的重要方向，2019年公司落地首笔“服务信托+供应链”创新业务——“普惠供应链 1 号服务信托项目”；信托存续期间，公司通过特有的账户系统、供应链管理系统，提供信托财产的登记、保管和信托利益分配服务，满足中小微企业对应收账款的权利保管、权益流转和到期托收需求，助力中小微企业解决财务管理不规范、账期管理不科学、回款难度偏大等问题，是服务信托与供应链业务结合的有益尝试。
（4）家族慈善信托回归本源，财富体系建设快速推进
公司于 2019 年初搭建了专业化的家族信托团队，在团队专业能力优势互补的基础上，公司与外部机构深入合作，借助外部专业机构的力量，合力为家族信托客户提供专业、高效、定制化的综合服务方案。2019 年，公司财富管理体系建设取得突破进展，直销能力和服务客户能力有了明显进步。
（二十五）昆仑信托有限责任公司（1986 年成立）
其中，营业收入和净利润分别同比增长28.68%和1.36%。
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