作者：群友雷
在资本市场最大的魅力在于会不时奖励错误的模式，让人赚到钱，再让人承受巨额的损失。有一篇文章探讨了心理学现象的起源，将一群鸟关在一个笼子中，如果鸟能找到笼子的机关按一下，就会有喂食发生，很快这群鸟就会找到按机关的方法。但是当喂食开始随机发生时，鸽子开始进化出不同仪式，试图找到获取食物的方法，这篇文章解释了宗教的起源，但是同样也揭示市场不同交易模式的产生。市场大量的交易模式可能都是无效的，但是市场的随机走势会给予无效交易模式一定的盈利机会，导致大多数人无法识别收益和亏损是来自于自身的交易系统还是市场的随机出牌。
市场主要赚取的是博弈的钱和企业业绩增长的钱，赚取博弈的钱就是主题投资，极端的就是当下妖股投资，本质是击鼓传花游戏，对于多数参与者最后都是一地鸡毛。企业市值来自于利润*估值，股票的价值一定来自于企业的利润，买好企业，买持续创造利润的企业是提供股价长期上涨的本源，追逐风险偏好带来的估值提升只能是阶段性的。陶博士的月线反转和一年新高，再结合企业的季度业绩增速，找到企业业绩和交易的平衡点。
知道和做到其实有着天然的鸿沟，左手价值和右手成长是很容易说出来的，但是如何落实具体实践中，找到平衡点，是每个人一生需要探索的问题，以下是本人的一些思考：
一、 核心价值股的逆势投资
2018年是对价值投资者打击最大的一年，从大北农、康美药业、到东方雨虹等都出现股价连续腰斩，大量公司出现股权质押爆仓、大股东出局，我们可以看到大量上市公司其实没有能力穿越经济周期。在中国资本市场可以看到5年以上的，可以穿越经济周期企业可能也就是50家以内，表一提供的IPO以来盈利最高的前30家企业，这些公司现在仍然每年可以持续保持15-20%的增速，这些企业能够胜出在于其业绩增长的持续性，即巴菲特长长的雪道，可以产生伟大的复利，这些股票就相当龟兔赛跑的乌龟，每天、每月涨幅都不显山不露水，但是5-10年下来却是长跑胜出者，我们可以对真正有价值的企业开展逆势投资。
核心价值股构建方向。而海外资金更多追求企业的基本面，买入市场龙头公司，长期持有的策略，我们可以通过港股通的持仓市场前20名的企业大致看到都是行业龙头，都是形成护城河或者具有行业竞争壁垒的公司。我们还可以通过连续财务指标5年净资产收益率大于20%和毛利率大于30%的标准来筛选企业，见表二。同时我们也可以手工维护增加一些自己研究的，有持续竞争优势的企业，譬如中炬高新，海天味业、涪陵榨菜等。
表一：IPO以来收益率最高的30个股票（不包括老八股）
数据来源：倍发科技
表二：港股通最新持股市场排名前二十的企业
表三：连续50年ROE>20%，毛利率>30%企业
价值股投资也需要良好的买点。价值股投资中一个重要的问题，持续缓慢上涨，很难找到一个优秀的买点，在股票池中长期因为没有买点而被忽视，等到看到时其实已经从底部起来了到了很高位置。我们周边都不时有这种案例，很多人在高位持有价值股，但因为股价阶段性下跌，却处于较长周期被套和煎熬的过程。
PE/PB通道寻找估值优势。价值股公司都是被全市场的研究员和专业投资者长期跟踪，企业基本面相当稳定的企业，这些企业我们完全可以使用PE/PB通道的方法，在一年相对低位介入，例如2018年下半年茅台回到10年的估值中轨的时期，就是一个分批建仓的好位置。当然不期望好企业会回到PE通道历史下轨，因为到达下轨往往意味该股票可能出现了基本逻辑的崩塌。
图一：茅台股份的十年PE通道
技术分析寻找相对价格优势。我们也可以用技术分析方法，譬如股价重新回到50日均线或250日均线做一个辅助参考，以及陶博士的月线反转公式等，这里提供一个小公式：L<=ma(c,50) and c>ma(c,50);每天在通达信中自动扫描到一个相对技术低位的买点，对于价值股本身基本面比较确定的，就可以在相对的低位第一次上涨时介入。价值股每年保证15%-30%的业绩增速，由于是大盘蓝筹，估值都在10-20倍以内，波段性介入在很好技术点位，可以让投资者从容持有。
二、 成长股突破策略的优化
股魔的方法，通过陶博士的具体和量化之后，成为我们每位投资者都可以复制和模仿的方法。同时通过净利润断层、股价跳空缺口不补，创历史新高等方法来进一步筛选真正的强势个股。
通过基金经理第一重仓股优化股票池。陶博士股票池构建来自基金持仓3%以上和3000万以上港股通持股。这里我们可以研究一下基金持仓特征，一般基金持仓都相对分散，每一个基金经理持仓第一重仓股票，并且持仓在5%以上，都是更具有较长周期，较大空间的品种，当然这也取决基金经理本人眼光和水平，但是通过锁定第一重仓股，结合一年新高，结合季度业绩增速，也是一种更为增强的方法。
重仓和长持是获取利润的核心。现在通过月线反转和个股一年新高基本面可以将市场牛股都锁在视野之中，通过净利润断层突破买法，本质就高买，这就决定了对企业和行业信心和理解深刻度问题会严重影响交易心态，看到了，买过了，交易了，损耗了，未必获得很高的利润，反思下来？ 2019年初牧原、圣农、东财、沪电和深南都完成一个完美投资循环，但是再到现在来看，对于市场调整的担心、对于企业未来空间的研究能力都制约了投资。
研究2012年创业板前20名股票历史涨幅，我们发现如果在爱尔眼科涨幅一倍之后止盈了，我们就面临投资组合收益平庸的问题。正如陶博士讲的他的10只股票主要收益都是其中两只创造的，如果我们在涨了一倍之后就止盈了，那整体投资收益也会变得非常平庸。见表四，创业板前20名上市股票历史涨幅。
站在月线级别解决长持问题。我们的投资是基于季报业绩超预期推动，行情本质是月线级别的，这里可以借鉴到方法象欧耐尔信徒一样交易给出了8周持有原则，陶博士是用周线的SAR来优化卖出问题。同样用月线KDJ或者用到50均线止盈也是可以借鉴的思路。对于长持问题本人也在不探索和进化之中，当然提升对于行业和企业的理解能力，才是解决长持的核心，也是每一位投资人一生需要拓展的能力圈。
表四：创业板前20名上市股票历史涨幅
联系客服
