兼谈行业上市公司市值空间（三聚环保、卓越新能）
主要内容：
一、生物质燃油的介绍
二、全球政策法规要求、导向
三、全球主要产区及需求量
四、国内主要生产商、竞争格局
五、价格情况、生产成本、利润分析
六、估值原则、市值天花板
七、行业的可能增量和看法
$三聚环保(SZ300072)$ $卓越新能(SH688196)$ $嘉澳环保(SH603822)$
一、生物质燃油的介绍
1.生物质的意义：
发展生物基产品的主要意义，在于通过『生物质—生物基产品—循环利用或燃烧—CO2—生物质』可以形成一个完整的闭环而减少温室气体排放，实现碳中和、低碳环保。
图1：生物基产品参与循环低碳经济示意图
所以当前各国对生物质能源给予政策支持，作为实现环保减排任务的一种可选方式。尤其是《巴黎协定》、《京都议定书》，各主要经济体对碳减排有了任务时间表。
目前生物基产品中生产及需求量最大的当属生物燃料，据 REN21 的可再生能源报告，2019年全球生物燃料的产量同比+5.5%，达到近 1.32 亿吨/年。最主要的生物燃料包括乙醇和生物柴油。所以、以下主要分析生物柴油行业的现状、未来需求、产业空间和投资机遇。
2.生物柴油
1）产业链流程示例：
2）按原料分类：
生物柴油是以植物油（如菜籽油、大豆、棕榈油等）、动物油、废弃油脂（如地沟油等）或微生物油脂；与甲醇或乙醇经酯化（或氢化）而形成的（氢化）脂肪酸甲酯或乙酯。
3）按制备工艺分类：
第一代生物柴油是以脂肪酸甲酯为主要成分；氢化异构处理后得到的第二代及第三代生物柴油。
第一代生物柴油：一代生物柴油通过酯交换法生产, 将植物油、动物油脂、废弃油脂（地沟油）等原料中制造。以酯交换工艺生产脂肪酸甲酯(FOME)，称为一代油。是目前国内外生物柴油主要品种。全球占比在 85%以上。优点是具有技术成熟、成本低等特点，缺点是其性状与石化柴油差异较大，会腐蚀发动机、添加比例不能超20%。
第二代生物柴油：是在一代基础上进行了加氢脱氧处理和异构化处理，被称为氢化衍生可再生柴油。经过深度加工后甚至可替代传统航空煤油。根据 REN21 发布的《2019全球可再生能源报告》，2019 年欧洲及美国的二代生物柴油全球占比分别为 44.6%和 38.5%。优点是与普通柴油相似度更高，可按任意比例与普通柴油进行掺混。
第三代生物柴油：原料更加环保，更符合碳减排政策。在第二代生物柴油氢化技术和异构化技术的基础上，逐渐发展出第三代生物柴油。第三代生物柴油与前两者的主要区别在于，该类燃料主要采用高纤维含量的非油脂类生物质和微生物油脂作为原料。该类原料制备的生物柴油被欧洲认定具有更高的碳减排效应，但提取和分离难度较大，生产成本较高，目前全球占比不足 2%。短期不会成为主流。
一、二代生物柴油特性对比
数据来源：CNKI
二、全球政策法规要求、导向
1.主要国家政策计划一览表：
图5：各国生物产业规划及碳中和目标时间
2009年开始实施的《可再生能源指令（RED）》中，要求到 2020 年在交通运输燃料中添加生物燃料的比例达到10%；
2021年实施的欧盟《可再生能源指令Ⅱ》，根据该法案，2030 年生物燃料在交通部门的消费比例下限要达到14%（2019 年约 7.3%），且以粮食为原料的传统生物柴油添加比例上限要由 2021 的 7%下降到低于 3.8%。
2020年9月，中国在第七十五届联合国大会提出中国将采取更加有力的政策和措施保障二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和（碳净零排放）。
我国暂时未强制生物质油添加比例。仅规划未来现代生物制造产业产值超 1万亿元，生物基产品在全部化学品产量中的比重达到 25%。
2.全球生物燃料掺混比例要求一览表：
各国当前政策对生物燃料的强掺比例规定不同、且差异较大，但是整体都在逐年提高生物质能源在整体能源消费中的比例，以适应未来减排压力。
三、全球主要产区及需求量
1.生物柴油消费历史：
生物柴油从 2010年的169万吨增长到2019 年4210万吨，年均复合增长率达到11%。平均单价近3年一路走高。
2.主要产区及消费地区概况：
全球市场中，由于北美、南美市场基本自给自足，阿根廷出口欧洲；东南亚自用加出口；欧盟存在长期进口需求。我国当前产能不足百万吨、主要用于出口。而由于欧洲出台了间接土地利用变化（ILUC）认定的政策原因，故未来欧洲的进口需求对于中国生产商存在很大的产业机遇。所以下文、重点分析欧洲及中国国内的生物柴油需求量。
3.欧洲需求量及产值空间：
根据 USDA 的调查数据，欧盟 28 国柴油消耗总量每年保持稳定增长，2020 年达到 2亿吨，我们按照其过去 8 年复合增长率 2.5%做推算，预计2030 年 25410 万吨。同时分别按照政策法令2020年10%和 2030年14%的掺混下限比例计算（实际欧盟内部个别国家生物柴油添加比例甚达到30%的政策性提升）。
2020年欧洲市场生物柴油需求量达到约2000万吨；2030年需求下限达到 3500万吨，若按 7000元人民币/吨计算，2020 年欧洲市场生柴规模达到1400 亿元，2030 年达到 2490 亿元，行业产值空间2500亿元。
据 REN21《2019可再生能源全球现状报告》，欧洲生物柴油年消费量供需缺口250万吨。未来随着政策添加比例提高。进口缺口必然会增大。按当前进口比例、保守预估至2025年、年进口需求应不低于400万吨。至2030年进口需求560万吨。
其中、二代生物柴油产量情况：
2019年欧洲二代生物柴油占整体生物柴油占比已经达到20%。整体产能390万吨、产能利用率60%。
4.中国需求量及产值空间：
2019 年我国柴油消费量为 1.46 亿吨（近年维持稳定），因此若国家从 B5 添加标准（即 5%生物柴油添加比例）开始推广生物柴油，2025年要求达到5%添加比例，那么2025年生物柴油的需求量将达到750万吨。按均价6000元/吨，产值空间450亿。远期2030年达到B10柴油10%添加比例要求，则为1500万吨，按均价6000元/吨，产值空间为900亿。悲观条件下、假如政策实施滞后，到2030年添加比例为5%，则2030年生物柴油行业需求为750万吨，产值空间为450亿。
5.国内整体行业生产需求空间：
全球市场中，由于北美、南美市场基本自给自足；东南亚自用加出口；欧盟存在长期进口需求。我国当前产能不足百万吨、主要用于出口。而未来中国生产商主要产业机遇主要在于国内、及欧洲地区。欧洲地区、中国厂家会是未来主要出口商的原因在于：
“由于传统生柴进口抑制+UCOME 供给困难，中国市场份额将超预期提升 ;主要进口国受欧盟政策冲击，多项政策抑制传统生物燃料（植物油类生物柴油）进口。
进口方面来看，欧盟生物柴油主要供应国有阿根廷、印度尼西亚、马来西亚和中国，2019年进口占比分别为 28%、25%、23%和 16%。阿根廷主要以大豆油生柴为主（SME），而印尼和马来西亚以棕榈油生柴为主（PME）。2017 年，由于欧盟取消了对阿根廷和印度尼西亚的反倾销税，两国对欧盟出口实现快速增长，然而 2019 年欧盟开始对传统生物燃料进口展开多项抑制政策：2019 年 2 月欧盟开始重新对阿根廷征收 25%-33%的反补贴税，2019 年 12 月对印度尼西亚征8-18%的反补贴税。此外，由于 PME 极低的碳减排能力（仅 19%），2019 年 5
月欧盟出台了间接土地利用变化（ILUC）认定，认为棕榈油制生物柴油以砍伐森林为手段生产的棕榈油违背了欧盟低碳环保政策的初衷，将 PME 认定为高风险 ILUC 生物燃料，规定2022-2023 年 ILUC 生物燃料的使用将被限制在 2019年水平以下，并在 2030 年逐步淘汰。”
下图是各类原料生产生物柴油减排量参考值，从图可以看出传统生物柴油（棕榈油、菜籽油、大豆、向日葵）相比UCOME（废弃油脂）减排贡献差异明显。
基于上述原因，基于当前原料结构、政策导向，欧洲未来市场的进口需求，大概率会由中国来填补。因为政策原因阿根廷、印尼、马来传统植物油基的进口量会被逐渐淘汰。而中国目前主要用废旧油脂生产生物质柴油的特殊情况。欧洲的需求正好与中国的生产条件契合。
所以结论是、未来几年国内生物质柴油生产厂家的产能需求、主要为欧洲、及中国国内。
根据欧盟政策需求量，假设国内近一两年颁布政策；
保守情况下、假设2030年添加比例达到目标5%。则中国国内、以及欧洲进口缺口，两部分合计产能需求应大约1300万吨/年，大约每年840亿产值空间。
乐观情况下、假设2030年添加比例达到10%。则中国国内、以及欧洲进口缺口，两部分合计产能需求应大约2000万吨/年，大约每年1290亿产值空间。
6.几类生物柴油未来几年需求变化：
一代生物柴油，从制备工艺来看，由于第一代柴油技术成熟，且掺混政策暂不区分一二代柴油，未来市场需求仍大。目前占比85%以上。
二代生物柴油，主要以废油脂和动物脂肪为原料，也有使用棕榈油等食物基燃料进行生产。全球范围来看，拥有二代生物柴油生产技术并大量投产的国家较少，根据 REN21 报告，2019 年全球 HVO 生产量为 65 亿升，约 507 万吨。美国产量 195 万吨，欧洲整体产量 226 万吨，以荷兰、意大利、法国为主。目前虽然占比有限，但由于前文政策部分的内容可知，未来随着较多国家添加比例往超过10%、20%、甚至30%的比例增长。则一代生物柴油由于化学组成特性（对添加比例有限制、超比例会腐蚀发动机）无法满足，则必须由二代生物柴油来替代。未来10年二代生物柴油的需求空间会逐年上升。目前二代生物柴油处于供不应求状态，价格较一代柴油普遍高至少300美元/吨。
三代生物柴油，是未来主要发展方向，政策强力推动，长期前景广阔。短期几年内、基于当前技术的成本较高。短期内对市占率的影响应该不大。
四、国内主要生产商、竞争格局
1.主要生产商产能情况
国内生物柴油的主要生产规模不到80万吨/年。且基本以一代柴油为主。但是2年内扩建计划产能较大，基本上2年后产能能达到270万吨。当前绝对龙头为卓越新能，未来2-3年内行业份额会有较大变化。行业产能排名可能为三聚环保（已公布意向计划）、卓越新能、河北金谷、嘉澳环保。这四家为主要产能供应者，达到90%，其他微乎不计。其中、三聚环保最有扩张野心，按股东会公布的信息，2-3年内将达到国内行业产能占有率的50%。
2.主要生产商生产技术对比：
目前公开信息看，国内掌握二代生物柴油技术的主要为三聚环保、卓越新能。
3.原料供给的瓶颈：
前文说到『生物柴油是以植物油（如菜籽油、大豆、棕榈油等）、动物油、废弃油脂（如地沟油等）或微生物油脂、植物纤维；与甲醇或乙醇经酯化（或氢化）而形成的（氢化）脂肪酸甲酯或乙酯』。目前主要生产方式主要为植物食用油、废弃油脂；其他方式由于技术、或生产成本问题，并非所有企业均有能力生产。
“2012 年工信部和农业部专门下发《粮食加工业发展规划（2011—2020 年）》”，文件中明确中国将严格控制以粮食为原料的生物质能源加工业发展。中国是一个粮食油需求大国、粮食纯进口国；第二、我国年食用油脂需求3000万吨，如果还要额外进口几百万吨用于炼制生物柴油，逻辑可行性并不高。因此我国无法像其他国家大力发展以食用粮油为基础的生物柴油产业。当前在不具备植物纤维、微生物油脂的生产技术的企业，只能主要地沟油为主要生产原料。或从国外进口棕榈酸化油。
根据国家粮油信息中心公布的《2018中国食用植物油供需平衡表》信息，2018 年我国食用植物油消费量为 3190 万吨，以废油脂产生量约占食用油总消费量的 30%估算，由食用油产生的废油脂将达到 900 万吨/年；此外，国内油脂精加工后以及各类肉及肉制品加工后剩余的下脚料亦可再产生废油脂 100 万吨以上，以此粗略计算我国每年产生废弃油脂 1000 万吨。
按照地沟油1000万吨计算，粗略计算、及时每1吨地沟油可以约生产1吨的生物柴油，我国以地沟油为原料生产的生物柴油产能理论上限即为1000万吨。
但是实际地沟油的收集场景来看，是不可能100%收集的。主要原因有：
第一、由于废油脂主要从餐饮或食品加工等企业的下水道或隔油池进行收集，废油脂产生过程必然有大量耗损；
第二、工作环境恶劣、工作时间特殊、劳动强度大、人力成本高等，因而目前在我国从业者主要以个人为主，行业内经营者众多、市场集中度很低，收集成本高、回收率低；
政府对收集有行政管理要求、牌照许可、理论上也并不是所有废油脂都会被收集。下图是我国地沟油收集管理程序示意图。
故综上所述、乐观条件下，预估能做到50%回收率已经是极致。也就是说，实际废弃油脂的供应上限大约500万吨/年。
（从另外一个数据也大概能证明这个预估水平，国内名义上从事地沟油生产生物油质的企业很多，根据统计 2018 年达到 50 多家，合计产能达到350 万吨。国内绝大部分所谓生物柴油制造商的产品并没有真正作为柴油销售，而是以生物柴油原料、工业溶剂、表面活性剂、环保增塑剂等形式销售。所以实际地沟油的回收，过去已经有很大产能利用，即便考虑未来生物油的利润空间提升、增加地沟油的回收积极性、上限预估也很难突破500万吨。）
国内生物燃料的需求毋庸置疑是逐渐走高，但是最大的问题还是原料供给的瓶颈。
无论是国内的地沟油供给产能有限，还是国外的棕榈酸化油都存在的问题是：1.原料供给瓶颈；2.随着需求产能的不断提高、原料成本会逐渐走高。挤压持续盈利能力。
国外棕榈酸化油、是否能长期支持大产能的扩张需求，没有相应数据、暂无法分析。但是其价格近一两年从500-600-700-甚至800美金/吨，一路走高。是否也跟地沟油一样存在原料供给的瓶颈问题所致。目前看解决原料瓶颈主要还是寄希望与技术突破，比如生物质液化技术。但是短期没有详细资料和公开信息，所以不在此过多赘述。
五、价格情况、生产成本、利润分析：
1.价格端的情况：
生物柴油价格与海外大豆油价格走势有比较强关联。因为植物油是目前生产生物燃油的主要方式、占比高。
最近生物柴油国内出厂价大约6000元/吨。
2.不同生物质油分类价格：
目前国内还没有强制推广使用生物柴油，最大的消费市场是欧洲，年消费量达到1300万吨左右，占全球总产量的一半，进口量250万吨/年。
欧洲也为生物柴油使用建立了系统化的减排贡献标准。生物柴油按原料分为大豆 油基（SME）、棕榈油基（PME）、菜籽油基（RME）和地沟油基（UCOME），其中 UCOME 原料是废弃物，从社会意义上显著优于前三种用粮食做原料的品种。所以在欧洲这样严格推行生物柴油的地区给予 UCOME 更大的激励。具体就是建立减排计数规则（参加下表），SME、PME 与 RME 等的减排计数为 1，UCOME 的减排计数为 2。这样意味着使用柴油时只要添加了 1 份 UCOME 就相当于添 加了 2 份其他的生物柴油。
相比传统生物燃料，用废油脂制备的生物柴油（UCOME）拥有更高的温室气体（GHS）减排属性。《可再生能源指令（RED）》规定了可再生能源的计算规则：
由于普通柴油的价格显著低于生物柴油，对于欧洲消费者来说即要符合减排要求，又要降低综合成本，那尽量使用UCOME（地沟油基生物柴油）就成为最佳选择，因此 UCOME（地沟油基生物柴油）也获得了相比其他生物柴油更高的溢价，也长期处于供不应求的状态。
因上述原因， UCOME 在欧洲具有特殊的的竞争力, 相比较而言价格也最高，如根据Argus 的数据，其他品类当前柴油报价在 600-800 美元/吨左右，而 UCOME 报价在 1100 美元/吨左右，2020年价格上涨到1400美金/吨。UCOME（地沟油基生产）生物柴油较普通RME生物柴油（植物油基生产）高35-60%。长期均值300美金/吨差价。较PME（棕榈油）高450美金/吨。
3.生产成本、利润分析：
前文已经分析过，在我国当前可行的生产原料仅为地沟油。所以下面主要分析废弃油脂的成本问题。
另外根据嘉澳公司公告：2019 年国内大豆油采购均价为 5223.5元/吨；地沟油采购均价为 4314.9元/吨。
根据上述数据，地沟油近年价格从3500-4000-4500元/吨走高。目前大概占整体生产营业成本率超80%。
废油脂作为生物柴油的上游原材料，其价格通常受原油及生物柴油等价格的波动而相应会有一定的波动，同时鉴于废油脂供应地域分散，以及收购中的原料收集分散度，人力成本高等特点，因而影响价格波动的因素也较多。但是随着我国用工成本越来越高，以及上游产能需求如果逐年扩大，长期来看，地沟油成本必然会越来越高。
卓越新能半年报列示的经营风险、即原材料采购风险：”废油脂（主要指地沟油和酸化油）价格波动是影响公司生产成本的主要因素。废油的收集以个人经营者为主，存在的经营灵活，分散的行业特点。公司基于多年积累废油脂采购经验以及建立的供应商管理体系，加强了对原材料市场的观察及分析，提高了对市场规律的把握，同时积极开拓海外棕榈酸油等废油脂采购渠道，降低对单一国内原材料市场的依赖”。
所以国内以废油脂（地沟油、酸化油）为主要生产方式的中国生物柴油企业，其盈利能力未必一定会像其他行业一样随着产能规模扩张而出现边际成本下降的情况。原料供应有上限或偏紧、会一直是挤压行业盈利空间的一个关键因素。
利润空间：主要企业的经营利润情况：
4.行业经营净利润率：
从统计数据看生物柴油行业，毛利并不好，按近年最好的水平还不到20%。也跟这2家主要生产一代柴油有关。其销售均价长期5000元/吨、2020年半年度报才超过6000元/吨。按上述情况，参考卓越新能，经营毛利率18.4%、经营费用率8%，及财报平均所得税率计算。生物柴油行业性经营净利率大约10%可作为参考基准。作为后续测算的盈利水平（与财报公布最终净利率数据存在差异原因，主要由于其他收益、投资收益的差异造成。）
估值原则、市值天花板行业产值、利润情景分析：
用几种不同情景分析的原因，主要我国生物柴油添加政策推出时间未定、长期来看必然会出台，但是时间差很重要、也非常影响投资收益率空间、和吸引力。
偏乐观情况预测测算：
欧洲部分:按前文第三部分测算的欧盟添加比率2030年达到14%，进口空间560万吨计算；
国内部分:按2030年达到10%添加比例计算，则需求空间1500万吨/年。
两部分合计、生物柴油需求大约2000万吨/年。考虑长周期、按均价7000元/吨。行业产值规模约1400亿，行业利润规模、按乐观情况13%净利率计算（前文测算行业龙头经营利润率水平10%、考虑到规模增长费用率下降，还有未来二代生物柴油盈利能力会提升、所以较卓越新能当前利润率有提升），大约行业每年182亿利润。
正常偏保守预测测算：
欧洲部分按前文第三部分测算的欧盟添加比率2030年达到14%（注：欧洲原政策计划2020年达到10%、实际2019年时只有7.5%），进口空间依旧按560万吨计算；
国内部分按2030年达到5%添加比例计算，则需求空间750万吨/年。这个比例、我并不认为过于保守，主要由于：1）我国政策还在研究中、如果出台实施时间为2022-2023年，则到2030年只有七八年时间，参考欧洲2015年政策要求、2020年达到10%添加比例，实际只有8%。政策目标和实际实施效果会有一定差异。2）我国毕竟时发展中国家、生物柴油价格数倍于普通柴油。生物柴油的需求本质、是因为环保减排需求、大家拿自身经济利益做补贴、来改良环保生态空间。其永远不可能像光伏行业一样、实现平价光伏上网、而实现平价柴油，因为生产原料都是远高于普通柴油。考虑到经济发展阶段、我国不可能像欧洲一样环保标准。
故我国到2030年，添加比例只有5%、也并非不可能、而是有比较高可能性。
两部分合计、生物柴油需求大约1310万吨/年。考虑长周期、按6500元/吨（卓越新能2020年中报销售均价约6200元/吨）。行业产值规模850亿。
按当前龙头财务报表水平10%净利率计算（我国地沟油存在产能上限、从前文2022-2023年270万吨产能来看，500万吨产能上限很快逼近，假设需求端销售价格平稳的情况下、地沟油原料成本长期会持续走高，长期必然会挤压行业盈利空间），大约每年85亿利润规模。
行业市值空间上限测算：
说明：因为目前行业龙头卓越新能经营净利率13.5%，考虑到三聚环保未来产能占比，已经三聚主要生产二代生物柴油，较国内其他企业长期价差保持在2000元/吨水平。所有理论上三聚环保净利率应高于行业，所以由于三聚的影响、测算时、行业整体净利率较卓越新能略高。
通过以上分析和测算来看，生物质柴油行业是一个竞争者较少，有一定技术壁垒（二代生物柴油），但是行业需求产值天花板较低，很难是一个星辰大海的行业。单纯的生物柴油，可支撑的国内行业公司，到2030年市值天花板、乐观一点即2500亿左右。但是依旧是一个很难产生几千亿市值巨头的细分行业。
主要产能公司的市值空间：
生物柴油是一个细分行业，受制于技术原因和行业空间。2-3年内主要参与者是三四家。即三聚环保、卓越新能、嘉澳环保、河北金谷、其他忽略不记，未来大概率行业主要参与者也是三四家。
三聚环保：
前文对各家2-3年内产能扩张计划做了统计，三聚2-3年内产能份额大约53%，结合三聚环保股东会透露信息，短中期150万吨产能、并非固定目标，长期还有扩张计划。所以按前文统计的产能比例，大约50%计算。
乐观情况下：
2030年，实现行业2000万吨需求，三聚份额50%、即1000万吨。价格按9000元/吨计算（三聚生产二代生物柴油、较其他一代生物柴油平均高至少2000元/吨）。利润率好于其他一代行业生产商。净利润率按18%计算。则三聚环保乐观情况下，至2030年、理论产值900亿，利润162亿。
保守情况下：
2030年，实现行业1275万吨生物柴油需求，三聚份额40%、即510万吨。价格按8500元/吨计算（三聚生产二代生物柴油、较其他一代生物柴油平均高2000元/吨）。利润率好于其他一代行业生产商、净利润率按15%计算。则三聚环保保守情况下，至2030年、理论产值435亿，利润65亿。
两种情况下的估值：
卓越新能：
乐观情况下：
2030年，实现行业2000万吨需求，卓越份额30%、即600万吨。至2030年、理论产值420亿，利润率按13%，利润55亿。
保守情况下：
2030年，实现行业1275万吨需求，卓越份额25%、即500万吨。至2030年、理论产值208亿，利润率按10%（地沟油成本长期持续走高、按前文分析），利润21亿。
两种情况下的估值：
卓越新能生产的主要为一代生物质柴油，其单价长期大幅弱于二代生物质柴油，所以盈利能力不如三聚环保。另外从公布的产能扩张计划来看，其扩张也较谨慎保守。所以最终按当前情况测算的市值空间略差于三聚环保、收益率也略差于三聚环保的理论收益率。
说明一下：以上关于三聚环保、卓越新能的空间测算，仅仅是基于当前2-3年内、基于公司计划的产能扩产情况；以及两家公司的技术差异，当前以及未来主要生产产品的差异、及售价差异等基本信息。综合的预测测算，对于化工能源行业、10年周期不算太长、也不是很短。每家公司经营变化均会存在很大变动可能。但是生物质柴油的整体行业大幅依耐于政策，所以有很强的可计算性。整体行业空间并不算特别大。另外，测算仅仅是为了推导生物柴油行业的投资空间，和主要上市公司的可能空间；并不代表该公司就一定就一定能按模型可实现预期收益。公司是动态发展的，管理层的格局和管理水平、会让一家公司在10年时间内发生很多行业地位的变化。也不代表投资这些公司，过程中就能获得一个稳定的理论年化收益。
生物燃料行业的可能增量
生物质能源行业，从目前信息来看：
一代生物燃料（以植物油为原料的脂肪酸甲酯）、已经属于较落后技术、落后产能，未来10年份额为逐渐下降。因为环保性没有二三代优，从政策来看、发展前景不好。
二代生物燃料（以废油脂、动物油脂等生产的加氢类）、目前技术基本成熟、可产业化，从欧美政策来看，未来10年消费量份额会逐渐上升、替代很大份额的一代生物燃料份额。但是存在最大的问题是原料产能瓶颈。
三代生物燃料（以微生物、生物纤维等为原料）、实验室技术上可行，但是没有大规模产业化，产业化的经济价值未知。国内期待三聚环保的投产试验。优点是可以解决二代生物燃料的原料产能瓶颈，缺点是全球份额微乎其微，没有大规模产业化，处于技术可行、技术往产业化落地转变过程中。
生物质航空煤油，（在氢化的生物质柴油基础上、再次深度加工而成），可以在未来生物质油的需求方面、提供一个非常大的想象空间。公开数据显示：『2019年中国航空煤油约3600万吨/年消费量，且航空业依旧保持不低于5%年增速增长。到2030年，航空煤油的消费量大约为5500万吨/年』。但是这只会解决国内生物质柴油B5\B10的推出时间问题，导致的生物质燃料行业的需求补充。并不能解决原料产能瓶颈问题。
未来最广阔的前途还是在生物质液化/气化等第三代生物燃料的生产技术方面。但是国内就三聚环保表示有此技术，国外没有查到具体公司。但是得保持清醒，实验阶段的技术可行，跟能否大规模安全、产业化、并取得经济效益是两个概念。以往来看、化工行业的一个新技术在技术验证可行，到产业生产的时间过程，相当不确定。少则两三年，多则5-10年的都有可能。有一些技术永远没法落地，因为带不来经济效益。
总体而言，生物质燃料行业，未来10年甚至20年，是一个具有确定性的新增需求行业，放低预期、依旧是一个值得投资的行业。包括行业的上市公司。
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