当前全球格局非常不利于我国半导体行业的发展，那我们国家要如何应对？想要彻底摆脱对进口集成电路的依赖，中企还有很长的一段路要走。本节课跟大家梳理下投资半导体的长期逻辑、中短期逻辑，同时分享下产业产业最新数据，以及一些估值方面的数据。
一、长期逻辑：
(1)“卡脖子”，自给率不足：集成电路制造技术是当今世界最高水平微细加工技术，是全球高科技国力必争制高点。集成电路关乎到国家安全，半导体产业新技术研发已提升至国家战略高度，国产化迫在眉睫。国家政策指出中国集成电路的自给率要在2025年达到70%，但根据IC Insights数据显示，2020年中国生产了15.9%的集成电路，2025年预计也只能够生产19.4%，与目标相去甚远。
(2)集成电路需求快速增长：受益于汽车电子、人工智能、物联网、5G通信、消费电子等行业的快速发展，以及滚滚而来的数字经济和“新基建”浪潮，将要催生出集成电路的强劲需求，半导体集成电路的应用范围急速扩大。比如，2030年汽车电子在整车中的成本占比会从2000年的18%增加到45%，汽车电子所展现的颠覆性趋势不可小觑；受疫情影响带动防疫+居家双重需求，助推大量AIoT应用场景快速落地，为AIoT应用成熟需求快速融合的阶段，预计未来十年智能类产品应用将持续普及。
(3)晶圆代工厂，中国爆发式扩张：据SEMI称，全球集成电路制造商在2021年开始建设19座新晶圆厂，2022年还有10座正在规划中。中国大陆和中国台湾在各有8座，在新晶圆厂建设方面处于领先地位。此外，中国大陆还有几家晶圆厂正在筹划建设中，预计有17座中国本土企业的晶圆厂将在2021年至2023年开始建设。拥有更多的晶圆代工实力，首先，可以制造出更多的集成电路满足自身需求；其次，可以服务国内正在开发前沿集成电路的IC设计公司；最后，国内代工厂还可以不断提升技术制造先进工艺集成电路。
(4)替代进口，自主可控：国产集成电路的发展在呈加速态势，在政策大力推动下，集成电路产业有很大的替代进口空间。国产半导体材料不断实现技术突破，包括国产KrF光刻胶、电子特气和湿电子化学品在内的诸多产品目前已经打入到相关供应链，预计我国半导体材料将迎来高速发展时期。同时，国产半导体设备也在我国集成电路制造业中加速验证与测试，目前半导体设备的自给率不到20%，晶圆加工中的设备自给率甚至不到10%，半导体设备替代进口设备具有巨大的空间。对于中游半导体制造企业来说，设备国产化从而降低投资和维护成本，也是未来自身发展的重要目标。
二、中短期逻辑:
(1)业绩
中长期业绩：
根据机构对业绩增速的预测，2022年A股整体利润增速将较2021年出现明显放缓，预计大约从23.15%回落至3.5%左右。在2021年高基数增长速度的影响下，2022年维持高增长速度的行业是比较稀缺的。
根据机构一致预期，2022年半导体(801081.SL)主营业务收入2674.12亿，同比增长8.96%；归母净利润为398.78亿，同比增长22.03%；每股收益1.72元，同比增长57.80%。从中可以看出，22年半导体的营收增速虽然不高，但净利润增速是非常高的。23年和24年，其营收和净利润将同步高速增长，增速达到25%左右。
数据来源：iFinD
短期业绩：
22年Q1业绩：从同比业绩情况来看，半导体增速34.24%，还是不错的；从环比业绩情况来看，由于一季度半导体重镇江浙沪等受疫情影响较大，在加上季节性因素，半导体表现不及预期，增速-20.04%。6月2日，伴随上海进入全面复工复产复市阶段，生产端将全面恢复，后期受益新能源汽车、光伏等高景气行业，功率半导体、存储集成电路、设备和封测环节，以及汽车集成电路等产品供不应求，将带来晶圆产能扩张。
据调研机构Gartner统计，21年全球半导体市场收入共增长26.3%，其中有供需不平衡的原因，但更大比例还是来自于半导体器件涨价导致。随着22年以来包括智能手机这一半导体最大需求方的低迷，22年半导体市场的成长动力将主要来自上游涨价，整体尤其是特定领域依然缺货--相对需求坚挺的市场集中在工业、汽车领域。与行业应用、工业、汽车相关的需求依然坚挺，从产品类别看，包括模拟集成电路、MCU、电源管理等仍受欢迎。
国内：中国海关总署的数据显示，22年一季度，中国的集成电路进口总量同比减少9.6%，与一年前同期33.6%的同比增幅相比，进口总量出现大幅回落。然而，中国的集成电路进口总额正在上升。今年前三个月，位于中国境内的实体总共支付1072亿美元，购买了1403亿块集成电路，进口额同比增长14.6%。这意味着中国进口集成电路的均价同比上涨26%。今年第一季度，中国的集成电路出口总额同比增长23.2%，但出口总量减少4.6%，降至702亿块。随着继续大力推进自给自足攻势，中国的半导体进口总量正在下降。出口量的减少明显小于进口量的减少，更多的产品自产自销，中国自给自足的能力在逐步加强。同时，产品单价上涨，企业利润会更好，将有更多的资金用于投资和研发。
全球：根据Counterpoint Research的晶圆厂设备收入追踪报告，全球晶圆厂设备(WFE)制造商的收入将在2022年增长18%，超过1290亿美元。关键技术转型、设备和制造复杂性的增加、对更高半导体性能的积极投资以及对产能扩张将推动2022年的全球晶圆厂设备收入。在通货膨胀、能源成本飙升、供应链持续出现故障、俄乌冲突的大背景下，IC Insights仍预计22年半导体总销售额将增长11%，与去年同期的增长率相同，并在今年达到创纪录的 6807 亿美元销售额。
(2)估值
截止至2022年6月2日数据，半导体PE估值从最高174附近降低至39.46，从时间维度来看，估值为4%分位，处于低位位置；从数值维度来看，半导体PE估值也是处于4.08%分位，处于低位位置。
从半导体ETF的走势上来，至大盘从4月26日见底以来，本轮反弹半导体表现也还不错，虽然没有光伏、新能车等那么强势，但目前也有超过25%以上的涨幅。随着基本面的改善，中长期向上的趋势较为确定，作为高景气方向之一，目前的性价比比较高，短期可能有一定的概率补涨。
三、投资策略及建议：
(1)已经持有的投资者可以大部分仓位(比如7成)作为底仓，获取贝塔收益；剩下的小部分仓位和现金可以通过网格交易获取波动的阿尔法收益，从而在贝塔收益的基础上增厚收益；(2)还没有持仓的投资者建议分批建仓，由于已经反弹了一大段，逢低为宜，并且仓位不宜过重；(3)如果投资者持有光伏、新能车等，根据个人风险偏好，如果觉得其短期涨幅过大，也可以止盈，将一部分仓位换到更具性价比的半导体上。
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