通用公司总裁韦尔奇说；“有三种方法可以测试公司的成长性，员工满意度、顾客满意度和现金流量表”。这其中谈到的就是企业经营中的三个核心生产力，而财务分析的根本就是评估公司的生产力状况。
过去的财务分析往往以基于按权责法的会计核算为基础来分析，是先默认财务会计核算的报表是正确的，进而来计算财务比例的。但当今投资学、股票估值，包括财务管理教材，主线都是估计公司的现金流，从现金流的状况来看财务表现的。因此能否从现金流看出端倪，才能真正反映出财务分析的水平。
一、现金流的重要地位
著名财务专家张连起曾经这样描述现金流量表的：（1）资产负债表是上市公司的骨骼，利润表是上市公司的肌肉，那么现金流量表就是公司的血液。（2）经营活动产生的现金流量是造血功能，衡量一个公司的自我造血能力；投资活动产生的现金流量是放血功能，适当放血有利于健康；筹资活动产生的现金流量是输血功能，即公司外部能带来多少新鲜血液。
1、现金流过程实质就是企业经营过程
企业的经营活动本质是一个变现过程，企业的资本运动最初是从货币资金开始的，经过购买、生产和销售三个阶段，依次由货币资本形态转为储备资本、生产资本和成品资本形态，最后又回到货币资本形态，从而完成了这个变现过程。而这一过程的连续性强弱与周转速度的快慢，也就体现出企业的变现能力，同时亦可反映出企业的资产质量。
2、现金流质量综合反映整体财务管理要求
现金流量信息可以用来评估和预测企业的偿债能力、变现能力、收益质量和财务弹性。这四个方面对企业的生存和发展显然是极其重要的。其中，尤为重要的则是企业的变现能力，即企业产生现金和现金等价物的能力。
3、企业利润最大化与现金流量最大化的权衡
现金代表着企业的综合购买力、支付能力和财富。以最佳现金流量作为企业的理财目标是最佳选择，这样可以避免利润最大化的缺陷。利润总额只是一个绝对数的概念，它既不能反映企业的盈利能力，也不能反映出企业永久性资本和负债资本的绩效水平，也没有反映利润的货币时间价值。
利润最大化和现金流量最大化并不是一致的，两者之间存在一定的差距，有时两者会发生严重背离的情况，即某一特定企业利润锐增而现金净流量却锐减的现象。此外，利润总额也不能直接反映出它的成因。企业的正常生产经营活动和其他活动所实现的利润有经常产生和偶然产生之分，但只看到利润总额并不能揭示这种区别，这些都是盈利质量问题，它与盈利数量之间并无固定的因果关系，而要正确评估盈利质量，不得不利用其他手段，如现金流量表。
二、现金流分析的常用角度
1、净利润与经营性现金流净值对比
是否存在净利润为正，而现金净流入为负？或者现金净流入为正，但幅度远低于净利润的
2、自由现金流量FCF
自由现金流量就是企业产生、在满足再投资需要之后剩余的现金流量。这部分现金流量是在不影响企业持续发展的前提下，可供分配给企业资本供应者(即可以作为现金股利支付给普通股股东）的最大现金额。
按照教科书的理解，自由现金流量是从净利润调整开始的，即，自由现金流量=（息税前利润-所得税+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加）。其中，息税前利润减去所得税加折旧及摊销是经营性现金流量，即CFO，它是企业持续发展具有核心竞争力产品或服务所提供的现金，由此产生的营业利润才是保证企业不断发展的源泉。营运资本增加是流动资产与流动负债的差，其变化反映了库存、应收应付项目的增减。
另外，通俗地理解自由现金流量，就是不含筹资性现金的现金流量净值，也就是经营性现金流在没有新的筹资情况下，补充资本性支出后剩余的现金。有意思的是，首席财务官的英文缩写和经营性现金流是一样的，Chief finance officer,Cash flowing of operation，说明关注经营性现金流是首席财务官的第一重要的事情。自由现金流（FCF）是指企业将经营活动所产生的现金流净增加额（以下简称CFO）用于支付维持现有生产经营能力所需的资本支出后，余下的能够自由支配的现金。由于维持现有生产经营能力所需的资本支出存在职业判断问题，如果是仅维持简单的再生产，就只扣除折旧，为FCF1；如果要维持扩大性再生产，就减去所有的投资性支出，为FCF2。
单个FCF指标就把公司的经营能力、短期长期的偿债能力和红利的发放能力进行了一次综合测评，省时省力。FCF旨在衡量公司未来的成长机会，自由现金流越多，意味着公司用于再生产、再投资、偿债、发放红利、股票回购的余地就越大，能力就越强，未来的发展趋势可能就会越好。
3、最能平衡不同行业的现金流：EBITDA
在其他条件不变的情况下，如果企业加大财务杠杆水平，或者用新设备对原有设备进行替换（加大经营杠杠），又或者税收优惠政策到期等，都会对当期EPS造成较大影响，但这些显然和正常的经营绩效并不相关，在很多时候它们甚至都不能被视为核心竞争能力的组成部分，因为设备或迟或早总要更换，而税收优惠也总会到期。因此为了对企业之间以及同一企业的不同年度之间的正常经营绩效进行比较，EBITDA指标应运而生，中文称为息税折旧前利润，即剔除利息、税收以及折旧摊销因素影响的盈利水平。而折旧本身是对过去资本支出的间接度量，将折旧从利润计算中剔除后，投资者能更方便的关注对于未来资本支出的估计，而非过去的沉没成本。
利息会受公司管理层融资决策影响而变动，所以它在EBITDA中被排除在外。税收也被排除在外，因为它在很大程度上取决于公司之前几年的损益情况，而这种变化会歪曲当前的净利润。最后，EBITDA还去除了带有个人专断色彩的折旧费用和摊销费用，例如使用年限、残值和各种折旧方法，它们的设定都会带有个人色彩。
EBITDA的主要应用场景：（1）通过去除这些项目，EBITDA使投资者能更为容易地比较各个公司的财务健康状况，拥有不同资本结构、税率和折旧政策的公司可以在EBITDA的统一口径下对比盈利能力。同时，EBITDA还能告诉投资者某家新公司或者重组过的公司在支付利息、税单之前究竟可以获利多少。（2）EBITDA非常适合用来评价一些前期资本支出巨大，而且需要在一个很长的期间内对前期投入进行摊销的行业，比如核电行业、酒店业、物业出租业等。（3）EBITDA也经常被拿来与企业现金流进行比较，因为它对净利润加入了两个对现金没有任何影响的主要费用科目——折旧和摊销。
EBITDA的缺点：（1）比营业利润显示更多的利润，它排除了利息和税项，但它们却是真实的现金开支项目，而并非总是可选的，它已经成为了资本密集型行业、高财务杠杆公司在计算利润时的一种选择。公司可以通过吹捧EBITDA数据，把投资者在高额债务和巨大费用上面的注意力引开，从而粉饰出一张诱人的财务蓝图。（2）EBITDA的最大缺点反映在“E”上，即利润项上。如果一家上市公司保修成本、重构开支以及备抵坏账的准备金不足或超支，那么它的利润项都会发生变化倾斜。在这样的情况下，企业就很容易被EBITDA导入歧途。如果它过早地报告经营收入，或是将一些普通成本视作资本投入，那么EBITDA报告的利润结果也是值得可疑的。如果它通过资本来回交易的方式膨胀收入，这种情况下，EBITDA报告的利润结果就一点价值也没有了。（3）与全面的现金流统计不同，EBITDA忽略了运营资本（日常运营所需资金）的变化。这对快速成长型的公司来说是一个最大的问题，因为快速成长性公司销售量的增长会带来应收账款和库存的增加。这部分运营资金消耗了大量的现金，但却被EBITDA忽略了，这一点正好是自由现金流可以弥补的。（4）EBITDA也是一个账面利润指标，这就使得它具有和营业利润和净利润这些账面利润指标一样的缺陷。由于计算EBITDA的基础是营业利润，如果公司使用一些会计手段调控业绩，如对销售收入确认、坏账拨备、资产减值政策进行主观修改，也同样会导致EBITDA不能正确反映公司的盈利状况。
4、统一不同企业主营业务经营能力的EBIT
EBIT主要用来衡量企业主营业务的盈利能力，EBITDA则主要用于衡量企业主营业务产生现金流的能力。EBIT通过剔除所得税和利息，可以使投资者评价项目时不用考虑项目适用的所得税率和融资成本，这样方便投资者将项目放在不同的资本结构中进行考察。EBIT与净利润的主要区别就在于剔除了资本结构和所得税政策的影响。如此，同一行业中的不同企业之间，无论所在地的所得税率有多大差异，或是资本结构有多大的差异，都能够拿出EBIT这类指标来更为准确的比较盈利能力。而同一企业在分析不同时期盈利能力变化时，使用EBIT也较净利润更具可比性。
5、其他角度，逐项分析
（1）支付给职工及为职工支付的现金。有不少上市公司在利润表中大量提取职工薪酬，却没有实际发放。这表明这些公司在现金流量方面，存在着巨大的缺口。如果一个上市公司，都不打算为职工支付薪酬，不打算为公司员工上五险一金，在现金流量表中这个数字摇摆不定或者连年递减，这家公司衰退无疑。
（2）存货：供应商可能会透过降价诱使企业购入过量的存货，这样的话现金就被这些存货所套，而管理这些存货的费用也会侵蚀利润。
这时企业就应该权衡由低价买进过量存货节省下来的成本与管理这些存货的额外开支究竟孰高孰低。
（3）、应收账款：传统公司一般按销售业绩表现奖励员工以激励他们达到销售目标，而销售人员也常通过延长付款期来争取更大订单，这样使得公司存在大量长期挂账的应收款，并没有认识到他们的现金资源其实比想象的充裕，而且这些现金近在眼前——就在企业的资产负债表内。
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