原创首发 | 金角财经
作者 | 塞尔达
宁德时代在近期的资本市场上大出风头。
3月11日，摩根士丹利发表了一篇调高宁德时代目标价的报告，迅速引爆后者股价。当天，宁德时代股价收涨14.46%，话题#宁德时代#也登上微博热搜榜。
此前，宁德时代股价由去年中的251.33元一路下滑至今年初的140.4元，半年时间左右跌去了44%。截至3月12日，在大行唱多、市场追捧下，该公司股价已经升至185.84元，较年内低位上涨了32%，大有触底反弹之势。
值得注意的是，在摩根士丹利唱多前几天，宁德时代刚经历了一个历史性时刻。
3月8日，韩国机构SNE Research发布数据显示，今年1月，宁德时代海外市场动力电池装车量为5.7GWh，高于LG新能源的5.4GWh。该数据意味着，宁德时代已经完成了对LG新能源在海外市场的超越，在中国和海外市场同时称王。
过去，尽管宁德时代连续多年位居全球动力电池装车量第一，但更多是靠着中国这个全球最大新能源汽车市场的“地利”，如果只算海外市场的话，宁德时代其实一直还是LG新能源的追赶者。直至去年，LG新能源在海外还以0.8GWh的微弱优势领先宁德时代。
在资本热捧、海外登顶后，宁王未来要面对地缘政治风险、市场总体需求下滑、行业产能过剩等问题，要延长自己的巅峰期，宁德时代需要拿出更多的手段才是。
海外发力
近年来，拓展海外市场成为宁德时代的战略重心。
SNE Research在前述报告中称，宁德时代等中国电池制造商在迅速扩大全球市场份额，这些企业在海外市场的业绩增速高于中国国内市场。
报告提及，宁德时代拥有多个主力客户，其中特斯拉在上海工厂生产Model 3和Model Y，出口至欧洲、北美和亚洲各地。宝马、上汽集团MG品牌、梅赛德斯-奔驰、沃尔沃等车企也使用宁德时代电池。
财通证券研报表示，2023年1-11月宁德时代新兴市场主要增长动力来自澳洲、韩国、加拿大、泰国、日本，分别同比增长190%、140%、100%、300%、50%。
近年来，日韩的头部车企和东南亚的造车新势力都在加速和宁德时代合作。
比如，丰田将在2026-2027年的纯电动车中引入宁德时代的磷酸铁锂电池，现代将宁德时代的CTP技术引入韩国销售，越南车企VinFast和泰国车企Arun Plus均与宁德时代达成了相关合作意向等。
在欧洲市场，宁德时代也在维持竞争力。据相关媒体报道，近期宁德时代持续获得多个欧系本土车企的大额订单，如大众、Stellantis、宝马、奔驰等，在2026-2030年的新一轮欧洲车企定点中，宁德时代也拿到了较高的份额。
至于海外市场，宁德时代早有系统布局。
2022年4月，宁德时代宣布德国工厂获得电芯生产许可，此前其德国工厂主要进口在中国国内生产的电芯，并在当地组装电池包。8月，宁德时代又宣布，计划投资73.4亿欧元在匈牙利建设100吉瓦时电池产能。
2023年末，宁德时代又宣布将在香港科学园设立国际研发中心，总投资超过12亿港元，还将在香港成立国际总部及国际投资中心。
2023年上半年，宁德时代的境外收入同比增长近200%至656.84亿元，境外营收占则由2022年中的不足20%提高至接近35%。此外，同期宁德时代境外业务毛利率为20.97%，高于境内业务的毛利率19.86%。
今年2月8日晚，宁德时代称，未来将加强前沿技术攻关，推动产业链深度融合，加快全球化布局，以提供具有竞争力的产品解决方案及绿色能源服务，打造全面电动化体系及产业生态，保持公司新能源业务的全球领先行业地位，实现高质量发展。
东吴证券研报表示，海外车企电池认证周期长、性能要求高，因此国内进入海外主流车企供应链且大规模放量的电池厂较少。2023年，宁德时代在欧洲市场份额达到35.1%。新一轮定点在2023年启动，预计此轮定点中宁德时代份额可超40%，而国内二线企业较难切入并获得份额。
存量之王
宁德时代虽然在海内外同时登顶，但却是建立在存量市场的基础之上。在市场空间、政策导向、同行倾轧等方面均不利于自己的情况下，需要找到维持巅峰期的方法论。
SNE Research分析称，2023年全球电动汽车市场需求有所放缓，主要原因包括高利率和高价格导致电动汽车需求减少、充电基础设施短缺等。
前段时间奔驰、奥迪等品牌均表示将放缓新能源汽车的研发，逐步暂停全面电动化的计划。
相关数据显示，2023年全球新能源汽车销量1428万辆，其中，中国销量占比63.5%，欧洲销量占比21%，北美销量占比占比11%。
在各大传统车企相继叫停和放缓电动化的趋势之下，欧洲与北美的销量占比会持续下降。
况且，政策方面也不利于宁德时代，美国《通胀削减法案》使得很多车型失去税收抵免资格。而如果特朗普在美国总统大选中胜出，电动汽车税收抵免优惠有可能被取消。
将时间的指针拨回到2022年8月16日，美国总统拜登签署《通胀削减法案》。法案规定，美国消费者购买电动汽车可享受7500美元税收抵免，并在购车时直接从车价中扣除。但法案要求享受优惠的车辆必须在北美制造，同时电池组件和原材料需有一定比例来自北美或与美国签署了自由贸易协定的国家。
此外，供应链上的中国企业还可能被视作“敏感实体”面临特殊限制。美国法案要求，从2024年和2025年起，电池组件和原材料不能来自“敏感实体”。
从那时起，宁德时代的海外前景不可避免地蒙上一层阴影。
情况到了今年更有恶化迹象。当地时间2024年2月29日，美国白宫网站发布美国总统拜登的声明称，中国汽车可能会充斥美国市场，“给我们的国家安全带来风险”。拜登还宣布，美国政府将“采取前所未有的行动”加以应对。
宁德时代虽不是车企，但它是中国新能源车产业链最耀眼的明星企业之一，如果美国要对中国电动车行业动手，宁王恐怕难以独善其身。
3月初，宁德时代董事长曾毓群接受《中国企业家》专访，他在谈论出海及面临的挑战时坦言：
“一方面，我们要加快自身高质量的创新，创新仍是宁德时代的核心竞争力。另一方面，我们面临的最大挑战来自于地缘政治。再好的东西走出去也会冲击别人的市场，所以别人就会想不同的办法对付我们，这个局面目前没有办法改变。”
伴随着国内市场的供应和产能的过剩压力激增，宁德时代届时在海外唯有卷死同行这一条路可选。
根据中国汽车动力电池产业创新联盟的统计，2023年，我国动力和其他电池合计销量为729.7GWh；其中，动力电池的销量为616.3GWh。同时，中汽中心中国汽车战略与政策研究中心的数据显示，当前我国动力电池规划产能已接近5000GWh。产能规划和实际需求之间出现了巨大的鸿沟。
根据相关市场研究机构的测算和统计，在2025年前，宁德时代的电池产能预计将达670GWh；比亚迪和蜂巢能源的电池产能目标均是600GWh，中创新航的电池产能目标为500GWh，国轩高科和亿纬锂能的电池产能目标均为300GWh。
这意味着，若规划都落地，到了2025年，仅宁德时代一家公司的产能就已经超过去年中国市场的需求了。而上述6家动力电池头部企业的产能规划更将达到惊人的2970GWh。
寻找增量
为了维持自身地位，宁德时代开始寻找新的增量市场。
2021年，曾毓群在一场发布会表示，宁德时代的另一大发展方向是以可再生能源发电和储能替代固定式化石能源，加快各领域的新能源替代过程。随后，宁德时代于2022年披露，在山东济宁、江西宜春、广东肇庆、福建宁德等地开展光伏风电等绿电开发，宁德时代在这些地区也都建有电池工厂。
今年1月29日，福建省发改委公告显示，同意建设宁德深水A区海上风电场项目，建设规模800兆瓦，并建设500千伏海上升压站、500千伏陆上集控中心、配套储能、控制保护和辅助工程等。宁德时代海上风电最大投资项目获批。
随后，2月27日，中国龙工控股有限公司（龙工）与宁德时代签署战略合作，将宁德时代作为工程机械动力电池首选合作伙伴。工程机械是能源消耗及碳排放污染大户，今后一段时间电动化转型需求较为明显。
3月5日，作为全国政协委员，曾毓群提出加快重卡电动化的提案。他认为，动力电池技术提升结合换电等商业模式创新，电动重卡已具备较强的市场竞争力，但电动重卡销量占比还很低，远达不到汽车行业平均值。曾毓群建议，鼓励电动重卡市场技术创新与推广应用。
曾毓群的提案，体现了宁德时代对重卡电动化形成的增量市场的战略重视。
据中国汽车工业协会统计，2022年国内商用车销量为330万辆，新能源商用车销量只有33.8万辆，占比约10%，远低于乘用车。其中，新能源重卡渗透率更是不足4%。
不过，传统燃油重卡保有量不高，却是汽车尾气排放大户。原环境保护部曾介绍，重卡的氮氧化物排放量占汽车总排放量的85%，颗粒物排放的65%。电动化是破解重卡污染的途径之一。
2023年6月12日，宁德时代发布重卡底盘换电解决方案“骐骥换电”。宁德时代重卡换电生态负责人朱正良称，该方案采用标准换电块，每块电量为171KWh，用户可以根据不同需求选择1至3块电池，换电过程仅需几分钟。
宁德时代方面透露，宇通客车、福田汽车、吉利控股集团旗下商用车企业和卡车初创企业Deepway都是宁德时代重卡底盘换电方案合作方。
朱正良称，换电块选用宁德时代最新长寿命磷酸铁锂电池，可充放电1.5万次。由于采用标准化设计，宁德时代的换电站可以实现不同车型、不同品牌一站通换。
Deepway创始人万钧认为，该公司电动重卡产品结合宁德时代3块换电块，最长续航超过300公里。行业内换电重卡续航普遍为100多公里。
投资绿能开发，布局重卡电动化创新，反映了宁德时代在海内外登顶称王后，试图在开辟新的赛道来应对前所未有的内卷态势。
参考资料：
财新《宁德时代超越LG新能源夺得海外市场冠军》
证券时报《宁德时代全球龙头地位稳固 强者恒强凸显投资价值》
36氪出海《专访宁德时代曾毓群：出海的最大挑战来自于地缘政治》
新能源汽车新闻EV《动力电池产能过剩隐忧不可不察》
财新《宁德时代投资超百亿开发海上风电》
