华尔街的伟大交易员

作者：魔鬼K叔

来源：墨汇财经（ID：Forex-MOHUI）

今天我们介绍华尔街的伟大交易员——凯尔·贝斯，出身并不是名校的他，在2008年美国的次贷危机中一战成名！

壹

背景故事

贝斯刚入行时是一位证券零售经纪人，在保诚集团( PrudenialSecurities)工作，后又跳槽到贝尔斯登公司(Bear Stearns& Co.),之后又在美盛集团(Legg Mason)一直工作到2006年1月1日。虽然贝斯在华尔街的很多公司都完成过不少成功的交易，但在2005年的12月份，他决定要自立门户，闯出一条属于自己的路。

他用自己的能力为他的基金公司海曼资本(HaymanCapital)筹措到了充足的资金。贝斯的创业资本刚好足够支持他开展业务，而又不至于给他带来过重的债务负担，于是他开始着手分析研究各种投资活动。

在贝斯建立海曼资本的那一年。当时可以算是美国房地产业的全盛时期，房价持续攀升，但是贝斯却注意到，美国人的平均收人水平并没有跟上房价上涨的速度。如果房价持续攀升，但人均收人并没有同步增长，那么购置房屋的人要通过什么办法获取贷款，来支付越来越高的房价呢?当时有不少借款机构为那些没有信用度或者信用评级很低的人，甚至还有失业者，提供住房按揭贷款，贝斯决定对这些机构进行一番调查和研究.

美国的很多政客都喜欢宣扬这样一种理念—“居者有其屋” 是一件值得鼓励的好事，所以每个美国人都应该有权利拥有自己的房子，这是美国梦的一部分。但事实上，现实情况并非如此。一个打三份工、月收人2 470美元的20岁的年轻人可以获得联邦住房管理局提供的35%利率的183 00美元的住房按揭贷款吗?答案是否定的。如果你没有房子，那么利率为3.5%的183 000美元的按揭贷款真正能够为你所用的部分只有6500美元一这个数字实在是小的不可思议。

这只是一个例子，你也可以考虑一下自己的情况。说白了，每一个美国人都是那些贪婪的贷款机构的猎物，它们可以让每个想要购置房产的人在按揭贷款协议上签字。所以，它们在收取手续费的时候就已经把真正的风险转移给了提供贷款的银行或者是投资公司。而且，一旦证券化，按揭贷款就会破打包出售给专门进行资产证券化的公司，而这类公司通常根本不会对原始借款人的资质和信用等级进行审查。所以，出于种种复杂的原因，抵押贷款证券化这个原本十分天才的想法变成了一个贷款机构为了敛财而不择手段的骗局。

为了进行投资研究，贝斯雇用了一此私家侦探，根据调查，在2005年至2006年的调查中发现，那些放贷人其实是最为卑劣的一个群体，这些人和他们为之敛财的贷款机构和组织在房地产业大肆掠夺公共利益，而且为了不会因做这种事而受到道德和舆论的谴责，他们通常都会雇用那些在灰色地带中最底层的人来做这些工作。甚至毒贩、重刑犯或者其他类似人员，都会被拉人他们的阵营。这可不是“一般人”做的事，简直就是“罪大恶极的人”的行径。

由于种种原因，当时几乎没人能摸清这种骗局背后的运作模式和复杂的网络，也很少有人能看出每一次这样的贷款会给经济和社会造成多大的损害。贝斯只是看了看调查报告中的数据就说:“这根本行不通。” 贝斯总是坚持这样一个观点，不论是对大公司还是小公司来说，都逃不开经济进化论的规律:物竞天择，适者生存。除此之外，贪污之风也不曾消减。如果你打算卖空一支建筑商的股票，那么第二天你就会发现这家公司的股权已经私有化了，你的投机也根本不会再有用了。这些都是被人为操纵的，如安然( Enron)事件、房价、货币体系，当然，还有表面的法规和制度。从2006年到2007年，贝斯开始为有史以来最大的一个决定故筹划和准备，这个决定就是做空次级房贷市场。

贰

做空次贷市场

在2008年左右的房地产市场上，股价确实下跌得可怕。2006年年末，住房贷款开始收紧，信用评级也更加严格，房价开始膨胀。贝斯和他新建立的次贷信用策略基金投资了那些能够使他们在房地产市场崩溃之后获利的金融衍生工具，从中收割了巨额财富。

叁

走向巅峰

2007年2月，贝斯开始为这次史上最伟大的交易进行精心的布局和筹划。我们已经知道了贝斯研究投资理论以及揭露非法次级贷款的内幕的经历了。这些贷款机构在银行和借款人之间做中间人，为借款人作担保，然后得到丰厚的佣金报酬，用这笔钱来进行它们自己的业务。就算借款人只负担得起那种在最初几年只付利息的贷款也无所谓，只要贷款机构和他们签了协议并且拿到了佣金，接下来会出现什么后果现在就不管了，有什么问题以后再说。

贝斯确实发现了不少不法之徒。他对这些贷款机构和机构里的人员进行了调查，了解了他们的生活方式和个人背景。那么这究竟是些什么人呢?是什么动机会让他们随随便便放出一年3万美元、5万美元的贷款?很明显，肯定是哪里出了问题，贝斯就是从经济形势和房地产市场中透露出的.丝微弱的腐坏气息中，透过出现的问题，发现机会之窗的。贝斯说，事实上一开始，他想弄清楚这些放贷人究竟是“只是试图随手赚上一笔的上流阶层”，还是“只能通过放贷获取收人来支撑他们的糜烂生活的瘾君子”。

如果能仔细地想一想，你就会发现贝斯所提到的问题其实很可怕。二十年前，美国信用贷款还不像今天这样，像坏掉的水龙头一样疯狂没有节制。如果想要借款，那么你得到银行去，和-位西装革履、背景清白的业务员交谈，来证明自己的还款能力。这是一个相互建立信任的过程，而且在此过程中双方都要承担自己应尽的责任和义务。而到了2006年，你交谈的对象变成了一个有前科的罪犯，你要告诉他你多么需要笔钱，而且实在没有别的办法了。将工资水平、债务收人比以及申请贷款的其他重要条件都抛开，因为这些都可以编造，用来应对银行的审查。这些贷款机构和放贷人拿到他们的佣金之后，又再把同样的说辞一遍又一遍地讲给更多的借款人听，直到他们觉得钱赚够了为止。

贝斯早在1998年就看出了这种乱局的端倪。回过头看看，其实在很多地方都有预兆，而且这样的预兆出现得越来越频繁，临近2007年，基本上每周都会出现。那年，有毒的次级贷款还在持续地产生，不过势头比不上前几年那么疯狂。终于，金融市场和美国政府开始意识到了事态的变化，然而还是太迟了。贝斯已经做空了房地产市场，那时候的他走向了事业和人生的巅峰。

当贝斯的基金的投资者开始盈利时，和大部分获得了可观收益的投资者一样，有些人开始倾向于赎回本金和收益。贝斯说，当时他坚持让投资者继续把钱投在基金里，这样它才会真正大幅地升值。他的观点是，如果你的投资本金翻倍了,那当然再好不过;可如果你能够在投资中赚得更多呢?这才是贝斯真正想做的事。每当投资者提出赎回要求的时候，他都驳回了，他反问投资者:“你这是在开玩笑吗?”贝斯当时的举动对投资者来说是一次空前的大好机会。在危机爆发的前几个月，当道琼斯指数持续攀升时，投资者随便买一支股票，根本不用操心，就能看着它和整个股市-起上涨。但是，当房地产市场和信用贷款都开始出现危机，这就是贝斯的投资者们开始大赚特赚的时候了。

2007年2月，次级贷款信用策略基金开始快速升值。到了2007年7月，基金价格增长率超过了100%。这意味着在六个月的时间里，基金的投资回报率是100%!知道在这么短的时间内自己的投资回报翻了-番的投资者们都喜笑颜开。100 万美元变成了200 万美元，1 000万美元变成2 000万美元，1亿美元变成2亿美元。海曼资本成了当时最炙手可热(虽然它的知名度相对来说不算高)的对冲基金公司之一。

肆

贝斯的重要特质

贝斯无疑是一位伟大的投资家。当时像贝斯一样能够预见到次贷危机的人并不多，并且他也认真履行了信托责任，使选择了他的基金的投资者实现了收益最大化，让他们获得了成倍的利润。除非能再经历一次经济高速增长的通胀期，否则房地产市场很难再回到之前的发展水平。

贝斯的这种交易方式体现出了常人少有的对经济形势的敏感度和投资的天赋。下面是他为什么能够从这次伟大的交易活动中获得规模如此庞大的收益的原因。

1.远见。贝斯是一个善于思考的人。当数据还没有合计出来的时候，他就已经开始对经济形势进行深思了，并且不断地提出问题引导自己。这种长远目光的形成也有他自身的原因。贝斯是一个相当博学的人，他在经济学、金融学等多方面都颇有造诣。他之所以能预见到房地产危机，就是因为在进行调研之后，发现了次级贷款及其相关的? 一系列问题的弊端。

2.坚持。当投资者来找他要求赎回本金的时候，他没有让步。当形势变得严峻的时候，他相信自己是正确的，所以静观其变。贝斯一直保持着冷静，他劝说每一位投资者，如果持有时间更长，他们获得的收益也会更多。

贝斯在2008年次贷危机的特殊时期中所表现出的理性思考和其收获的巨额财富，使他成为无可争议的最伟大的投资家之一，他的下一次大动作会是什么也非常令人期待。当然，像贝斯这样的投资者实在是少之又少

END

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