一支合作了15年的券商团队正在医疗领域做全产业链布局，试图效法巴菲特构建一个“金融+产业”的投资控股集团。它会成功么?
文 | 严晓霖
直到今年3月8日血液制品公司博雅生物(300294)在创业板挂牌上市，高特佳才终于从负面舆论的漩涡中“活”了过来。
作为这家公司的控股股东，高特佳及旗下两家公司共持有其46.22%股份。以上市价格计算，账面回报率13倍，至今更已超20倍。而清科集团三季度最新报告显示，VC/PE机构IPO退出的平均账面回报率还不到5倍。
但IPO的直接收益还不是高特佳最想要的。通常来说，控股股东的股份锁定期为3年，他们却主动要求延长至5年，以示不急于套现离场。业界哗然。
这段时间，他们紧锣密鼓操作的，是以博雅为产业平台，增加关联领域投资和二级市场并购。似乎这些才是控股上市公司的意图所在。
“他们在医药尤其是血液相关领域很有资源，专业程度超出我的预想。”2012创新中国医疗专场冠军、分子诊断试剂研发者“优思达”CEO尤其敏说，手握博雅这张牌是高特佳能PK不少大牌PE的关键。“他们现在势头很猛，我们好几个血液上下游项目都被他们抢了。”上海某PE投资总监难掩对这位昔日没放在眼里的对手的羡慕嫉妒恨。
对大多数人来说，高特佳在今年的“爆发”有些突然。其上一次如此受人瞩目，是在4年前将同行投10个项目的钱押在了两家血液制品公司——博雅生物、景达生物身上。结果，前者因卷入出了7条人命轰动医药界的“球蛋白事件”一度濒危，后者则因一波三折的股权纠纷惹上官司，业绩下滑，上市无望。
一度，媒体唱衰高特佳成了风潮，“连饮投资苦酒”字样不时见诸新闻标题。2010年甚至有人做过统计，作为与深创投、达晨同时期成立的行业元老，高特佳的项目数量却比另两者少了太多——深创投投了300个项目、达晨投了70个项目时，高特佳才投了30个。
对高特佳非议更大的——控股投资，则已在今天“平反”为其独特经验。尽管放眼海外，这是黑石、凯雷们的重点业务，在中国，复星、方正和早年的涌金亦已用惯类似玩法，但无实业根基、顶着PE帽子这么做的却还屈指可数。将被投公司运作上市，高特佳是开先河者。
行业共识似乎是，投资公司应该恪守财务投资的本分，把目标设定在以合理回报退出，而非具体的产业运营。但只要粗浅翻检高特佳的历史，便可知其已与主流的“工厂化”Pre-IPO套利模式、管理费模式分道扬镳多年。无论成败，他们都在另辟蹊径走自己的路。这条路径如何被探索出来，又将通向怎样的未来，正是本刊试图向高特佳创始团队追问的命题。
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