导读
01-去年表现不佳的原因
有人留言：对于一个权益比债券还少很多的组合，业绩做得的确很差，希望你客观直白分析哪几点做错了，以后应该如何避免这几种错误。
去年绩效不好的最大的问题是2021年三季度和四季度调仓时对2022年一季度预期过于乐观造成的，尤其2021年底使用了替代基金，给后面的调仓带来极大麻烦。
在对2022年整体不看好的前提下，把年化收益6%的目标主要放在了一季度，这过于自负了。当发现问题的时候，由于投顾规则和交易的限制，造成了调仓的别扭。
这一点在过去的周报里有说明，也是我的投资笔记里很重要的教训。这是必须要避免的。
而去年一季度之后碰到的问题都是投资中难以避免的。
比如新增的基金经理意外离任，虽然对基金经理的动态日常都有跟踪，但有些事情的确防不胜防。
比如四月份市场各指标在体系里都达到加仓信号，但现实发生的事情突破自己认知，这时的应对是维持现状，还是按体系信号决策就是个主观的选择，我当时选择了前者。这种选择代表愿意接受回撤时间更长的可能，不想接受回撤更大的可能。
比如六月底调仓时的判断是，疫情进入尾声，适当降低纯债仓位，债基结构偏向持有转债和少量股票的标的。十一月调仓时，增了小部分仓位到中美两个宽基指数，再次降低纯债仓位，增加类绝对收益品种仓位。这些安排都是我对“弱现实+强预期”做出的选择。
站在现在看，当初就应该大幅加仓权益，而且应该大幅增加质量因子持仓风格的基金经理。问题是，回到当初所能得到的信息，我还是无法做出这样的决策。因为人民币如此大幅的升值是在当时所能得到的信息里，不可能预期到的，至少我是无法有这个预期的。
再比如年底碰到债市超预期的调整，这不是基本面带来的，现在体系新增负债端对资产的影响这个参数。
02-感觉与事实
对每个组合的投资结果，每位投资人都有权利表达自己的感受，不过，这种感受是主观的感觉，这也是事实。
春华秋实不是一个低风险策略，也不是一个恒定股债比的策略，这是成立之时就说明白的。另外，债券的种类很多，不是只要看到债基就认为是低波动低收益。
这个策略是我为自己养老金做的策略，是不想高频交易的策略，希望适合大多数人的大多数钱。
这个策略的核心首先是从最高点的回撤，其长期的空间不要超过5%，因为我自己的大额养老资产长期的亏损幅度不想超过5%，这是保证自己生活品质不下降的根本（我春华秋实的持仓超过承诺的最低值）。所以当初设了一个目标是回撤超过5%的连续时间段最好不要超过两个月。
其次，长期收益率空间比经济增速高1-2个百分点。如果有央行放水，估值整体提升，收益率就有更高的可能性，这一点有当然好，没有也不强求。
考虑中国经济和人口特征，觉得中长期国家的目标会在4-5%之间，所以当初组合以三年为一个周期，所设的目标在6%-12%这个区间。
如果2022年是异常值，那这个目标还可持续，如果2022年是正常值，那以后这个目标就要修正了。
对这个组合的评价我更多会关注在经济糟糕情况下有没有突破第一条底线，以及在经济正常或更好的情况下有没有实现第二条。
至于与其他FOF产品或组合的比较，每月、每季度、每年度盈米基金研究院的研究员都会出详细报告，我会主要看年度在全市场产品里的收益、回撤和风险收益比指标的排位。在二分之一位算及格，三分之一位算良好，五分之一位算优秀。
这个排位不是为了说明比哪个组合好，因为不同组合有不同的目标，不可比。只是大概看看在长跑中的某一段路程里自己的位置，同时，也了解一下其他管理人的节奏。
春华秋实2022年从收益的排名看是99/317，从最大回撤的排名看是111/317，从卡玛比率（风险收益指标）排名是83/317。
这位朋友说的业绩很差，应该是把这个组合当成低风险组合比较收益率和回撤了，的确很差。不过，风险收益比排名还是至少及格的。
比如在20/80组比的话，收益排名是87/110，最大回撤排名是102/110，卡玛比率排名是43/110；在30/70组比的话，收益排名是32/63，最大回撤排名是46/63，卡玛比率排名是15/63。
为什么每年都和全市场比，因为春华秋实的目标是成为这个市场的常住民，承担自己可以承担的损失，在这个前提下去赚希望赚到的真金白银。
这是个中等风险的策略，希望不论什么市场风格，风险收益比合理。不是稳定股债比的策略，不是为了比基准好。如果目标是赢基准，那是另一种投资逻辑。
03-需求匹配很重要
如果你对这笔资金的核心需求与我一样，就跟投，不然就选能满足你需求的其他主理人产品。
需求匹配很重要。
以装修为例，很多人都觉得这是个很麻烦的事。我虽然在这方面也是外行，但有方法解决，并不麻烦。
我家去年装修，实现了图纸的完全落地，支出也在预算内。
最核心的是，我能清楚明白房子是自己住的，不是要做成样板间，所以需求以自己家庭成员的主要活动动线和生活习惯吻合，目标清晰。
最重要的是，装修前花了一个半月时间选择合适的设计师和做实际调研过的预算。我的主要时间和精力是花在开工前，不是开工后。过程中出现的问题，都通过设计师得到了妥善解决。
对于服务业，要想得到满意的服务，找到和自己匹配的人最重要。找一个和自己匹配的投顾，和找与自己匹配的设计师逻辑一样，确定自己的需求，都是第一步的事情。
兔年来了，祝大家健康平安，也祝大家在寻寻觅觅中找到合意的投顾，在未来资本市场的投资中享受财富带来的温暖。
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