便秘和痔疮是很多人都会遇到的常见情况，虽说算不上什么不得了的大病，可一旦犯起来也足矣叫人不得安生，所以从某种程度上讲，缓解治疗此类肛肠疾病是一种不可或缺的刚性需求。
关于这一细分领域市场，有一家公司可谓是极具盛名，它就是家喻户晓的马应龙。其品牌名称几乎已成为了痔疮品类的代言，深受广大消费者的认可，算得上是一招鲜吃遍天的中成药典型之一。
马应龙这块招牌创始于1582年，最初以眼药起家，拥有八宝名方，具有的“清热解毒、活血化瘀、消肿止痛、祛腐生肌”的功效，属于中华老字号企业。不过随着时间推移，特别是西医崛起后，眼药方面的地位逐渐式微，但是歪打正着的是根据中医异病同治的原理衍生出来的痔疮药却大行其道，20 世纪 80 年代马应龙研发人员在八宝名方基础上陆续研制推出了马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏和马应龙八宝眼霜等系列产品，逐渐受到用户的好评，以至于公司成功转型，意外构建出了在肛肠细分市场的优势地位。
时至今日，经过多年的发展之后，公司的主营业务大致分为三块。一是医药工业，主要以肛肠治疗为核心，以眼科、皮肤等为补充，涵盖药品、大健康产品等，共拥有国药准字号药品百余个，拥有马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、马应龙八宝眼膏、龙珠软膏等独家药品十多个，生产剂型涵盖膏、栓、中药饮片、口服、片剂、洗剂等。医药工业衍生出的大健康产品还涵盖功能性化妆品、功能性护理品、功能性食品、消械产品等，已上市 SKU 超过 400 余个，在研产品100余个。
二是医疗服务。简单讲就是开办肛肠健康细分领域医院，公司秉承中医“大医精诚”的理念办医院，先后在武汉、北京、西安、南京、大同等地建立马应龙肛肠连锁医院。目前已汇聚了一批由中国肛肠病治疗领域最具影响力的专家领衔组成的医生团队，拥有主任、副主任医师 40多人，博士生导师 6人，硕士生导师15人，是当下国内规模领先的肛肠专科连锁医院。
三是医药商业。包括医药零售和医药物流两大业务，也就是我们在大街小巷所常见的马应龙药房。该连锁药房凭借优质的商品和良好的服务，在广大消费者中逐步形成了“买品牌药到马应龙”的良好口碑。
通过观察三大业务板块，不难看出核心拳头医药工业有着独门绝技傍身，医药商业和医疗服务则能形成立体协同效应，为公司带来较好的补充，整体看来属于一种非常不错的生意模式。公司于2004年登陆资本市场，上市当年的营业收入、净利润、扣非净利润分别为3.71亿、5263.69万、5744.55万，到了2022年这三项数据分别达到了35.32亿、4.79亿和4.62亿，分别实现了13.34%、13.05%、12.28%的年化增长，同时期间的ROE均值达到了13.38%，超过了10%的标准线。
坦白讲，这样的历史业绩数据对于许多习惯了高增长的朋友而言，可能会觉得较为普通，但事实上在长达十八年这么长时间内能维持这样的水准，就A股整个生态环境来讲，绝对可以算是一只绩优股。
此外，公司的盈利含金量非常高，2012-2022年公司累计创造了32.12亿经营现金流，但是同期的资本支出仅为7.11亿，也就是说公司不需要太多的追加投入，就能维持双位数增长，具有明显的现金奶牛特征。也正因为如此，公司账面非常有钱，根据2023年三季报，公司持有的货币现金＋可交易金融资产合计28.55亿，占总资产比高达56.99%。
这种现实状况自然也能在股价的长期走势图上有所反映，如上图所示，尽管看起来有些不温不火，但公司的股价重心总体上始终呈现出不断上升的态势，长期看绝对称得上是一位耐力型选手。但是这种看似挺不错的状态，也得瞧是跟谁比，比垃圾股，你当然是好学生，但和一些顶级股权相比，表现显然还欠缺一些火候（至少不够劲爆）。那么这又是什么原因导致的呢，下一篇我们接着聊聊马应龙存在的缺点，敬请各位继续保持关注。（未完待续）
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