哪些行业应当买主动基金？

基民成长到一定阶段，往往总会踏入行业 / 主题投资的思路中去。

是的，类似震荡市要想赚钱，很多时候要靠行业轮动，选择为数不多的热点行业持有才有可能。

大牛市要想赚更多的钱，或者大熊市在不降低仓位的前提下要控制回撤，同样少不了行业 / 主题类基金。

这时候，一个核心的问题就出来了：该选择主动型基金还是被动指数型基金呢？

对于交易型投基者，这或许还不是大问题，毕竟 ETF 提供了更好的短炒工具。

但是对于中长线波段的，这的确是需要思考的问题。

虽然我总体是指数投资的拥趸，尤其是指数 + 打新增强策略，真的真的很不错，但也不会抗拒优秀的主动型投资策略。

今日平安证券发布了一篇研究报告《抽丝剥茧，更准确识别行业主题基金》，对这个问题有一些有意义的探索，这里介绍下报告的核心观点。

不是所有行业都该主动型

平安证券的这篇研究报告，还是很实事求是的，既不盲从主动型基金，也不死抱着指数基金不放。

在研究员陈瑶看来，主动还是指数，核心取决于哪些行业容易获得超额收益，越是容易获得的行业就越应该拥抱主动型投资，反之则拥抱指数投资。

那么哪些行业容易获得超额收益？下面是陈瑶的分析，不过在笔者看来可以用一句老话来概括：乱世出英雄。

那么具体到行业呢？

陈瑶主要论述了几个眼下行业投资热门的行业，在其看来 TMT、医药和大消费适合主动型投资。金融或者是类似大消费中类似食品饮料这样的行业，则可能指数投资更合适。

择基要看行业敞口 alpha

如果 TMT、医药、消费应该选择主动型基金，那么该选择哪些主动型基金？

平安证券这篇研报提出来要观察基金在子行业的敞口 alpha 表现，优先考虑子行业全覆盖，能普遍有 alpha 的基金。

比如下面是著名的信达澳银新能源的表现，可以看到在计算机、电子、通信和传媒四大领域，基金经理冯明远都有显著的 alpha。

基于类似思路，平安证券做了一个针对 TMT、医药和消费三大领域的选基模型，回测数据来看，在未来一年中大概率能跑赢平均水准，其中 TMT 和医药最为明显，消费因为受到酒类一枝独秀影响，相对没那么明显。

至于下表，则是基于 9 月 30 日数据，平安证券给出的未来一年的行业基金推荐，仅供参考。