闪亮的黄金，很多时候都是一种安全感的象征，但随着黄金外盘、各类电子盘等品种的兴起，黄金投资已经成为一种高风险的品种，有人一夜暴富，更有人损失惨重。黄金投资的水到底有多深？本文将层层揭开。
3月1日凌晨1点，老张从温暖的被窝中爬出来，像往常一样打开电脑中的黄金投资软件，立刻被眼前的情景惊呆了——金价大幅下挫，跌幅直逼100美元。幸亏老张的账户设置了严格的止损，总算躲过了爆仓一劫。
老张已经习惯了深夜起床看盘交易，这个时间正是炒黄金的关键时间段。不过老张不清楚自己的黄金还能炒多久，因为他所投资的天通金，几个月前已被监管部门限制交易。
随着这几年金价暴涨，黄金投资也从边缘化的角落里冒了出来，摇身一变成为主流投资品种。各种关于黄金投资的信息充斥于各类投资网站、经济论坛。面对巨大的利益诱惑，黄金投资客、投资公司甚至各地的黄金交易所，都坐在了这场黄金投资的大赌局中。
有利益纠纷的地方，自然少不了监管。政府整顿黄金投资市场的力度正逐步加深。2011年12月底，五部委联合发布的《关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知》（以下简称《通知》），叫停了除上海黄金交易所和上海期货交易所之外的所有黄金交易所和黄金电子交易平台。一时间，从事天通金、维财金交易的投资客、交易平台如坐针毡，从事黄金外盘、期货外盘交易的公司则欢天喜地。黄金投资这场大赌局中，利益关系正在被微妙地重新分割。
你，又能从中分得几杯羹？
满城尽是炒黄金：暴发还是破产
多数中国人和黄金发生关系，是通过购买黄金饰品、金条以及纸黄金的形式。这些投资会随着金价的涨跌而产生盈亏，但由于金价变动相对温和，因此总体风险并不大。黄金期货、外盘的交易，由于涉及十几倍甚至上百倍的杠杆，风险极大，之前只是少数人的投资选择。
从2008年股票熊市以来，炒股赚钱越来越难，同时间的黄金价格则是一路高歌，很多投资者转而扑向黄金市场。高杠杆、高风险的黄金投资，不经意间成为全民投资的对象。
高杠杆的黄金投资主要有两类。一类被称为黄金外盘，一般指现货黄金交易的伦敦金和期货黄金的纽约期金，两者都包含电子盘的延长交易，二十四小时交易。投资者需要把钱存到做黄金外盘公司的相关账户上。国内许多正规的黄金交易商，事实上也在私底下开展代理外盘业务，这已是业内“公开的秘密”。
另一类则是国内交易平台推出的各类投资品种。国内的法规政策对于黄金投资的规定比较少，这也给国内黄金投资品种的发展提供了巨大空间。短短几年时间，全国各地成立的各类交易平台有几十家之多，其中尤以天通金为代表，短短两年间，就发展了两百多家会员和近千家代理公司。
随便打开一个投资类的论坛，都能看见很多关于黄金投资的帖子，更有不少人“现身说法”，称自己几个月靠投资黄金赚了多少钱，并顺带留下自己的联系方式。在许多金融产品的展会上，黄金公司展台前，总是围着最多的人，关于黄金投资的讲座，也是一场接着一场，如火如荼。
众人拾柴火焰高。数据显示，仅天津贵金属交易所这两年的税收，就已经超过上海黄金期货交易所十年税收的总和。
高杠杆的黄金投资，确实造富了一批人。
这几年来，老张黄金投资的年收益都超过100%。在身边很多人看来，老张比股神巴菲特还厉害，不少人希望老张帮着炒黄金，不过老张都拒绝了。老张很清楚，一同炒黄金的几个哥们，有的已经赔得把家里房子都抵押出去了。
由于黄金投资知识普及程度差，一些投资者又把股票的交易经验盲目套用在黄金交易上，外加一些代理公司的不专业和误导，国内的黄金投资者由于不及时止损、乱猜行情、重仓操作、不遵守交易原则等原因，损失惨重。
在高风险的杠杆上跳舞，容易受伤的不只是投资者。
2010年年中，金价有一波迅速回调，连带被拖下水的还有黄金交易商。先是被称为中国最大炒金公司的上海联泰黄金被举报“虚报注册资本”；接着，西汉志国际黄金被指存在“黄金投资黑幕”。据媒体报道，这两起纠纷都缘起投资者的亏损。黄金投资者风险承担意识薄弱是一方面，但这也揭示出一些炒金公司为招揽客户，一味夸大盈利空间而忽视风险提示。
高杠杆型的黄金投资，这种有钱人的高风险游戏，一旦流向大众投资者中，势必不会再平静下去。
滚烫的黄金上泼一盆冷水
市场走向疯狂，也在走向悬崖。
针对各类黄金交易所和地下炒金的乱象，去年底监管机构进一步抓紧清理整顿全国交易所，尤其是《通知》的出台，更是开始全面围剿“山寨”黄金交易所。
今年1月初，维财金由于涉嫌非法期货、虚拟配资和恶意代客刷盘等违规举动，被长沙警方立案侦查，包括法定代表人楚维在内的公司多名高管被刑事拘留。
广东汇金贵金属交易所等山寨交易所，也开始现出原形。调查显示，广东汇金贵金属交易所的真身是私人注册成立的投资公司，之间的经营范围竟然是建筑材料、日用百货、农副产品。这类交易所一直吸引投资者频繁交易，从中获取点差和高额手续费。
作为国内从事交易人数最多的黄金平台，天通金也并非一尘不染。业内人士指出，天通金之前的累积成交额已突破两千亿元，但是由于手续高，真正赚到钱的投资者并不多。
天通金的交易费用包括如下几个部分：投资者需要缴纳8%的保证金进行交易，对于点差（即买卖价差），天通金按现价的万分之八缴纳（这笔钱交给天通金平台）。在手续费上，无论买进还是卖出，每笔交易都必须按交易金额的万分之八缴纳（这笔钱交给开户的代理商）。延期费，也称过夜费，如果客户持仓过夜，则需按持仓金额的万分之二每天向综合会员缴纳。这些费用看起来比例不高，但如果交易频繁，加在一起就是不小的数目。天通金的杠杆是12.5倍，虽然没有外盘的杠杆高，但也远高于股市，一旦做错方向，损失的金额远超过手续费。
在高交易费的利益之下，许多黄金投资公司把对业务人员的考核重点放在客户的交易量上，工资构成是“低底薪加高提成”。于是，很多业务人员通过各种手段“诱惑”客户频繁交易。但投资者显然也不笨，在“赔了交易费又损本金”的局面下，自然会警惕起来。业务员只好再去开发新的客户，这样就形成了一个恶性循环——需要不断有人被拉进这个“圈套”。在巨大的业绩压力之下，不少黄金公司的业务员大量流失。
按目前的政策趋势，天通金迟早会被叫停，但老张仍然舍不得放下。国内上海黄金交易所和上海期货交易所的黄金T+D业务，由于交易时间的限制，增加了不小的交易难度。黄金外盘，杠杆很高，以小博大可获取高收益，但是资金账户的安全方面存在风险。
不过老张已经开始四处打听哪里的外盘投资比较安全，毕竟都是24小时交易，外盘和天通金操作起来，差别不是很大。
黄金外盘：竞争对手倒下，迎来突然利好
天通金等国内交易平台被公布“限制发展”之日，几乎成了黄金外盘的狂欢日。多家黄金外盘公司的网页上详细刊载了被限制的投资品种，并大举发力开始拓展新客户。
黄金外盘在国内的发展已不是一天两天，其间也几经沉浮。
1990年到2000年初的十年间，黄金外盘曾一度是黄金投资市场的主流，南方沿海地区尤为兴盛。一拨外盘公司迅速扩展，挨个村地“扫荡”客户，炒黄金暴富或者破产的现象时有发生，真正赚到钱的人很少。据粗略统计，当时每年有近上百亿元的资金流入这个市场。黄金外盘也成为诸多产金、用金公司套期保值的场所。
一家黄金外盘公司总经理夏先生对本刊记者说，在2002年上海黄金交易所成立之前，国内的黄金交易多是通过外盘进行。最早的香港英皇金融公司，在20世纪90年代，就已经在国内发展客户，之后香港和国外其他黄金交易公司的代理公司以及办事处纷纷进入中国。
近几年随着黄金市场的日益升温，黄金外盘交易再度吸引了大量的投资者。
要投资外盘，国内的投资者需要通过国外黄金投资公司的国内代理开设账户，将资金汇到国外公司的账号上，本金和收益都由代理公司交付投资者。也不乏一些投资者直接前往香港，找到香港黄金交易所会员公司，开设账户炒国际黄金。
这中间涉及资金在国家和地区之间的流入流出，蕴含的风险不言而喻，不正规的代理公司卷款而逃的事件也偶有发生。但该业务的监管层面，一直还比较空白。
一位黄金分析师向记者道出其中缘由：中国加入WTO以来，国外黄金公司在国内开设代理公司是一项权利。鉴于黄金外盘的高风险性质，监管层面一直钳制黄金外盘发展，例如不允许其公开进行市场宣传。
不过，《通知》的发布对黄金外盘却是一个利好，因为其竞争对手国内黄金交易平台受到了限制。一些外盘公司更是积极地四处宣传此项《通知》，甚至列出了一连串被限制的国内交易平台名单。同时，黄金外盘的代理公司开始发大力抢占市场拉客户。从来没有从事过黄金交易的记者，近期也多次接到自称香港中天黄金的代理公司的业务员的电话，他们大力推销黄金外盘的业务。
赚钱不易：睡不好，花费多，易爆仓
黄金外盘的钱，真的好赚吗？
具有两年黄金外盘操盘经验的刘伟讲述了他的投资经历。
刘伟有多年的炒股经历，当时进入黄金市场时，由于过分自信，最终爆仓，投入的100万元资金血本无归。
“我当时认为，黄金怎么说也不可能有股市复杂吧，妄想自己能战胜市场，结果全都赔进去了。”
黄金外盘投资的杠杆倍数巨大，从50倍到500倍不等（一般用100倍的居多）。一般情况下金价波动不会太大，日内波动在5%以内。但是加入100倍的杠杆后，价格微小的变化都会导致投资巨大的损失。
刘伟介绍，资金量小的投资者如果没有后续资金补充，再没有设置好止损点，判断不好黄金趋势时，可能一个回调或上涨，很容易就爆仓，变得血本无归。资金量较大投资者可以通过不断增加保证金，进行游刃有余的操作。黄金外盘投资对资产管理和仓位控制的能力要求很强。在刘伟看来，黄金交易并不适合普通投资者，尤其是小资金的投资者。
一般黄金外盘的分析师给出的意见是5美金止损，但是很多投资者无法做到这点，对黄金走势趋势性判断较差。就连黄金投资业内大佬张卫星，2008年时都因判断错了黄金走势，对赌市场，最终撑不住而爆仓，损失惨重。
黄金外盘的投资者主要以大资金为主，刘伟接触的一家外盘公司主要面向5万美金以上的客户，就是怕客户亏得太多，给代理商带来麻烦。
黄金外盘投资风险高，交易成本也非常大。一般来说，交易一手佣金为50美金，一家代理商一般一个月能做到2万手到4万手的交易量，所以代理商光佣金一项就收入丰厚。
其次，点差收益也相当可观。点差实际上就是手续费，大部分平台采用固定点差5美金。刘伟提示，很多不规范的平台点差是浮动的，在交易激烈也就是市场波动大的时候，5个点差可能变成8个，甚至10个点差，行业内管这个叫“滑点”。投资者在买入时往往未注意到点差的变化，买完后才意识到，如果再加上佣金，交易成本非常高。
“如果赚钱可能不在乎交易费，但是亏钱就不一样了，5个点差的概念就是1000美金收取50美金的手续费，加上50美金的佣金，一手交易成本就是100美金。”刘伟说。
黄金外盘的投资者除了交易费的付出，时间上也一样面临投入。虽然实行24小时交易，从实际操作来讲，由于亚洲市场交易不够活跃，白天操作机会少，而欧美市场交易量较大，经常在凌晨发动行情，所以投资者经常要半夜起来看盘，着实辛苦。
最大的风险：不受保护的资金跨境
黄金外盘的资金出境问题一直是个软肋。
3月初媒体又爆出一桩炒金导致的资金被困事件。参与香港中天黄金炒金交易的内陆投资客资金被冻结超过半个月。调查发现，中天香港集团已被香港金银业贸易场撤销营业牌照，该公司所有对外的客户电话一直无法接通。更值得注意的是，内陆投资人资金的注入账户竟然是该公司财务总监的个人账户。仅在一个月前，本报记者还几乎每天都能收到了这家公司邀请参与投资的电话，但在这个事件爆发后，一下变得悄无声息。
投资者炒黄金外盘，需要将资金汇入国外的账户。这种类型的资金出入境，到目前为止如果没有监管机构的批准，是不受法律保护的。
对此，金顶黄金总裁李珩迪对本刊记者说：“香港和国外的黄金交易公司在国外是合法的，但是国内的代理公司却一直没有合法的身份。实际上《通知》出来之后，国内黄金交易只允许在上海黄金交易和上海期货交易所进行，其他平台是不能经营黄金交易业务的。”
针对黄金外盘交易的问题，他指出，境外的黄金交易公司是合法的，但是进入国内开办办事处是不能进行交易的，只能帮助投资者开账户，或者邮递合同。但是国内的许多代理公司会对客户进行交易服务、代客理财，从而出现违规的问题。同时，国内的资金流入国外的途径大部分是不合法的，因为国内实行外汇管制，资金流出国外，再流回来，本身是不合法的，这部分资金也不会受到法律保护。
黄金资深分析师王舒也提醒了这种风险：“投资者经常会遇到资金安全问题，入金容易，出金费劲。国内投资者不了解境外黄金公司的状况，很多境外的黄金公司都是小公司，由于国家对资金流动管制很严，代理外盘的公司为了逃避监管，将客户资金直接打到公司账户甚至公司老总的个人账户上，以转账的形式逃避监管。资金进入别人账户，一旦公司倒闭，很难要回资金。”
在王舒看来，如果遇到法律纠纷，对于投资者非常不利。代理公司不受法律保护，资金又在境外，客户只有出国到该公司的注册地，起诉代理公司或者国外黄金交易公司，维权成本和难度较大。“近年来一些不靠谱的境外公司打着跨国集团的旗号来国内拉投资，可能这家公司只是国外黄金交易所会员的小代理公司而已。”这其中资金的风险不言而喻。
黄金投资正规军：尴尬中的前行
国内大量黄金交易平台被停掉，黄金外盘的风险无法控制，炒黄金的投资者如果想做黄金电子盘交易，只有做上海黄金交易所的现货黄金T+D业务和上海期货交易所的黄金业务了。
对于多数普通投资者来说，进行现货黄金T+D业务基本可以满足需求了，资金安全又有保障。不过其软肋也是显而易见。
上海黄金交易所的T+D现货交易主要实行标准化撮合交易方式。交易时间为每周一至周五（节假日除外）上午9:00-11:30，下午13:30-15:30，晚上21:00-2:30。最高杠杆为5倍，与国际黄金价格同步。
虽然上海黄金交易所已经实现了三个时间段的交易，但距离外盘24小时的交易相差甚远。由于时间不同步，经常出现跳空状况，尤其是金价大幅波动的时候，持有过夜盘会有不小的风险，这些都给投资者带来操作上的难度。
业内人士分析，上海黄金交易所之所以交易量一直比较小，还有一个原因是“撮合竞价交易模式与国际不接轨”。遇到大行情投资者一致看涨看跌的时候，集中大量抛盘或者买盘，容易出现跌的时候卖不出去，涨的时候又买不进来的“单边行情”。
纸黄金也是属于正规军，基本上各大银行都有这项服务。如今有的银行已经实现了24小时多空双向交易，资金安全也有保障。但由于没有杠杆，激进的投资者会觉得缺少吸引力。开办这么多年，一直属于非主流投资品。
《通知》发布后，正规军中会“被加入”不少新投资者，不过要在风险、收益、安全、便捷等方面取得投资者的欢迎，还有很长的路要走。
要投资外盘，国内的投资者需要通过国外黄金投资公司的国内代理开设账户，将资金汇到国外公司的账号上，本金和收益都由代理公司交付投资者。也不乏一些投资者直接前往香港，找到香港黄金交易所会员公司，开设账户炒国际黄金
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