换电站：一个刚起步的景气赛道

作者：韦顺

来源：股市动态分析

电车充电大家并不陌生，原来充电的毛病就是慢，随着电池技术进步，现在充电可以做到半小时-1小时充满，储备技术中，甚至还有15分钟充满80%以上电量的技术。

不过，随着续航里程提升，电动车带电量会增加，按照目前的充电技术，未来充电速度还会变慢，而且对于带电量更大的新能源重卡或者轻卡，现在的电池充电技术还没办法做到半小时以下的快速充电。此外，现在电车保有量已经超过600万辆，快充也会给电网扩容带来压力，因此，电车换电模式成为快速充电的一个新模式。

目前国内换电站还处于起步阶段，各参与方积极性高，行业未来有十倍以上空间。

成本和效率兼具

电车换电是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务；或者通过换电站集电池充电、物流、调配、以及换电服务于一体。现在在小区周边会有一些外卖电单车换电点，就像丰巢快递柜一样的外形，本质上就是小型换电站，只是针对的是电单车，电池包容量比较小而已，

相比于充电桩快充模式，换电站主要优势有两点：第一是降低成本。在换电模式下，车与电是完全独立的两个部分。电动车初始购车成本中，动力电池占比40%左右，“车电一体”的充电模式使整车成本被大幅抬高，而换电模式下的车电分离有助于降低消费者初始购置成本，同时顺势解决动力电池折旧和车身折旧差异较大的错配问题。

第二是高效补能。换电模式在便利性、可靠性方面优势凸显，换电池最短仅需3分钟，便利性可与传统车加油相媲美。且换电电池被集中收集，在恒温恒湿条件下小功率慢充，有助于延缓电池寿命衰减。

换电模式的应用车型适用于各种车型，包括商用车（公交、大巴、重卡）和乘用车（出租车和网约车）等，凡是充电时间影响效率的场景都适合用换电模式。

各参与方积极性高

换电模式对于车企、电池企业、电网、消费者和政府等参与者均有好处，因此目前各方推进换电模式落地的积极性都很高：蔚来、东风、北汽、长安、上汽、吉利等整车厂纷纷切入换电赛道；宁德时代作为电池龙头企业与整车厂成立合资公司，参与补足换电商业模式下的电池一环；国家电网从2011年工作会议便确定了“换电为主，插充为辅，集中充电，统一配送”的充换电模式，过去几年一直在进行实践和试点；政府推动配套扶持政策落地，2020年4月，《关于调整完善新能源汽车补贴政策的通知》发布，明确指出30万以上电动车车型不再享受补贴，但支持换电模式的车辆除外。2021年4月，首个国家标准《电动车换电安全要求》发布，2021年11月起实施。

多方推动下，国内换电站现在已经有一定数量基础。截止今年10月的数据显示，我国共计建成换电站1086座，同比增长超过100%。展望未来，国家电网、蔚来、国家电投、中石化等均在“十四五”期间有4000座以上的换电站规划，其中当前换电占比最大的奥动计划5年内完成1万座的换电站建设。

表1：各参与方拟规划建设换电站情况一览

数据来源：中航证券

从空间来看，东方券商预计2021年年底新能源汽车保有量达到824万辆，2025年突破3000万辆，2030年接近9000万辆。换电车型在2021年起持续增加，中性假设下，预计2025年销量占比30%，将达到496万辆。

按照这一换电车型占比，东方证券预计2025年换电站需求将达到2.23万座，年复合增速高达80%，相当于当前保有量的20倍。其中运营市场规模有望达到2631亿元，年复合增速107%，设备投资规模在695亿元，复合增速为81%，市场前景可观。

表2:2025年换电站规模测算