在最新的 #2020巴菲特股东大会# 上，巴菲特提及：“股票投资的本质就像开农庄，假如你买下了一个160英亩的农庄，隔壁的农庄面积和土壤质量大概差不多。但隔壁的农民说要买你的，或者卖给你。买下农庄之后必须记住，隔壁的天天喊价其实是在为你服务。你是因为有潜力才买的，不需要考虑隔壁的人怎么说。
买股票也就是如此。隔壁的每天在骚扰你，天天说要买你的，或者要卖给你。你不见得卖给他。买卖股票也有这种优势。股票投资再平衡是很好的。美国有顺风的时期，要知道自己的定位在哪里。根据买卖价格自己做评估。必须有正确的心理思维，有正确的方法。
"我不知道未来几年、几十年会怎样，但我相信大家要跨行业、跨机构投资。我希望，每个人在买股票时要有这种想法：你买的不是股票，而是业务的一部分。"——巴菲特
结合伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US)在一季报中的最新披露（5月2日），前五大持仓占其投资组合比重接近70%，它们分别是：
很容易看出，消费和金融是巴菲特的硬核持仓，再回看2019年巴菲特致股东的信，也提及完整的最新2019年年度持仓：
可以看出，无论大家觉得错过了多少个技术风口，还是历史创新的机会，巴菲特都守住自己的能力圈，扎根消费和金融。其中有两个显性的原则助力巴菲特穿越牛熊：
第一，买大不买小、买老不买新、买垄断不买竞争
巴菲特所有重仓公司都是所在行业的超级龙头和绝对老大，是美国企业界的巨无霸，且已经实现了完全的寡头垄断行业中的超核心龙头股。巴菲特不介入处于自由竞争阶段的行业和公司，他只买那些可乐、苹果等这些企业都占据着整个行业的半壁江山的企业。
而这些大企业常常被视为成长乏力，但事实是这些企业因为长期经营所形成的内部稳定的经营体制和机制，加上行业竞争进入垄断而非常稳定，成长性并不逊色于其它公司。巴菲特看重他们都具有长期生命历程，且在他们已经经营了几十年后巴菲特才介入的，没有一个较长的经营历程验证，巴菲特甚至不看一眼。
第二，买简不买繁、买轻不买重、买熟悉不买陌生
巴菲特所持重仓股的下游都是直接面对着大众消费者，都是生活中民生必须品，与“衣食住行”息息相关，无论社会发生怎样变化，巴菲特所持重仓股所提供的商品都不容易受到影响。于是就造成巴菲特重仓股经营环境比较稳定，同时也不依赖于很复杂的供货链，不会因为产业链发生问题传导给企业而造成损失。
在1997年在股东大会下午场的第17个问题，提到了如何研究消费股，其中巴菲特就点名了可口可乐为代表来阐述消费股，表述相当的精彩——消费产品最重要的能力是在消费者意识中的形成占有份额（share of mind）。
二战的时候，艾森豪威尔将军对伍德瑞福先生说，他想让在全球作战的美国士兵一伸手就能拿到可口可乐。于是，可口可乐公司修建了大量的工厂来做到这一点。（in World War II, General Eisenhower, you know, said to Mr. Woodruff that he wanted a Coca-Cola within arm’s length of every American serviceman in the world. And they built a lot of bottling plants to take care of that.）
不是说你拿出10亿或者30亿美元的广告预算或者说雇用2万名超级推销人员就可以做到的。（You can’t do it by a billion dollar advertising budget or a $3 billion advertising budget or hiring 20,000 super salesmen.）
You know, what you really — when you get into consumer products, you’re really interested in finding out — or thinking about — what is in the mind of how many people throughout the world about a product now, and what is likely to be in their mind five or ten or 20 years from now?Now, virtually every person on the globe — maybe, well, let’s get it down to 75 percent of the people on the globe — have some notion in their mind about Coca-Cola. They have — the word “Coca-Cola” means something to them. You know, RC Cola doesn’t mean anything to virtually anyone in the world, you know, it does to the guy who owns RC, you know, and the bottler.但是每个人心中都有一些关于可口可乐的东西。绝大多数情况下，这都是美好的。它与愉快的经历有关。之所以会这样，部分原因是源于可口可乐的设计。另外，可口可乐经常出现在快乐的场合，迪斯尼乐园和棒球场等。可口可乐在每一个充满欢声笑语的场所——可能还包括伯克希尔年度股东大会的会场。（笑声）这个位置在脑海中已经根深蒂固了。它建立在世界上近200个国家和人民脑海里。一年后，它将在更多的人心中确立。它的整体地位或许会略有不同。但从现在开始的十年里，这个地位或许可以再增强一点点。
可口可乐只是消费行业的一个代表，也见证了伯克希尔的成功。回观到美国，在美股股市上表现最佳的行业不是能源，不是金融，也不是药品，而是消费品。从1963年到2013年，消费股的收益率最高，波动性也几乎最低。
消费品一般包括食物、日常用品等,往往价格不高。即使在经济衰退期间，人们也避免不了购买消费品。在巴菲特眼里，消费品的价格足够低，顾客往往愿意为更信任的品牌支付更高的价格。这就构成了巴菲特口中的 “护城河”。除了品牌吸引力，产品特性、销售实力、特许权、低成本等，是“护城河”的其它来源。消费品是最容易构建“护城河”的领域。
"Moat" is a metaphor that refers to the competitive advantages that a company has that can make its competitors' lives difficult.“护城河”是一种隐喻，指的是公司拥有的，会让它的竞争对手日子难过的竞争优势。——巴菲特
巴菲特对消费品公司倾注了巨额的资金，也获得了丰厚的回报。3个经典的投资案例值得不厌其烦的分享：
第一、抓住实际价值大于当前市价的有利时机，可口可乐
1987年，在白宫举行的一次宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁唐纳德·基奥（Donald Keough），基奥建议巴菲特放弃百事可乐，去尝尝可口可乐的新品樱桃可乐。巴菲特尝了一下，感觉不错，从此改喝可口可乐。直到今天，89岁高龄的巴菲特仍然是樱桃可乐的忠实粉丝，自称每天都喝5罐。
1988年，巴菲特通过伯克希尔低调地买入了可口可乐逾10亿美元的股票。这笔投资约占可口可乐股份的6.2%，也成为了当时巴菲特投资组合中最大的头寸。如今，可口可乐已经是世界上最大的饮料公司，在全世界200多个国家销售超过500种饮料。
在这500个品种里，有15个品牌估值超过10亿美元，包括可口可乐、健怡可乐、芬达、雪碧、维他命水、动乐、美汁源、简易、乔治亚、戴尔山谷。按照可口可乐现在的股价计算，巴菲特投资的回报率已经翻了近20倍，还没有算上每年的分红。这笔投资成为了“股神”最具代表性的投资案例之一。
巴菲特当年投资可口可乐的原因主要有以下几点：
其实巴菲特投资的时候，可口可乐的PE是15倍，股价是现金流的12倍，分别比市场平均水平高出30%和50%。这个估值不算便宜。根据格雷厄姆“捡烟蒂”的理论，可口可乐并不是一个好的投资标的。
然而，此时的巴菲特已经经历过喜诗糖果的收购，他发现最好的就是那些长期而言，无需更多大规模的资本投入，却能保持稳定高回报率的公司。在他心目中，可口可乐是对这个标准的完美诠释。于是，他的投资策略从“以低价投资平庸的公司”转变为“以合理的价格投资优异的公司”。
第二、盈利能力卓越的强大品牌，喜诗糖果
“持有可口可乐公司的股票是一回事，但你真正开店做决策和定价时又是另一回事。我们从喜诗糖果的经营经验中赚到的钱，比从喜诗糖果本身赚到的钱要多得多。如果不是买了喜诗糖果，我们就不会买可口可乐了。我们有幸买下了这个公司，这教会了我们很多。
喜诗糖果（See’s Candies）成立于1921年，由一位加拿大人创建，主要生产糖果和巧克力，在美国加利福尼亚州具有很高的品牌知名度。1972年，伯克希尔以2500万美元全资收购了这家公司，当年其销售额约为3000万美元，净利润约200万美元。
在44年后的2016年，巴菲特透露该公司的年销售额增长了近14倍，达到4.1亿美元，净利润增长了45倍，达到9000万美元。人们很容易认为喜诗糖果是因为获得了巨额投资以提振其销售，但事实上，从完成收购到2007年，喜诗糖果共为伯克希尔贡献了13.5亿美元的税前利润，却只消耗了其中3200万美元用于补充公司的营运资金。
原因很简单，喜诗糖果的核心业务是大宗商品，它出售由花生、糖、巧克力等制成的产品，虽然购买糖果生产原料的成本会上升，但喜诗糖果多年来一直保持着定价权，可以不断提高单位产品的价格。这都得益于其强大的品牌知名度，即便每年把产品价格提高10%，也没有消费者在意。
巴菲特曾说过：“加州的每个人都对喜诗糖果有自己的想法，而且绝大多数人都很喜欢这个品牌。如果我们能让人们意识到这一点，我们就能提高价格。”对任何企业来说，成功的关键不仅要确保盈利能力，而且需要培养一个能够实现盈利的强大品牌。收购喜诗糖果被巴菲特称为伯克希尔历史上最重要的决定之一。
第三、一笔单日净赚6亿美元的买卖，吉列
吉列（Gillette）是国际知名的剃须护理品牌。全世界的男人每年要消耗200亿-210亿片刀片，其中30%就是吉列生产的，而60%的市场销售额属于吉列公司。吉列公司由金·吉列（King C. Gillette）创办于1901年，一开始只生产一种用完即扔的剃须刀片。这样的剃须刀在第一次和第二次世界大战期间成为了美国士兵的军需品，吉列公司由此开始了迅速的发展。
1989年，巴菲特通过伯克希尔购入了吉列6亿美元的可转优先股，并在2005年把这些股票全部卖给了宝洁公司，当时这些股票已经价值44亿美元。值得一提的是，在宝洁收购吉列的时候，巴菲特选择了换股，将所持吉列的股票转换成9600万股宝洁的股票。这笔交易计算下来，较吉列当时的每股溢价14%。换句话说，巴菲特在一天之内通过这笔交易就赚了超过6亿美元！连他自己当时都称这是一个“梦幻般的交易”。巴菲特此后并没有套现，而是对宝洁追加投资，将对其的持股增加到1亿股。2005年至今，宝洁的股价翻了近一番。
巴菲特认为自己选择投资吉列的原因有以下几个方面：
巴菲特对吉列的发展前景充满信心：
“可口可乐与吉列可以说是当今世上最好的两家公司，我们预期在未来几年他们还会以惊人的速度增长。”
最后说说苹果，在巴菲特88岁生日那天，接受采访：
你看看这个小东西，它是世界上值得拥有的私有财产，你有数亿个客户，他们有着强大的购买力，他们用手机来工作，搜集信息或者做任何事情，在手机上话费大量时间也成了一种习惯，让它为他们做各种事物，所以这个私人财产是值得的，你无法阻止iPhone成为他们生活中很重要的一部分，它真的是很棒的产品，如果人们想买最新的苹果手机，一些原因让我们无法那么快更新，他们会转向别家，虽然有一天还是会回来。
我想说的是，它不是可替代的，当一个产品那么的个人化，那么的有价值，而你知道人们常说，iPhone X要花费几千美元，话费很多钱，我有一架飞机，它话费了我很多钱，可能每年有百万美元吧。如果我使用苹果手机，我经常用iPad，如果有用iPhone和我朋友一样多，我宁愿放弃我的飞机，因为飞机重太多，花费太多了，iPhone价格太低了，他根本没有竞争对手，你可以涨价，制药你抓住人们的需求，他们可以从其他地方挣那几千美元，开销就是一个晚宴的钱，毕竟它为你做的事情是那么令人难以置信。
在巴菲特眼中，苹果不是一个科技股的标的，而是一个与大家生活相关的消费品。
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