从2009年初开始，A股市场的医药生物板块走出了一段波澜壮阔的行情，到2010年底，期间医药指数上涨超过180%，而同期的沪深300指数上涨幅度在70%左右。市场钟情医药股主要是由于其增长的确定性。整个板块的估值水平也从行情启动前的25倍市盈率（PE）提高到接近50倍PE。
板块估值风险逐渐释放
前期板块内表现抢眼的个股大都出现了较深跌幅，如云南白药(000538,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)目前跌幅超20%，片仔癀(600436,股吧)和华兰生物(002007,股吧)跌幅超30%。近几个月医药板块的大幅调整，已基本反映了市场对行业高估值以及政策面的担忧，其中不乏错杀品种。
从机构对医药板块的持仓看，全年对医药股持仓有所下降，但我们注意到机构2010年四季度对医疗器械和医药商业细分子板块进行了增持，所增持的数量占流通A股比例分别为9.6%和7.7%。
行业增长确定
未来影响医药股走势的主要因素是其成长是否符合人们的预期；我们认为，支持医药行业长期增长的根本因素（政策、社会、人口等因素）并没有改变。从已公布的2010年年报看，医药行业仍是业绩增长较为明显的板块，甚至涌现出如迪康药业(600466,股吧)净利润增长超过100%，天方药业(600253,股吧)净利润增长超过300%等高速增长的公司；太极集团(600129,股吧)今年一季报业绩预幅度达100%以上。
南方医药经济研究所所长林建宁预计，中国药品市场未来十年年复合增长率可达20%；在今年的国际医疗仪器设备展览会上，市场研究公司Frost Sullivan预测，从现在到2015年，中国整个医疗仪器与设备市场将翻番。我们认为，医药板块投资机会正渐行渐近。
等待市场焦点转向成长股
目前市场的风格还是追捧估值较低的周期股而弃成长股，而当市场焦点再次转向成长股时，相信医药生物板块将再奏强音。建议可通过以下几条主线进行投资选股：
首先看好受益于医改所释放的医疗需求，且受政策影响较小的品种，如未来增长迅猛的医疗服务和医疗器械子行业，关注马应龙(600993,股吧)、万东医疗(600055,股吧)；及单独定价或国家保护品种的企业，如天士力(600535,股吧)、云南白药。
其次是有较强涨价预期的原料药品种，我们首推维生素C（VC）行业，2010年起由于产能过剩，VC国内与出口售价跌跌不休，进入2011年才止跌回升，日前发改委和工信部联合下发《2011年维生素C生产计划等事项的通知》，今年我国VC产量缩减3成，VC有可能扭转价格低迷状况。这对VC大厂东北制药(000597,股吧)和华北制药(600812,股吧)）带来实质利好，长期关注。
第三，我国的疫苗监管体系已通过世界卫生组织（WHO）评估，对生物制品行业是个利好；同时，超级细菌有可能卷土重来，WHO已将“控制抗菌素耐药性”作为2011年世界卫生日的主题，可重点关注华兰生物、达安基因(002030,股吧)。另外，可适当关注前期跌幅较深的华兰生物、康缘药业(600557,股吧)等。（作者系华林证券分析师）
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