凯利公式是一个在期望收益为正的独立重复赌局中，为了使本金长期收益最大化，根据胜率和赔率计算出每次应该下注的资金比例。公式如下：
f = W - (1-W)/R
其中
f：每次下注的资金比例
W：胜率，即盈利的概率
1-W：亏损的概率
R：赔率
为了防止破产，很多投资者把凯利公式作为资金管理的方式，应用到证券和期货市场上，为了使得收益最大化，计算最大资金使用率。遗憾的是，很多投资者都用错了。
凯利公式很简单，知道胜率和赔率不就可以计算出资金使用率啦。在赌场中，赌大小，玩轮盘或者是二十一点等赌博方式，胜率和赔率是可以预先计算出来的。那么每次下注的资金比例也容易计算了。 而在股票和期货交易过程中，专业的投资者都会有一个相对稳定的交易系统，赔率R即盈亏比可以事先确定下来。当赔率确定的情况下，每次能坚持按交易系统提示的交易信号开仓，按规则出场，那么可以通过历史数据回测或者根据以往实盘记录的数据，大致可以统计出每次交易的胜率， 从而得到一个近似的资金使用比例。
以上的分析似乎是有道理的，但是按上述方式得出的资金使用比例，是每次下单交易的总资金比例吗？ 请大家认真思考下
答案显然否定的。凯利公式应用于赌场的有效前提是，赌局重复进行，每次下注的资金要么全部损失，要么赢得本次下注。而在证券期货交易过程中，前边计算出来的资金使用比例，只是购买标的物（股票，期货）所占总资金的比例，这笔资金并不会像赌局中那样，全部损失掉。
所以正确的理解是，在证券期货市场上，为了使得投资收益最大化，上述方式计算出来的资金使用比例实际上指的是每次交易损失的金额所占总资金的比例。
也就是说，每次交易你损失的金额所占总资金的比例是相对固定的。那么每次交易可以根据总资金的规模和这个比例，可以计算出，单次交易的绝对亏损金额。通常情况下，你的交易系统止损方式是固定的，这样就可以根据亏损金额和止损点位，计算出能上多大的手数。 根据手数和证券期货的价格，你就知道使用了多少资金，进而又可以计算出实际使用资金所占总资金的比例。 这段话中，出现的两个“比例” 是完全不同概念。这也是本文重点要阐述的。
凯利公式应用到证券和期货市场上，实际上只能是一个近似，如果你的资金规模很小，是没有必要考虑这么细致，简单一点，固定你的单笔亏损额度，然后反推上多大仓位就好。如果资金规模较大，很可能出现多个品种同时持仓，那第一个介入持仓的品种可以考虑按凯利公式去倒推仓位，后面的仓位因为无法预知已经持有仓位的盈亏，自然根据比例算出来的亏损金额也就不确定，通常仍然可以按第一个介入品种的亏损金额来代替。
凯利公式探讨的是收益为正期望的交易系统，为了使得利益最大化，而计算出来的每次下单亏损金额占总资金的比例。对于绝大多数人来说，首先找到并设计符合自己认知和个性的收益为正期望的交易系统才是关键。这个比研究如何实现利益最大化更重要。
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