一.公司研究基本要素
一.公司研究基本要素
二、公司分析变量一:市场空间
产品/技术/商业模式是否符合社会发展趋势?
该需求/市场空间有多大?是否已启动?过于细分?
潜在客户有哪几类?需求点、购买意愿和支付能力如何?
需求演化的驱动力是什么?(认知/心理需求/功能需求)
未来3-5年需求的发展趋势如何?会不会爆发、减弱或消亡?
有无潜在的替代品?进入退出有无壁垒?
客户购买行为的实际决策逻辑是什么?心理学是什么?
需求/市场有哪些特点?有无周期性?如何波动?区域性?
价格是否受管制?业务模式如何复制以实现增长?
新技术新产品、新商业模式会导致竞争格局改变吗?
三、公司分析变量二:竞争优势
无形资产:品牌-情感联系/专利/特许权/国家保密/稀缺
转换成本:教育培训/转换风险/替代成本/情感联系-成瘾
网络效应:交易平台/技术平台-是否一招吃遍天下
成本优势:商业模式/流程/地理位置/资源/工艺/业务协同
规模优势:研发/原料/生产/分销/渠道/服务/定价力/费用
技术壁垒:技术领先/垄断 -(并非不可攻破)
资源独占/资金壁垒/强大后发优势将巨头打败
先发优势:区域性,市场小,产品同质
后发优势:退出壁垒高,重资产、要素低成本、学习成本低。
如何刻画公司的核心竞争力?是否不可复制/抄袭/摧毁?
竞争要素间如何相互作用?生命周期如何?
竞争优势是否与业务特点紧密结合?是否已充分利用?
竞争劣势为何?如何影响经营、定价与成长性?
行业演进中能否形成赢家通吃?此点管理层是否高度认同?
核心竞争力来源?竞争者能否学习模仿?难度多高?
盈利水平是否超出同行?可持续?最担心哪些因素?
原材料、研发、制造、营销、服务等环节的优势如何?
同类产品盈利能力比较;毛利率水平及变动;
提价能力;竞争结构;规模效应;行业领导力。
核心竞争力如何体现在财务业绩上?是否行业最优秀公司?
四、公司分析变量三:成长性
公司业务所处发展阶段?
成长动力是否充足?成长路径与逻辑是否清晰确定?
业务有无越做越大越强势的正反馈机制?
自己研究的成长逻辑与管理层思路是否一致?
有核心竞争力、合理持续的高成长?
砍掉亏损业务回归主业的聚焦?
公司产能、职能、管理等环节是否协调以支持高成长?
分析的时间框架是否合适?更长或更短呢?
定价、销量、成本、费用、税收、非经的趋势如何?
如何判断公司/产业的成长周期位置?
产品/行业成长的天花板在哪?(需求空间、竞争格局)
市场占有率、ROE无法继续提升标志成熟期到来?
盈利增速开始下滑而股价疯长见顶?如何实现成长?
区域扩张-新产品-渠道扩张-放量-提价-并购
国外有无类似公司/产品的成功案例?其成长逻辑如何?
需求市场的发展;
公司自身的竞争力;
五、公司分析变量四:管理层
实际控制人是谁?控制力有多大?股权过于分散吗?
管理团队的历史业绩如何?有无负面消息、历史污点?
交易所上市公司近三年诚信记录如何?
重大事项决策流程是否严谨科学、经董事会充分讨论?
战略意图、行动与公司优势、投资逻辑是否吻合?
是否有低级管理失误?他们当时如何应对?成效如何?
企业家的价值观、经历、个性、人格魅力如何?领导风格?
强项和短板分别是什么?是否谦虚但专业、坚韧?任期?
团队的学习能力、视野、市场敏感度如何?敢于面对现实?
团队技能组合是否满足行业当前的竞争和经营需要?
有无雄心壮志,争做第一还是得过且过?激进or明智保守?
团队的激励机制、凝聚力、战斗力如何?有无进取心?
文化与价值观基因?激烈竞争-狼性文化,鼓励创新-轻松平等
信任、平等、责任感、进取、放权,能让一流人才安心?
管理层给自己的薪酬如何?业内最高吗?团队是否稳定?
公司是否领导整个产业链围绕自己实现互补和共赢?
同行、对手或上下游对公司团队怎么看?
过往承诺是否兑现?是内在努力的结果还是水涨船高?
承诺少表现多还是承诺多表现少?
是否愿与资本市场保持长期诚实、充分、透明地沟通?
是否故意回避或美化利空、巧言掩饰、过度乐观?
高层对行业、公司及业务战略有无清晰、正确的理解?
经营模式是否合法、创造价值、可持续并符合大趋势?
其最大风险是什么?是否具备战略前瞻性还是简单追随同行?
是否有高管及其亲属在公司的供应商中任职或持有股份?
业务管理难度如何?是连续的的轻松决定还是痛苦抉择?
设想政府、同行及上下游如何打跨公司?
公司的战略执行力如何?
各部门人员是否稳定?(财务人员辞职可能暗示财务问题等)
公司如何创造新的增长点?老企业很少有大点子。
历史重大决策是否以股东利益为导向?还是以管理人员兴趣或迎合政府官员的招商计划?
过去重大决策带来哪些结果?已开始布局未来竞争和增长?
六、公司分析变量五:安全边际
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