这是 溪踪投研 的第 018 篇文章
过去一年，被客户问到最多的问题，就是「该买什么基金」。在往篇文章中，我们解决了第一个问题「在哪里买」，今天我们来解决第二个问题「该如何选」。
一、投资的不可能三角
做投资，无非就是把「资金端」和「资产端」连接起来，也就是把钱投到优质的资产中，并等待收益。而我们在做投资时，收益性、安全性和流动性，这三者往往不可兼得。
收益性，亦即你本次投资，大概率上能赚多少钱。
安全性，亦即你这次投资，有多大几率亏多少钱。
流动性，亦即你把钱投到资产后，能否在短时间内，以接近市场价值的价格变现。
举几个例子。
比如房子，典型的满足收益性和安全性，但不满足流动性。
你可能会说「我把房子降半价卖，不还是有人买吗」。值得注意的是，我们在探讨「流动性」时，需要兼顾两点：一是「时间」，是否在短期内可变现，二是「价格」，是否以市场价值变现。半价卖房，显然是不划算的买卖。而房子价格昂贵，动辄百万千万甚至过亿，转手出售不易，如果没有下家接盘，终究是有价无市，这时任何浮盈都是空中楼阁。
再比如活期存款，典型的满足安全性和流动性，但不满足收益性。
至于满足收益性和流动性，但不满足安全性的资产，例如前些年暴雷的P2P理财，就更不胜枚举了。
了解到「投资的不可能三角」，对于我们做投资规划，有着至关重要的意义。这能让很多初学者放弃一夜暴富的念头。
二、资产的调性
回到选基金的主题上来。
我们熟知的基金，无非是基金管理人将集合的资金，分散投资到各类资产中，最终产生收益按份额比例返还给投资者的一种形式。集合而来的资金，可以投向债券、股票、基金甚至房产等资产。
而不同的资产，有不同的调性。
比如债券和股票。
虽然同为有价证券，但是债券反映的是债权债务关系，而股票反映的是所有权关系。
举个例子。你想开家包子铺，需要启动资金20万，但你手头只有12万，需要凑够剩下的8万。这时，你有两种选择：第一，找你的朋友李雷借钱。你给他写个欠条，承诺一年后还清本金8万元，并支付利息4千元。这就相当于发行债券，不管后面包子铺赚钱还是赔钱，你都得连本带利还给人家。第二，找你的朋友韩梅梅合开。你出12万，她出8万，这个包子铺就属于你俩的。这就相当于拥有股份，以后包子铺赚了钱，你俩一起分，万一赔了钱，还是你俩一起扛，所有的经营风险都你俩共同承担。简单来说，债券是借钱的关系，股票是入股的关系。
这种本质关系的区别，就决定了债券风险低收益低，股票风险高收益高。
资产的调性不同，那么它的收益性、安全性和流动性也不尽相同。
以余额宝为例，目前它接入的是博时基金公司旗下的「博时现金收益货币A」基金。根据该基金2019年四季度公告：基金规模1637亿元，40.19%资金配置银行存款和结算备付金，31.18%资金配置固定收益投资（如债券），28.43%资金配置买入返售金融资产，其他资产仅占0.20%。这样的资产底层，决定了余额宝这样的货币基金，具有流动性高、安全性好、收益性低的特点。
我们这里仅讨论公募基金。按照投向，基金分为货币基金、债券基金、股票基金和混合基金。
货币基金，仅投资于货币市场工具，如国债、央行票据、银行定期存单等。
债券基金，百分之八十以上的基金资产投资于债券。
股票基金，百分之八十以上的基金资产投资于股票。
混合基金，投资于股票、债券、货币市场工具或其他基金份额。
这样的比例限制，就决定了各类基金的特点。
收益性：股票基金≥混合基金≥债券基金＞货币基金。
风险性：股票基金≥混合基金≥债券基金＞货币基金。
流动性：货币基金＞债券基金＞混合基金≥股票基金。
选基金的第一步，就是了解资产的调性，弄清基金的投向。
不同的基金类型，风险和收益不一样。追求高收益，多配股基；追求安全性，多配债基；追求流动性，多配货基。你非要拿「收益20个点的股基」去跟「回撤1个点的债基」作比较，简直就是牛头不对马嘴。
了解资产的调性后，同时也要了解自己的收益要求、风险偏好和投资期限。这是选基金的第二步。
人人都想自己买的基金，既收益性高，又安全性好，还流动性强。但如前所述，这样的资产几乎不存在。想要获得高收益，就要承担高风险；对流动性要求高，就不要选择封闭期长的基金。
三、选标的，择时机
具体落实到选基金的细节，做好两点：第一，选标的；第二，择时机。
「选标的」。
选好标的，意味着，即便市场行情普遍不好，只要我们选取的基金足够优秀，依然能比别人获取更多的超额收益。
首先，看「投资范围」。每一支基金在发行时，都会发布「基金招募说明书」和「基金合同」。前者是面向公众的说明文件，后者是与投资者的法律凭证；两者都会明确指出基金的投资范围、限制和策略。很多人不关心基金的投资范围，只关心收益率的高低。但如前所述，不同的资产有不同的调性。你购买了一支债券基金，却妄图它能在一年时间内实现净值翻倍，这无异于缘木求鱼。因为它的投资范围决定了它的收益区间。
其次，看「基金经理」。虽然我们常说历史业绩不代表未来收益，但是自己扪心自问，你愿意把钱交给从业10年以上、管理规模超100亿、过往管理产品全部正收益的基金经理管理，还是从业不到1年、管理规模不到1亿、过往管理产品大部分亏钱的基金经理？从业年限、管理规模、过往业绩等几个指标，就能对基金经理做个基本画像。
把握住「投资范围」和「基金经理」，我们选基金的基调就定下来了。
接下来，你可以去比较基金的「分位排名」，选近3年/2年/1年/6月/3月/1月等分位排名靠前的；你可以去比较基金的「夏普比率」，衡量下超额报酬和风险比率，这个数值越高越好；可以去比较基金的「最大回撤」，衡量下赚钱的时候有多爽歪歪，亏钱的时候有多惨兮兮，这个数值越小越好；你还可以仔细观察基金的「历史持仓」，看基金经理到底把我们钱具体投向了什么资产，以此可以判断基金经理的投资风格。
「择时机」。
为什么很多基金历史业绩很流弊，但你还是亏了钱？有可能你买在了高点。但如何具体择时，其实，我们也只能凭历史数据来判断，并且保持长期投资的理念。仅此而已。
结语
每个资产都有它的调性，没有只涨不跌的资产，也没有只跌不涨的资产，只要有波动，我们就有利可图。摸清楚资产的调性，心里有「锚」有「尺」，投资其实很简单。还是那句话「理财其实是守财，并不能获得大量财富」。
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