长协煤定价机制

观点：

新的煤炭长协机制锁定电煤的价格和供应，煤炭和火电企业都可以在“煤-电”业务板块实现盈利。

正文：

2021年国内原煤消费量约42亿吨，其中炼焦约5.5亿吨，动力煤消费量约36.6 亿吨。动力煤中发电消费量为 22.5 亿吨，占比 61.5%，供热 3.2 亿吨，占比8.7%。因此电煤是重点关注对象。

2021年12月3日，发改委印发《2022年煤炭长期合同签订履约方案(征求意见稿)》，后经过几个月试运行，部分内容修改。

2022年2月24日，发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》。

2022年2月28日，发改委印发《关于做好2022年煤炭中长期合同监管工作的通知》。

以上三个文件完善了新的长协煤定价机制，并于2022年5月1日正式实施，标志着执行五年之久的长协煤定价机制正式调整。主要变化：

 

长协价的计算公式

双方在合理价格区间内自主协商确定价格水平；

如双方不能达成一致意见，按“基准价+浮动价”价格机制执行：

基准价：下水煤合同基准价按5500大卡动力煤675元/吨执行；非下水煤合同基准价按下水煤基准价扣除运杂费后的坑口价格确定。

浮动价，实行月度调整，当月浮动价按有关煤炭市场价格指数综合确定。暂采用全国煤炭交易中心综合价格指数、环渤海动力煤价格指数、CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数3个指数，选取每月最后一期价格，按同等权重确定指数综合价格。

即：长协价=675*0.5+每月最后一期的（全国煤炭交易中心综合价格指数+环渤海动力煤价格指数+秦皇岛动力煤综合交易价格指数）*0.5/3

旧机制下：

长协价=535*0.5+上月最后一期的（环渤海动力煤价格指数+秦皇岛5500大卡动力煤综合交易价格+中国沿海电煤采购价格指数）/3〕×50%

解读：

基准价从535元/吨调整为675元/吨，全国煤炭交易中心综合价格指数替代中国沿海电煤采购价格指数。在《2022年煤炭长期合同签订履约方案(征求意见稿)》中，基准价700元/吨，指数共4个，包括中国沿海电煤采购价格指数，但在最新通知中被取消了。CECI指数是浮动价参考指数中唯一一个发电侧电煤采购价格指数，这其中的煤电相关利益方的博弈自己脑补。

全国煤炭交易中心综合指数对标沿海下水煤离岸平仓价，2021年12月31日开始发布，基本上为新的长协机制编制的，编制方隶属发改委。

环渤海动力煤价格指数对标环渤海港口动力煤离岸平仓价，2010年开始发布。

秦皇岛动力煤综合交易价格指数对标秦皇岛及周边港口主流品种动力煤现货平仓价。

 

明确价格合理区间

旧机制：

提出电煤中长期合同基准价格及“绿色区间”概念。

绿色区域，指价格上下波动幅度在6%以内(500~570元/吨)，不采取调控措施

蓝色区域，指价格上下波动幅度在6%-12%之间(570元-600元/吨或470-500元/吨)，重点加强市场监测，密切关注生产和价格变化情况，适时采取必要的引导措施；

红色区域，价格上下波动幅度在12%以上(600元/吨以上或470元/吨以下)，启动平抑煤炭价格异常波动的响应机制。

新机制：

秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格每吨570～770元（含税）较为合理；

晋陕蒙三大产区出矿环节（坑口煤）长协价的合理区间：山西370元/吨-570元/吨、陕西320元/吨-520元/吨、蒙西260元/吨-460元/吨、蒙东200元/吨-300元/吨 （3500千卡）。适时对合理区间进行评估完善。

解读：

根据长协价的公式，675*0.5+浮动价*0.5的结果落在570-770之间，即三个指数的平均值在465-865之间。从上图指数看，过去十年也基本落在此区间内，毕竟2015年下半年和2021年的下半年都属于极端情况。两个极端情况也可以从下图中两家公司的利润可以看出。

再回到长协价，根据当下指数计算的长协价，4月份依然在720元/吨左右，接近合理区间的上限770元/吨。

华能国际在2020年煤炭的综合采购成本是480元/吨，利润是57亿。2021年的综合采购成本也是770元左右，亏损126亿。如果当下的长协价维持在高位的话，是否意味着今年以华能为代表的火电企业还会大面积亏损吗？答案是否定的。

2021年10月份，燃煤发电上网电价市场化改革，全面放开燃煤发电上网电价，“基准价+上下浮动不超过20%”，高耗能企业不限。国内各地燃煤基准电价在0.3元-0.45元/千瓦时左右，允许上浮20%，大约相当于200元-300元/吨的煤炭价格浮动。电价的上浮收入正好可以覆盖掉煤炭长协价的涨幅。如果2022年全年实现电价上浮的话，即使长协价维持高位，华能国际的火电业务应该也能盈利。

因此，新的煤炭长协机制，与燃煤发电价格机制相衔接，实现了“区间对区间”。煤炭价格合理区间是在充分考虑成本的基础上确定的，兼顾煤、电上下游利益，并与煤电市场化电价机制作了妥善衔接，可以有效实现“上限保电、下限保煤”。

当煤炭价格达到区间上限每吨770元时，燃煤发电企业在充分传导燃料成本、上网电价合理浮动后，能够保障正常发电运行。当煤炭价格触及区间下限每吨570元时，煤炭企业能够维持稳定生产。

为了尽量避免长协价格的波动，新机制针对煤炭出矿环节设置合理区间。晋陕蒙三大产区出矿环节（坑口煤）长协价的合理区间的逻辑是，煤炭中间流通环节成本费用相对稳定，出矿环节价格波动大，而晋陕蒙三个省区煤炭产量和外调量在全国占比中均超过70%，因此是相当于在“源头”上开展价格控制。

关于合理区间的具体金额，在《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》中，并没有把价格区间定死，而是适时对合理区间进行评估完善。 在《2022年煤炭长期合同签订履约方案(征求意见稿)》的价格合理区间是550-850元, 短短四个月后，就变成了570-770元/吨，不排除后续还可能变化，但大逻辑已经锁定。

在《关于做好2022年煤炭中长期合同监管工作的通知》中提到，在国家发展改革委将会同有关方面测算确认后，每月最后一个工作日对外发布中长期合同价格，价格不超过确定的合理区间，也就是说目前的长协价不能脱离该区间。

 

长协合同期限与数量

旧机制：

国有大矿对下游发电供热用煤企业执行长协价，非电热企业购煤可采用市场价。

大型煤炭企业将长协价细分为年度长协价和月度长协价。

年度长协约占35%的份额，月度长协约占40%的份额，现货约占25%的份额。

长协煤覆盖了我国煤炭供应总量的80%左右。

新机制：

鼓励双方多签定“一口价”合同，多签订3年及以上长期合同，保持价格基本稳定。

供应方：原则上覆盖所有核定产能30万吨/年及以上的煤炭生产企业；煤炭企业签订的中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上。

需求方：发电供热企业年度用煤扣除进口煤后应实现中长期供需合同全覆盖。

解读：

新机制下的中长期合同没有月度的概念，虽然长协价每月定价，但定价不同于旧机制下的月度定价。旧机制下，月度长协价格采用CCTD秦皇岛动力煤价格、CCI、API8指数平均数，即旧机制下的月度长协价波动基本与现货价格波动一致，即使长协煤覆盖供应总量的80%左右，但年度长协发挥的压舱石作用有限。

新机制下，供应方覆盖所有核定产能30万吨/年及以上的煤炭生产企业。据国家能源部，2020 年末全国 30 万吨/年以下产能的煤矿共 1129 处，年产能合计 1.48 亿吨，占全年 39 亿煤炭产量的比重不足 5%。需求方，发电供热企业年度用煤扣除进口煤后应实现中长期供需合同全覆盖。据统计，此前有将近60%的发电供热用煤未纳入长协体系，这意味着今年是发电供热用煤首次100%按长协执行。

 

履约率要求

旧机制：

基本达到发改委要求的长协合同量季度履约率在80%以上，半年度在90%以上。

新机制：

将年度中长期合同细化分解到月，并将各月合同量明确体现在合同文本中。

单笔合同月度履约率应不低于80%，季度和年度履约率不低于90%。

中长期合同全部纳入“信用中国”网站的诚信履约保障平台进行监管。

合同履约情况实行月度统计、季度通报、半年度考核，记入合同双方信用记录，并确定企业信用等级。

解读：

这条至关重要，即使再好的长协价执行不了也没用。举例，2021年的极端行情，在市场煤价涨至超过2000元/吨时，长协煤价只上浮至700多元/吨，但是华能全年的综合采购成本是770元，除了进口煤外，应该有不少的采购并没有执行长协价。

过去，当月度用煤紧张或者价格有利的时候，煤企会主动违约，几乎没有违约成本，但此次长协合同涉及到考核和企业信用等级，违约成本较高。另外，新长协要求全年合约必须分解到月度，目的是约束双方及早筹划调度用电高峰月份的煤炭供应。

 

综上结论：

新的长协机制锁定电煤的价格区间，保障月度发电的煤炭供应。对企业来说，可以做到“保电，保煤”，双方都盈利。

希望是好的，但是还有未知量，如长协电，长协煤的落实与匹配，进口煤的量价，非电煤现货市场的管控，保供政策下的新核增产能和产能释放弹性等问题。待后续跟进整理，并涉及非电煤。