摘要
Number 1
2017年以来,受下游需求支撑和供给偏紧影响,水泥价格维持高位,水泥-煤炭价差走阔,水泥企业前三季度盈利水平大幅提升
2017年前三季度,宏观经济形势稳中向好,全国房地产开发投资完成额同比增长8.1%,固定资产投资完成额同比增长15.88%,水泥企业下游需求保持平稳。受供给侧改革、行业自律限产和环保督查趋严影响,水泥产量有所下降,2017 年前三季度,全国水泥产量 17.61 亿吨,同比下降 0.47%。水泥价格维持高位。
成本费用方面,前三季度动力煤价高位运行,但由于水泥-煤炭价差持续走阔,水泥企业毛利率同比提升。冀东水泥(000401,股吧)、同力水泥(000885,股吧)和青松建化(600425,股吧)期间费用率较高,对净利润侵蚀较大,成本管控能力有待提高。
从利润来看,受华北、西北基建需求提振,冀东水泥和天山股份(000877,股吧)实现扭亏,福建水泥(600802,股吧)和青松建化实现减亏,其余上市水泥企业利润总额均实现同比增长。受华东市场需求上升、水泥价格高企和成本控制力度进一步增强的影响,海螺水泥实现利润总额133.36亿元,同比增长66.54%。受和金隅股份(601992,股吧)整合、市场供需关系改善影响,冀东水泥利润总额5.70亿元,实现扭亏为盈。受当地环保监管趋严、错峰生产常态化和行业自律协同的影响,当地市场供需关系改善,同力水泥利润总额同比增长1211%。
水泥企业债务负担略有下降,债务结构仍以短期有息债务为主
债务负担方面,截至2017年9月末,上市水泥企业有息债务1102.59亿元,与2016年末基本持平,其中短期有息债务占比60.60%,债务结构仍以短期有息债务为主。2017年9月末,资产负债率和全部债务资本化比率分别为48.71%和38.44%,较2016年末分别下降1.58个百分点和2.14个百分点,行业整体债务负担有所下降。
Number 3
前三季度水泥企业收入获现能力较强,经营活动现金流状况持续改善
2017年前三季度,上市水泥企业现金收入比为109.32%,较上年同期增加0.13个百分点;经营活动净现金流为219.70亿元,同比增加20.21%;投资活动现金净流出较去年同期略有增加,筹资活动净流出有所减少;平均速动比率为81.26%,较上年同期增加11.98个百分点。上市水泥企业的收入获现能力较强,经营活动现金流持续改善。
Number 4
2018年水泥行业将保持较高的盈利水平,行业信用风险展望为稳定
2018年,国内房地产和基建投资增速仍将保持在较高水平,水泥需求将继续提升。随着行业供给侧改革继续推进,新增产能将保持在较低水平;同时随着环保监管趋严及行业自律限产趋于常态,行业供需关系有望持续改善,水泥价格将保持高位,行业仍将保持较高的盈利水平。东方金诚对2018年水泥行业信用风险展望为稳定。
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