艾迪•塞柯塔—市场奇才
塞柯塔是在家里从事交易的。他住在加州东部的大花湖(Lake Tahoe)畔。在采访之前，塞柯塔和我在湖畔散步。那是一个冷例的清晨，田园景致颇富诗意。塞柯塔的工作环境与我在华尔街简陋的办公室相比，简直有天壤之别，我心中不禁涌起嫉妒之意。
塞柯塔的交易风格和我所采访的其他交易员迥然不同。他的办公桌四周并没有安装大排的报价机，事实上，根本连一部都没有。他进行交易之前，也只不过花几分钟操作其电脑程式而已。
睿智敏锐•观察入微
在与塞柯塔的交谈中，我深深折服于他的睿智与敏锐，他好像总是能够从各种角度来观察事情。在谈分析技术时，他有如一位科学家(事实上，他拥有麻省理工学院电机工程学位)，随手可从电脑中叫出他自己发展的电脑程式和所设计的图形。然而，当话题转移到交易心理时，他又立刻变成一位观察敏锐的行为学家。
其实，塞柯塔最近几年确曾深入研究心理学。就我的观察，帮助人们解决切身问题的心理学，已经成为塞柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。对塞柯塔来说，交易与心理其实是一体的两面。
塞柯塔的成功不只限于交易而已。事实上，他已经找到自己的生活方式，而且懂得如何享受生活。
问：你最原始的交易系统是运用何种分析方式来进行交易?
答：我最原始的交易系统与唐契安的移动平均数分析系统有所不同，是运用指数移动平均数(Exponentia Averaging)，因为它比较容易运算，而且运算的误差在经过一段时间后会自动消失。这套系统在当时算是非常新的观念，大家称之为“指数系统”。
问：我曾经说你的交易系统后来经过多次改良。你怎么知道你的交易系统需要改良?
答：交易系统其实并不需要改良，关键只是你必须开发出与你本人交易风格相容的系统。
问：难道你的原始交易系统并不适合你?
答：我最原始的交易系统其实非常简单，运用的交易原则很僵硬，不容我越轨。然而我发现，我在运用这套系统时，很难不掺杂个人的感觉。我当时觉得我应该比它高明，因此有时根本就不信任这套系统。此外，我也觉得，如果我不研究市场，简直就是浪费自己的智慧以及在麻省工学院所学到的知识。不过，随着交易信心日渐增强，我也就对这套交易系统越感放心。同时，我也持续不断地在系统中增添“专业交易法则”，和我的交易风格相搭配。
问：你的交易风格是什么?
答：我的交易风格基本上是趋势追踪，再加上一些技术形态分析与资金管理的方法。
问：老实讲，你到底是如何使一套普普通通的电脑趋势追踪交易系统，获得如此优异的表现?
答：关键在该把资金管理技巧融合在交易系统当中。市场上有许多经验老道的交易员，也有许多勇敢的交易员，可是兼具经验与勇气的交易员却很少。
问：你还是没有回答我的问题，我换一种问法，市场上有各式各样的趋势追踪系统与资金管理方法，然而为什么只有你做是那么成功?
答：我想这和我的哲学观有关。我感受市场交易，而且经常保持乐观的态度。此外，我不断从交易中学习，也不断改善交易系统。还要补充一点，即我把自己与操作视为一套系统,总是跟随一套法则行事，我有时候也会完全脱离这套法则，而依自己强烈的直觉行事，这样的交易结果可能会导致亏损，但是如果我无法在交易中增添一些自己的创意，最后我可能会被压得发疯。因此，平衡工作心态也是登上成功顶峰的关键所在。
问：请你比较系统交易方式与率性交易方式的优劣点?
答：系统交易基本上也是率性交易。资金经理人不论采取何种方式，他都必须决定要承担多少风险，要进入那一个市场，以及是否要依据资金的多寡增减持有的部位。这些都非常重要，甚至要比进场的时间还重要。
问：在你所有的操作中，依照系统交易方式操作所占的比例有多少?这个比例是否会随时间而有所改变?
答：我的操作越来越偏重于跟随交易系统行事，因为(1)我越来越相信趋势追踪的交易方式，(2)我的交易程式益臻精密。有时候，我仍然会认为自己的判断可以胜过趋势追踪系统，可是这种想法在经过几次失败后，便渐渐消失。
问：你对趋势追踪交易系统的前景有何看法?这类交易系统是否会因为日益普遍而导致应用的成效大减?
答：不会。其实所有的交易都具有某种系统化的特质。许多相当成功的交易系统都是根据趋势追踪的理念设计的。生命本身其实也有顺应趋势的现象。当冬季来临时，鸟类就会南飞，公司也会依据市场趋势改变产品策略。交易系统表现优劣亦有其周期可循。交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。
问：这是否表示你只使用技术分析进行交易?
答：基本上，我是一个已经具有20年经验的趋势交易员。我需要的资讯，依其重要性的排列为(1)长期市场趋势；(2)目前走势形态；(3)买卖的时机与价位。至于有关基本面的讯息则排在第四位。
问：选择买进时机是否意味选择一个会反弹的价位进场?若是如此，你如何避免错误?
答：不是。如果要买进，我的买进价格会在市价之上。我要在这个价位进场，是因为我认为市场动力会推动价位朝某个方面前进，如此价格风险比较低。我不会想去找顶部或底部。
问：谈谈你在亏损方面的“实战经验”如何?
答：我想还是不要谈的比较好。因为我每结束一笔失败的交易，总会尽量设法忘记这个不愉快的经验，然后全神贯注等待新机会。在我埋葬这笔交易后，我不愿意再把它挖出来。也许某个晚上，在用过晚餐后，坐在灯火旁边，我会回忆过去，但是，不是现在。
问：你如何面对手气不顺的逆境?
答：我会减量经营直到完全停止交易。在亏损时增加筹码，试图翻本，无异“自作孽，不可活”。
问：基本上，你是根据交易系统来从事交易的。可是，完全依靠交易系统，在输钱的时候它仍然不会指示你减少活动吧?
答：我在电脑程式中加了一些逻辑，例如根据市场情势调整交易活动。不过，总体而言，一些重大的决策都是在交易系统之外作成的，例如如何分散风险等。就心理面来说，我会依据操作的表现改变交易活动的大小。如果正在获利，我的交易活动会比较具有攻击性，反之则会减少。如果你正在亏损，却又情绪化地增加交易活动，希望挽回颓势，那么一定会损失惨重.
问：你在进场交易的时候，是否就已经设定出场的时机?
答：我在进场时就设定好了停损点。不过当市场情况变得难以预测时，我会获利了结。如此，纵使获得的利润会减少，但却可以减少我投资组合的风险，而且也不会因此弄得紧张。
问：你所遵循的交易原则是什么?
答：(1)、减少亏损。(2)、乘胜追击。(3)、小量经营。(4)、毫不犹豫地遵循交易法则。(5)、知道何时打破交易法则。
问：最后两条原则显然相互冲突。老实讲，你到底是遵循哪一条，是毫不犹豫地遵循交易法则，还是知道何时打破交易法则?
答：两者我都相信。大部分我会遵循既有的交易法则。然而我会不断地研究市场情势，有时候也会发现新的交易法则，用以取代既有的交易法则。有时所遭遇的压力到达极限，我会完全脱离市场，直到我自认为可以遵循交易法则时才再进场。也许有一天，我可以依循较明确的法则来说明如何打破既有的交易法则。我并不认为交易员可以长期遵循某条交易法则，除非该法则恰能反映他的交易风格。其实，总有一天他会发展出新的交易法则来取代既有的。我想这就是交易员必须的成长过程。
静观待变掌握时机
问：你的交易成绩在哪一年最糟?为什么?
答：我最惨的一年是1980年。当时多头市场已经结束，然而我却坚守多头．并且持续逢低承接。我以前从未见过如此庞大的空头市场。那次经验给我了相当大的震撼。
问：难道你的趋势追踪交易系统在1980年失灵了?还是你根本就没有理会交易系统给你的指示?
答：当时市场呈现剧幅波动，交易系统也无从发挥效用，而我却不顾一切地持续从事交易，不断进出，直到我承认失败为止。那一年我损失惨重。
问：你认为分析图表对交易有用吗?
答：趋势追踪就是分析图表的一种。根据分析图表从事交易有如冲浪。你不必了解波浪起落的原因，就能成为一名冲浪高手。你只要能感觉到波浪涌起以及掌握乘浪的时机就够了。
问：今天的市场是不是因为专业资金经理人大增，而与5年或10年前的市场有所不同?
答：不是。目前的市场与5年或10年前的市场并无二致，尽管目前的市场在变化，可是以前的市场也是如此。
问：股市是否有别于其他市场?
答：股市不但有别于其他市场，而且其本身也难以捉摸。这句话听起来似乎难以理解，然而要了解市场根本就是件徒劳无益的事。我认为要了解股市就像要了解音乐一样没有道理，有许多人宁愿了解市场而不去了解赚钱的机会。
问：超级交易员是否具有交易的特殊天份?
答：高明的交易员具有交易的天份，就如同音乐家与运动家具有天份一样。但是，超级交易员则是天生注定要从事交易，他们并不是拥有交易的天份，而是命运掌握了他们。
问：运气对交易成功的重要性有多大?
答：运气非常重要。有些人很幸运，天生就聪明，然而有些人更聪明而且生来就有福气。运气、聪明和天赋往往会被认为是造成某个人具有特殊成就的原因。有些人的确天生就是音乐家、画家或分析师。我认为操作的能力是无法后天学习而得。我只去发掘具有操作天赋的人，然后再加以培养。
问：当你赚到几百万美元的时候，你是否会收起一部分，避免遭到所谓“杰西•李尔摩经验”?
答：我认为“李尔摩经验”是一种心理方面的问题，而与资金管理无关。事实上，我记得是李尔摩曾经把他所赚得的一部分财产保存起来，可是在他需要的时候却又拿出来使用。因此，要掌握胜利的果实，就必须克服把保存起来的那一部分再拿出来使用的冲动，这与是否要躲避“李尔摩经验”并无关连。如果你陷入“我要翻本”的情绪中，虽然这种感受很刺激，可是代价却相当昂贵。最好的方法在输钱时越赌越小。这样做可以让你保持资金的安全，情绪也可以因此渐趋平稳。
问：我发现你的书桌并没有装设报价机。
答：对交易员而言，拥有一台报价机就像赌徒面对一台吃角子老虎的机器，其结果是不停地喂它铜板。我都是在市场收盘后，再收集我所需要的市场价格资料。
问：为什么有那么多交易员最后都步入失败的命运?
答：这就和大部分小乌龟无法长成是同样的道理。经过沟汰的过程，只有适者能生存。被淘汰的人只有向别的领域求发展。
问：你认为心理因素与市场分析在一笔成功的交易中，重要性各有多少?
答：在交易当中，求胜的意志是从事交易的推动力，而市场分析就像是地图。
问：你认为一名成功的交易员应具有什么特质?
答：(1)热爱交易，(2)热爱胜利。成功的交易员在任何市场上，只要翻滚几年，都能成功。
获利并非交易唯一目的
问：你如何评定成功?
答：我从不评定成功，我只庆祝成功。我认为一个人的成功与否，与其是否能够回应命运的感召有关，而与财富的多寡无关。
千万不要被塞柯塔的幽默所迷惑，他的谈话其实蕴藏着发人深省的智慧。就我个人而言，他最具震撼性的一句话是：“每个人都能在市场上如愿以偿。”
当塞柯塔说出这句话时，我最初的反应是以为他在耍嘴皮子。经过思索以后，我发现他的态度的确相当认真，他的观念是：每位输家的内心深处其实都蕴藏着求输的潜意识，因此即使获得成功，也会不自觉地破坏胜利的果实。
尽管我逻辑化的脑袋并不十分理解这个观念，可是我很佩服塞柯塔对市场与人类行为所拥有的知识。我会尽量尝试去了解他. 所谓“每个人都能在市场上如愿以偿”的真意。这真是一个令人耸动的概念。
安德烈科斯托兰尼zt
2008-10-06 15:45
我只有一个愿望：经济与思想上的独立，这个愿望我已经达成了。“我不是任何人的主人，也不是任何人的仆人”，这就是我的成就。 经济上的宽裕使我的思想得以独立，在这种情况下遭人忌妒也是可以理解的，但是这并不会困扰我，因为我情愿有几千个人忌妒我，也不希望有一个人同情我。 很多人喜欢说，根本无法看懂现今的股市。我要说，股市要是能被看懂，就不叫股市了。股票玩家是在一池浑水中钓鱼，边钓边放一堆空头废话，池水就这样被他们自己搞得更混浊了。媒体则继续散播这种“股市智能”，这么一来，报道及评论给出的消息完全是一团混乱。往往是股价变动之后，他们才急忙找出其中的原因，然后再放个马后炮。 我不得不承认，往往连我也猜不透，大众对某个事件、一则金融消息，或者是对一条传闻，到底会有正面还是负面的反应。因为一条新闻对经济的发展会有何种影响、对自己的投资是好是坏、对股市整体是利是弊，基本上交易人自己都一无所知。股市往往像个酒鬼，听到好消息哭，听到坏消息笑。对行情发展的解读总是事后才出现，总是在股市及外汇行情上下波动之后，才有数不清的投机客、投资顾问和行情分析师用完全相反的理由来解释行情发展，也就是“行情造就报道，而非报道造就行情”。 如果要我以一句话来为这些投机故事作总结，那就是：赌徒应运而生，不管他赚过或赔过，赌徒永远不死。因此我也确信，在每一次股市萧条之后，虽然当时人们对股票感到厌恶，而且觉得受到了伤害，但是随着时间流逝，人们很快就会忘记过去的种种伤害，又会像飞蛾扑火般再次受到股市的吸引。 我常把投机者比做酒鬼：在酩酊大醉之后，他会感到难受，并在第二天痛下决心，永不再拿起酒杯?。但到傍晚，他便又喝起鸡尾酒，而且一杯?接一杯?。到了半夜，他又像前天晚上一样酩酊大醉了。 当我还是个年轻人的时,曾经学过开车
汽车教练跟我说:「你永远学不会开车！」
「为什么?」我吃惊地问
「因为你总是盯着方向盘,你应该把头抬起来,看前方三百公尺的地方」
从那以后,我坐在方向盘前,就变了一个人。
在证券交易所里,大家也必须如此。 不要相信别人的意见，那是你的赌局不是他们的。 不要追逐人群，听着自己的鼓声节奏前进。 不要忽视警讯，大的亏损很少没有警讯；不要在正在下沉的船中等待救生艇。 不要去数你的获利，利润在部位未结束之前是不用去记录的。
市场所给的以及市场要拿回去的往往迅雷不及掩耳。 不要把交易当作娱乐，交易大部分的时间应该是很无聊的，它就像是你平常的例行公事一样。 |
市场奇才论成功交易zt
2008-10-14 09:22
William Eckhardt，与糟糕的一次买卖相比较，错过一次重要的交易是更严重的错误。我从来没有看到在好的交易与智力之间有多少关联性。有些杰出的交易者非常有智慧，但是有些人却非如此。很多特别聪明的人的交易糟糕的可怕。通常的智力足够了，除此之外，情感的特性更加重要。要问交易是否可以教得来，答案是毋庸置疑的。任何人只要有平常的智力都可以学习做交易。这又不是火箭科技。 如果你把人的平常的习性和倾向带到交易中，你会跌向大多数并且亏损在所难免。 事情做错，却常常感觉良好。人类的天性不在于最大限度获取财富，而执著于最多的获利机会。贪求最大的盈利买卖次数（或最小的亏损次数）对交易者适得其反。交易的成功率是最不重要的操作统计量，而甚至是成反比性的。交易的两个主要原罪－－过渡放任亏损和过早获利了结－－都是企图给予现有的头寸以更多的成功希望，而对长期的运作带来严峻的损害。 Marty Schwartz， “我从一个输家转变成一个赢家，是在我能够把自我需求与赚钱分离开来以后，在能够接受错误现实以后。” Paul Tudor Jones， “棉花的交易几乎断送了我的交易生涯。就在那时，我对自己说，‘愚蠢先生，为什么一次交易冒足所有的风险？为什么在你的生活中不追求快乐，却寻求痛苦？’我不得不学习纪律和资金管理，下决心在我的交易中要非常自律，并且有效率。我在我的日交易里尽量让自己快乐和轻松。如果我有头寸正对自己不利，马上离场；如果有利，继续持有。总是思考（可能）亏钱而不是赚钱的事。不要专心于赚钱；而应该专心于保护你所拥有的。” Tom Baldwin，“最好的交易人都没有自我。要成为一个伟大的交易人，你必须有足够的自负，觉得你对自己有信心。你不能让自我沉湎于失败的交易中；你必须吞下你的自尊走出来。当我能够将自我欲望和赚钱分离开来时，当能坦然接受失败时，我才从输家变成为赢家。在那之前，承认我自己错了比输钱还难受。我的观点是：永远不要拿你的家庭安全冒风险。当你受到打击，情感上自然非常烦躁。大多数交易者都设法立马赚回来，他们会赌得更大。只要你想把所有损失马上赚回来，你多半注定会失败。” Gary Bielfeldt， “最重要的是拥有坐稳盈利和摆脱亏损的方法。经过考虑盈利目标以及万一行情趋势变化时退出的策略，你保持盈利头寸的潜力大大增加。成功交易人的显著特征：最重要的是自律。第二，必须得有耐心，若你有一单好买卖在手，得能够坐稳。第三，你需要入市的勇气，而勇气来自足够的资本。第四，你必须愿意亏钱，这也和充足的资金有关。第五，你需要强烈的赢的愿望。如果交易亏损，你必须有一种态度：你能毫无困难的去处理它再回头做下一单买卖。你不能让亏损的买卖对情绪产生影响。如果买卖看上去不对，退出、认小赔。” Tom Basso，“我明白每当我有亏损，我必需从该经历中学些东西，把损失当作上‘交易大学’的学费。只要你从亏损中学到东西，其实你不亏。不要再把亏损视作问题，从现在起把它们当作提升你到下一个高地的机会。永远不要有这样的观念，一次交易会危害到你继续交易的能力。我能做到保持镇定，因为我知道我的有价证券里的风险和波动正如昨天、上周和上个月一样。如果一直是在一样的风险中，那末，为什么要让自己的情绪七上八下的呢？把每一次交易想象成你要做的千次买卖中的一次。如果你开始用下面一千次的交易来思考的话，一下子，你就使任何单一的交易显得不那么重要了。谁在乎个别一次的买卖是赢还是输？只不过另一次买卖而已。我认为迄今为止投资心理学是更重要的部分，其次是风险控制，以及最小重要性的在哪里买和卖的考虑问题。” Bill Lipschutz，“错过机会与在买卖错误的一方一样的糟糕。有些人（在有机会实现盈利后）说‘我只是在用市场的钱赌。’这是我所听过的最可笑的话。当你有一阵子在亏损，你原本正常的吸收和分析信息的能力开始变得扭曲，因为接连亏损的副产品是损害自信心的因素。你必须非常努力去恢复自信，而削减交易尺寸有助于达成这个目的。毫无问题我会让我的赢单继续，很多交易员这样做。你必须能让你的获利增长。我认为，你不能指望做对50％的交易就会一直是买卖的赢家。你必须解决如何靠只做对百分之20至30的时间里赚到钱。成功的交易员常常自问：我做对了什么？我做错了什么？如何将我在做的事情做得更好？怎样才能得到更多的信息？勇气是交易员超过别人的重要品质。仅仅比同行其他人有洞察力领会一些东西是不够的，你还必需有勇气照此行动，并且与之并驾齐驱。
多数时间里与别人不同是很困难的，确定的说，作为一个成功的交易员，这是你正在做的事情。太多的人想要作为成功交易员所得到的肯定的酬劳，却不愿意经历承担的义务和痛苦。而且，是很大的痛苦。要避免诱惑－－想要完全正确。” George Soros，“我与身边的交易人没什么两样，只是更快地兑现亏损并投入到下一次买卖中。” |
专业投机客的一席话zt
2008-10-16 13:14
交易中的一切道理、或者哲学，我觉得精髓是“过犹不及”。需要交易者用心把握的，是尺度和分寸。你的谨慎和不敢下手，在某些情况，可以说是“忍耐”和“不盲动”；而在某些情况下又变成了“错失良机”。就看你如何把握了。我的体会是，当真正的机会来临时，不敢下重注，甚至下到自己都“耳热心颤”的部位，是不足以改变自己命运的。这就是SOROS说的：看对看错根本不重要。关键看你下了多重的注码。你下的注会影响你自己的判断；而你的判断直接关系到你会下多大的注这就是“反身性”。 重注，对于我们投机客来说，是永远无法回避的东西。要想改变自己的命运，就必须克服恐惧，在机会来临的瞬间，全力出击。但是，在真正等到这个机会来临之前，投机客可能会用几个月、甚至是年以上的时间，匍匐、忍耐和等待。当然，资金管理是有学问的，瞬间押上自己的全幅身家无异于赌博和送死。蛮干是不可以的，止损是绝对的，预测是要抛弃的。在做交易之前，永不要预设任何立场。“在你下注之前和之后，你永不会知道，市场会发生什么样的变化”。
中线的看法一旦确立，就不要被次级波动迷惑自己的眼睛。在市场证明你错误之前，绝对的稳定和自信是必要的。当然，人都会受帐面利润的影响。我们要做的，是让这种影响，减到最小。
我想，真正要你克服下注时的恐惧，没有别的办法，只有通过实际的下注，才能磨练。这一点，没有任何人能帮助你，你迟早得走出“下重注，全力出击”这一步。这与“风险控制”无关。投机客面对的，本来就是概率和风险。我们不能因为风险，一辈子都在错失良机。我们一辈子真正的机会又有多少。当投机客盘算到，这波下注我有足够大的胜率的时候，我们必须战胜本能和恐惧，勇敢的押上全部的身家，全力施为，倾力一击。没有别的选择。
其实，投机生涯里，大的失败，一次都不允许。我投机这么多年，也从来没有在期货市场上押上真正意义上的“重注”------那种能彻底改变命运的“重注”。我一直在等，等着交易系统的完善，等着更大的概率，等着市场更好的机会。虽然错失了很多。但我永不后悔。我知道，在我有把握的时候，这么多年的等待和积累，会让我在那一刻，押上我的全部。
没有退路，也没有其他的选择。谁让我们选择了“投机”这个“天使和撒旦同行、香槟和毒药共存”的行业？ |
