投资的三层境界

个著名的理论："人的差别在于业余时间，而一个人的命运决定于晚上8点到10点之间。每晚抽出2个小时的时间用来阅读、进修、思考或参加有意义的演讲、讨论，坚持数年之后，你的人生就会发生改变。"

　　不过对于爱读书的人来说，有些书只是翻，闲来打发无聊；有些书是阅，略而知事即可；有些书是读，颂而知其声；有些书是研，重复多次而深知其意；有些书是学，不仅需知其果且需深究其因、通晓其理。

　　不同的书有不同的读法，同一本书在不同时间读有别样的理解。清代文学家王国维说读书有三境界，第一层境界是"昨夜西风凋碧树。独上高楼，望尽天涯路"，这重点在于看，扩大知识面；第二层境界是"衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴。"这时候需要钻，深入研究；第三层境界是"众里寻她千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处"这就是融会贯通，返璞归真了。

　　证券投资也是如此。A股市场上有上千只股票，几十个行业。在投资的初始阶段，就是了解上市公司的背景、业绩、管理团队。投资的第二层境界是经过牛熊转换的洗礼，逐渐成为专业的投资者，把大量的时间花在看各种投研报告，根据基本面分析自上而下锁定行业，再根据企业的业绩表现、公司治理等因素自下而上选个股。

　　投资的第三层境界则是处变不惊的长期价值投资者。巴菲特在40年的投资生涯中，经历过多少次牛熊周期，在最近的2008年金融海啸中，大部分人谈股色变，割肉离场。而巴菲特却看似"火中取栗"，大肆买入高盛的股票，获利颇丰。

　　这对于我们的启示就在于如何在经济低谷中坚持投资的信念，无论是第一层投资境界还是第二层，都难以找到合适的投资机会。因为在中国经济转型的大背景下，人口红利消失、科技创新不足，经济增速下滑已不可避免，新兴产业短时间难以立现，股市必定处于振荡调整期，A股整体的估值中枢下降。在这种情况下，价值投资者应该将注意力集中在未来能够改变生活方式的行业和企业。从美国经济发展史来看，美国已步入创新服务时代，第三产业占GDP的比重高达79.6%；中国的情况是后工业时代的转型升级，目前第三产业比重仅仅为43.1%，未