主题投资与事件驱动

  本轮反弹行情历时三周，指数绝对涨幅虽然不大，但主流热点龙头品种的升幅相当惊人，尤以传媒、环保、软件信息等为甚，其中3-5个涨停板的黑马个股比比皆是，如雷曼光电、天舟文化、中电环保、三五互联、科泰电源等，它们背后隐藏的炒作逻辑是什么呢？这种盈利模式是否有特定的规律或炒作迹象可循呢？这期我们重点探讨一下这个问题。
　　我们可以感觉到近两年A股市场的主流盈利模式，已逐步转变为“流动性推动为主”和“盈利驱动为主”两种投资策略了。“流动性推动为主”的盈利模式关注的焦点是流动性变化带来的市场估值大幅波动，主要通过估值变化获取收益。在这种模式下，价值重估、主题投资、事件题材驱动是最时髦的流行语，龙头战法、跟风炒作、击鼓传花式博傻操作是最普遍的市场操作模式。而“盈利驱动为主”的盈利模式关注的焦点是上市公司的盈利增长，上市公司持续的盈利增长为股票投资收益的主要来源。这一策略的市场会相对简单一些，因为上市公司的盈利变化会相对客观与有规律可循。相对而言，“流动性推动为主”的市场变量与不确定性更多，这恐怕也是A股市场绝大多数投资人感到难以把握的重要原因之一。
　　笔者前几期探讨的一部分重组博弈模式，所涉及的就是其中一种价值重估行为，而主题投资、事件题材驱动炒作等模式主要建立在中期的主题事件投资特征之下：首先要具有较大的时代特征，或具有爆炸性效果。例如，本轮文化传媒板块波澜壮阔的行情就是在中央提出推动文化产业成为国民经济支柱产业的背景下产生的，而2008年底的4万亿经济刺激概念股；2009年的海南、海西等区域经济板块；2010年的锂电池、稀土永磁等新兴产业个股，也因当时强烈的政策红利烙印成为了一时耀眼的明星。
　　主题投资一般不注重企业的业绩和盈利，更注重的是这一事件或政策对相关股票的催化效应，要具有新颖性。很多主题投资在第一次出现时都会带动相关股票的大幅上升，但第二次就不再作为催化剂存在，或催化作用弱化。影响范围广、持续时间长、能够成为真正主题的一般都有1-2家上市公司作为龙头，随着事件影响力的扩大和深化有其他公司同步进入上涨行情，这不仅扩大了主题的容纳范围，而且还延长了共同上涨的时间。无论任何主题，最终都将受到盈利的制约，例如今年初热炒的氟化工、钛白粉、稀土、磁性材料等行业个股等因业绩改善预期炒作持续力度都较长，而当年热炒的迪斯尼概念股、区域经济板块等虽然都有一波大的上涨行情，但许多股票由于没有得到业绩的支撑而出现了下滑，主题再大最后还是要得到盈利的确认。
　　比主题投资更为急功近利的是个股事件题材驱动炒作，虽然不一定有很强烈的板块效应出现，但个股短线爆发力也是相当厉害，如上周因牛磺酸涨价预期驱动的永安药业、本周联手娱乐巨头开发好莱坞电影网游的中青宝、发布石墨烯中试生产公告的中国宝安等。至于大订单、投资收购、增发过会等公司利好事件，以及季报、年报中业绩预增、高送转和摘帽题材等，更是屡屡获得市场资金反复炒作。
　　最吸引市场眼球的就是政策和行业利好的公布，如前期出台的环境资源税、温室排放方案和多项水处理规划令环保水务板块一度成为本轮行情启动之初炒作的先行者。而本周召开的国际矿业大会、中国海洋经济投资洽谈会、中国互联网创新应用年会、中国支付创新大会等也令涉矿概念股（中珠控股）、舟山群岛板块（中昌海运）、互联网及物联网个股（三五互联、达实智能）等炒作一度璀璨生辉。接下来，下周（11月16日）在北京召开的中国软件大会、12月中旬在海口举办的2011国际电动汽车及充电装置、储能技术展览会，以及年底前各项规划和扶持政策的密集发布，如医药工业、软件行业、高端装备制造业、稀土行业等“十二五”规划、节能车补贴、汽车报废补贴等政策等，都有可能引发市场对相关事件题材个股的炒作波澜。