钻石上游的份额被谁“抢”走了？

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▲ 图源：网络

Edahn Golan昨天发了一篇分析文章，针对钻石行业上游矿企在过去一两年内的情况提出了一个问题：世界六大头部矿企的产量份额在2019年下降得这么快，那些“多出来的份额”究竟是被谁给“抢”走了呢？

分析这个问题的时候，我们可以暂且把零售这块放到一边，单纯地看一看上游的内部结构变化。2018年开始，全球钻石市场供大于求的情况已经很严重。到了2019年末的时候，戴比尔斯（De Beers）的产量全球占比从上一年的37.4%降到了29.5%。

不仅仅是De Beers，另一位巨头Alrosa的产量占比也降了，从之前的30.4%降到了24.1%。排名第三的力拓集团（Rio Tinto）产量占比降了5.1%左右。

如果综合前六大企业（De Beers、Alrosa、Rio Tinto、Gem Diamonds、Petra、Dominion）的总产量，可以发现它们的全球总占比从2018年的82.8%降到了2019年的66.7%。

丢掉的这些份额都去哪儿了呢？Edahn Golan认为，从大数据来看，基本都是那些新晋的小矿企给占了。这些矿企分布在刚果、塞拉利昂、安哥拉、中非、巴西等地。

其实开矿这门生意，除了需要钱和技术之外，是很讲究供求平衡的。当时“六巨头”已经意识到了市场上供大于求的情况，所以有意识地控制着自己的产量。因为如果还继续大搞生产的话，会造成中游越来越吃不消。（后来印度的情况也充分说明了这一点）

如果中游吃不消了（Ehud早在2015年就提出过这个观点），那整个行业都会有麻烦。

但是小矿企是不顾这些的。它们并不在乎中游库存会因为供应太多而形成全面贬值，也不在乎贬值会引起多少企业、多少家庭的破败。所以2018-2019年间，拼命生产的小矿企给市场带来了比较厉害的冲击。

而且当时它们还给外界提供了一个假信号：市场发展真好！

疫情来了之后，DB和Alrosa不仅进一步限产，还缩小了对中游的供应量，同时坚持不降价，担心的就是全行业贬值造成社会动荡。直到8月份市场好转、中游开始缺货的时候，才开始降价往中游填货。

这样处于“咽喉”位置的中游就活了。

相比之下，小矿企在疫情期间降价20-25%出货，赚到了流水要么发工资要么还债。当时Paul Zimnisky就提出，这些小矿企的做法，会引起“钻石降价的假象”，但事实上还是无法动摇钻石的价格稳定大局——除非大矿企开始降价。

而大矿企是有全局观的，每一次价格调动的背后，都有很深的理由。

小矿企虽然比较“灵活”，但还是有很大的麻烦。比如债务，这对于矿企而言似乎是一个永恒的问题。就连Dominion和Petra都免不了因为债务破产，那些靠着集资和贷款起家的小矿企，究竟前途会怎样，真的还很难说。

假如（仅仅是假如）疫情之后真的兴起一股并购潮的话，或许那些小家伙儿们都会慢慢消失。

But who knows？

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