一、增持
1月16日，海康发布公告，其股东『电科投资』于2024年1月16日通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份1,319,906股，增持金额为人民币 40,363,848.49元。
而就在2024年1月4日至2024年1月9日，其大股东『中电海康』通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司股份6,271,400股，占公司目前总股本的比例为0.0672%，增持股份金额200,160,059.77元（不含交易费用）。
股东增持，一般有两种意义：一是股东认可公司的长远发展；二是股东也认为当前的股价能体现其内在价值。
坊间有人开玩笑：海康大股东和管理层是懂投资的，这几年一到股价底部就开始回购增持，搞得普通投资者捡不到足够低的底部筹码，碰上这样的大股东和管理层做对手盘，既欣慰又无奈。
当然，股东增持并不意味着股价一定会上涨，只是代表了股东对公司以及当前估值的判断。
作为普通人，如果我们想买入一家公司的股票，还是需要有自己的估值判断的。
二、估值
上次写了一篇文章：海康威视与大华股份财报综合阅读及分析，文章最后写了海康和大华的估值。（这篇文章有2万多阅读，希望我的计算没有误导大家。）
后台有读者问这个估值模型的详情情况，其实我基本上是按照唐朝老师的《价值投资实战手册（第二辑）》中的描述来进行估值的。就是下面这本书。
这本书一共分为三个部分，其中估算内在价值是第二部分，我将其中的『老唐估值法』摘出来重新绘制了一份思维导图，如下所示：
三大前提：所谓三大前提指的是：利润为真；利润可持续；维持当前盈利能力不需要大量资本投入。
但凡不符合三大前提的，就属于自己看不懂的企业，更无从谈及估值的问题；而符合三大前提的企业，基本可以直接将报表净利润视为自由现金流。
三年后合理估值=第三年预计自由现金流×（1÷无风险收益率），比如最近几年无风险收益率在3%~4%波动，这个“1÷无风险收益率”的值就可以取25~30倍。
对于满足三大前提的企业，但现金流不够完美但尚在可接受范围内，老唐一般打个八折；而对于高杠杆企业，老唐的做法是打七折。
买点：三年后合理估值的50%为目前的理想买点，如果三年后合理估值是1000亿元，那么当前500亿元市值就是理想买点。
合理估值和理想买点之间的差距，就是投资者给决策预留的安全边际。
卖点：老唐估值法设立的一年内卖点是：三年后合理估值×150%或当年50倍动态市盈率，二者中的较低值为一年内卖点。
持有：有了理想买点，有了一年内卖点，剩下的事情就是持有，即“买点买入、卖点卖出，中间呆坐不动”。
需要说明的是，老唐估值法与预测股价毫无关系，也不是表述“三年后股价会涨到25倍市盈率”。
其预计的是某公司三年后的净利润为X。在无风险收益率等于4%的情况下（简化表述，4%对应取25倍市盈率），按照25倍市盈率计算，合理估值为25X，合理估值的50%为买点。
这是一种比较思维，用长期性质、不上杠杆的资金，用金钱换股权。至于市场给公司多少倍市盈率，市场出价等，都不是投资者能决定得了的事情。
三、股权思维
投资者在股市的核心目的，是在合理的价格参股成为优质企业的股东，享受企业经营带来的不断增长的净利润（自由现金流）。
买入股权的目的是“尽可能不卖”。
只是在市场先生出价实在太过离谱，一眼看出高估时，才考虑将股权换成现金，但最终还是要积极去寻找靠谱的股权，或者等卖出的股权变回低估时再次买进。
在老唐的这个估值模型中，三年后合理估值的50%，很可能在所谓的“熊市”中还会进一步低估，就是即使你在三年后合理估值的50%买入，市值仍然可能进一步降低。这种情况用老唐的话说，这其实是我们收集股权的更佳时期。
四、写在最后
解释一下，上一篇文章海康威视与大华股份财报综合阅读及分析中，我用的是2022年净利润为基数，预估三年后的净利润。
其实2023年已经过完了，但毕竟年报还没有发布。我看了下海康2023年前三季度的净利润之和为88.51亿，加上第四季度，能否在2022年135亿基础上再增长15%达到155.25亿呢？
我个人认为有点难。所以可以等年报出来后再进行估值分析也不晚，或者我们也可以相信，在2024、2025年，海康还会王者归来。
而大华则相反，其2022年净利润22亿，但2023年前三季度其净利润已经达到25.9亿，前三季度净利润已超过2022年全年。
但我们能否调高大华的估值呢？我的建议是不进行调整，因为我们看大华这两年的净利润，都处于下降通道，说明企业的经营存在一些不确定性。谨慎一些就给我们留下了一定的安全边际。
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