财报怎么看，可以说，仁者见仁，智者见智。对财报的分析并未有一个统一的方法论。如何将财务与非财务交叉验证，融合提升；如何将商业模式与财报分析结合、如何将经济周期理引入财报分析，这些问题仍值得探讨。
一.从资产负债率看企业风险偏好
第一眼，看资产负债率，资产负债率的高低体现了企业的风险偏好。如资产负债率<>30%-50%之间，风险度适度，企业风险风格中庸；负债率50%-70%，风险度偏高，企业风险风格趋向激进；资产负债率70%-100%，风险度高，企业风险风格激进。
经济上升和繁荣期，资产负债率偏高，是合适的。经济下降期，维持较低的资产负债率才是正确的选择。
现在回想起来，强周期行业对银行的伤害是比较大的，银行在需求未完全饱和时介入授信，在需求饱和、产能过剩时却无法及时退出授信，导致尾大不掉，风险案件也时有发生。
二.从经济周期角度看资产结构的轻与重
从财务结构看，资产结构是各种资产占企业总资产的比例。按照资产的流动性和变现难易程度，通过固定性资产（即为非流动性资产-持有至到期投资-长期股权投资-商誉+存货）/总资产的比例将资产结构分为：轻飘（20%以内）、轻盈（20-35%）、趋重（35%-50%）、沉重（50%-70%）、笨重（70%-100%）。
资产结构的轻与重，如同小船和大船，在速度、转弯、平稳程度方面均有差别，本质上没有好坏的区别。
第一种风格：重资产+轻现金。比例上，固定性资产占比70%以上；口味上，喜拥有大量的资产；角色上，喜全产业链布局，全能选手，轻市场手段控制其他企业；能量上，业务收入多，现金流量表进出量均较大，能量消耗大；体重上，资产体重与收入体重不匹配，可能资产高于收入。
风险上，市场风险较大，运营风险也较大，变现风险也较大；可能收益高。此类结构布局，经济周期的下降期和萧条期，经营困难，变现困难，现金储备不多，风险度偏高。
第二种风格：轻资产+重现金。比例上，固定性资产占比30%以下；口味上，喜大量现金，厌恶大量资产；角色上，喜差异化，集中定位，自己控制的资产少，通过市场控制的企业多；能量上，多代工和外包，大进大出，能量消耗小；体重上，资产体重小，收入体重大。
风险上，风险低，收益低；业绩稳定，暴富可能性小。此类结构布局，经济周期的下降期和萧条期，现金储备多，流动资产占比多，变现能力强。
第三种风格：混搭风格（适度规模+充裕现金）。比例上，固定性资产占比50%左右波动；口味上，喜平衡持有现金和资产；角色上，控制核心环节+充分利用社会化分工；能量上，收入和现金流均可观，报表结构相对合理；体重上，资产和收入体量相称。
风险上，收益适中，风险可控；业绩稳定；周期应变能力强。
市场繁荣期，重资产+轻现金的资产结构是合适的；此时市场需求旺盛，供不应求。市场衰退和萧条期，轻资产+重现金是合适的；此时市场供大于求，较低的经营杠杆抗风险能力更强些。
曾有学者指出，利用税前利润总额/经营性固定资产（固定资产+在建工程+工程物资+土地）显著高于社会资本回报率（按银行标准贷款利率的2倍计算），即为轻资产，否则为重资产。也不失是一种很好的分析方法。
当前，产能过剩行业居多，竞争积累，多为重资产的制造业。市场变化，技术更新，产品升级，设备贬值，出现产品供大于求，盈利下滑，可能出现第一还款来源和第二还款来源均缺失的窘境。实际评审中不得不特别关注。
三.从资产结构看战略
企业的资产可以分为经营资产和投资资产，经营资产是指与企业日常经营活动有关的资产，包括货币资金、债权、存货、固定资产和无形资产等。投资资产指企业对外投资的资产，主要包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资等。通过资产结构可以分为经营主导型、投资主导型、经营和投资并重。企业实现对外扩张主要有两个途径：一是靠自身经营，二是靠对外控制性投资。
通过对其他应收款、预付账款、长期股权投资等科目本部数和合并数扎差，与申请人合并报表与本部报表总资产扎差对比分析，了解企业对外控制性投资资源撬动作用。很多企业，对外投资撬动资源很弱，自己带自己玩，市场上其他投资者对其并不感冒。而有些优质企业和项目，对外投资撬动的资源很多，导致企业拥有可观的实际可控制的资源。
另也可通过少数股东权益科目了解对外投资项目的盈利性。通过投资股权投资—投资收益—投资收益收到的现金了解投资收益的可靠性。
四.从商业模式看企业上下游关系管理
商业模式是理解企业财报构成有益的思维模型。比如大型连锁超市，我们可以大致猜测其资产结构，如其应收账款为0、应付账款会比较大。预付账款几乎没有、预收账款是存在的，等等。企业的定位、关键资源能力等决定了企业与上下游的购货安排、销售回款安排。通过预付账款、应付账款、应付票据可大致知道其购货安排，通过其应收账款、应收票据、预收账款可以知道其大致的销售回款安排。在财务与非财务交叉验证中，一方面通过企业的定位和实力预判其资金安排的真实性，另一方面也可以了解企业的产业链地位和实力。
五.通过毛利率、营业收入及现金含量走向预判经营质量
通过毛利率及其趋势并与行业中平均水平、龙头企业对比分析，预判企业的竞争能力。
通过销售收现率了解盈利质量。销售收现率=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入（1.17）。小于1.17，部分收到现金；大于1.17，收到本期及上期现金或预收款项增加。
通过净利润和经营现金净流量对比分析了解盈利的真实性和可靠性。经营活动现金净流量/（净利润+折旧+摊销），如反复波动存在财务造假嫌疑。
至于报表科目的钩稽验证和打假，本篇暂不阐述。
联系客服
